При перепечатке материалов просим публиковать ссылку на портал Finversia.ru с указанием гиперссылки.
Свидетельство о регистрации СМИ ЭЛ № ФС 77 – 68729 от 17.02.2017
Или история об Уоррене Баффете, который разбогател, и которого никогда не заботило, куда дует ветер на Уолл-стрит.
В предстоящие месяцы будут написаны тысячи статей об Уоррене Баффете, который 3 мая 2025 года объявил о своей отставке с поста генерального директора Berkshire Hathaway, но оставил за собой пост председателя совета директоров. Понятно, что отставка готовилась не одно десятилетие, ведь легендарному управляющему в этом августе исполнится 94 года (!), и поэтому у компании такого размера должен быть заготовлен и план В, и план С, и много других сценариев, к которым нужно быть готовым. Сотни разных аналитиков будут рисовать графики, показывая неожиданные корреляции или, напротив, совпадения. А сотни журналистов будут составлять ТОП-5-10-20 его высказываний, советов и так далее.
И действительно, тут есть, где разойтись – фактура неисчерпаема. Но главное, наверное, в том, как это ему удалось. Акция Berkshire Hathaway с 1964 года – с момента, когда он стал управлять компанией – подорожала на 5,502,284%. Да, да. Это 5,5 млн. процентов. То есть, каждый вложенный доллар в компанию принес спустя эти 60 лет $5,5 млн. Невероятно. Если учесть, что за тот же период индекс S&P500 принёс всего лишь чуть менее $40 тысяч. Ежегодно, в среднем, акции холдинга обгоняли главный индекс Америки в 2 раза. И спустя шесть десятилетий, с учётом магии сложного процента, случилось вот это чудо: 5,5 млн. процентов!
В течение всех этих лет с миром произошли кардинальные перемены. Случились десятки кризисов, мы полетели в космос и на Луну, изобрели интернет, смартфон, наконец, искусственный интеллект и десятки принципиально новых индустрий. Но, кажется, Баффета всё это мало волновало. Он, по собственным многочисленным признаниям, всё это время внимательно читал бухгалтерские отчёты – не те красивые альбомы, которые называются финансовыми отчётами и которые раздают акционерам на собраниях – а настоящие гроссбухи. И сделал 5,5 млн. процентов.
Меня всегда удивляло, как можно так преуспеть, не покупая то, что модно, что делают все, что – мейнстрим.
Вот взять тот же индекс Vanguard 500 и одноимённый биржевый фонд. Vanguard, одна из крупнейших управляющих компаний мира создала свой аналог индекса S&P500. Так вот, в ТОП-15 позиций – Великолепная семёрка, а также Tesla и прочие телекомы. И лишь в самом внизу данного топа присутствует инвестиционный банк, нефтяная компания, медицина, продуктовый ритейл и платёжная система.
А у Баффета всё наоборот, за исключением одного совпадения – Apple. У Vanguard доля этой компании в портфеле составляет 7%, а у Berkshire – чуть более 23%. В остальном совпадений нет, по крайней мере в ТОП-15.
Итак, после Apple у Баффета в первых рядах American Express, Coca-Cola, Bank of America, Chevron, Occidental Petroleum, Moody's, Kraft Heinz, Chubb Ltd. Далее идут позиции в трёх японских холдингах: Itochu Corp, Mitsubishi Corp, Mitsui & Co Ltd, а также медицина, ритейл, инфраструктура. Интересно, что в портфеле Berkshire японских позиций намного больше, но они небольшие по весам. Но суть в том, что японские холдинги очень похожи на саму Berkshire. Любовь к японскому бизнесу – тема обсуждения последних лет, тем более, что традиционно Баффет инвестирует в отечественные предприятия.
Тем не менее. Никаких чипов, никакого ИИ, никакой недвижимости, кстати. Ну и золота. Известна нелюбовь Баффета к золоту. Зато присутствуют – в качестве частных активов – страховые компании, например, Geico, есть доля в одной железнодорожной компании и так далее. Некоторые эксперты считают именно страховой бизнес ключом к успеху – регулярно поступающие страховые взносы позволяют менеджерам покупать акции на дне – когда ни у кого на рынке денег не осталось.
Это правда, но отчасти. Все компании, которыми Berkshire владеет, регулярно платят дивиденды. Некоторые, как например Chevron, делают это каждый квартал. Поэтому денежный поток обеспечивается в том числе и дивидендами. Во-первых. А во-вторых, «секрет» успеха Berkshire в том, что холдинг сам не платит дивиденды и это принципиальная позиция Баффета. То есть, дивиденды от компаний в портфеле они получают, платят с них налоги, но оставшаяся прибыль немедленно реинвестируется. Чтобы не платить налог с дивидендов дважды. Как известно, величина повторного налога существенно выше, чем первого. Условно, 20% со $100 это $20. А вот 20% с $80 – уже $25. И потом, менеджеры холдинга ежегодно увеличивают акционерный капитал, в среднем на 20%. Какая компания платит дивиденды с такой доходностью?!
Акционерам как бы предлагается выбор: взять свои $55 – после повторного налогообложения. Или $80 компания реинвестирует и через год сумма вырастет до $105. 55 против 105. С некоторыми условностями это примерно так и выглядит. Кто ж откажется?! Тем более, за все эти годы Баффет завоевал доверие акционеров.
Суть подхода Баффета состоит в том, чтобы найти эффективный бизнес – команду, которая знает своё дело, которая способна зарабатывать. А какая эта индустрия, модная-немодная она – дело десятое. Ещё лет 100 человечеству потребуется нефть, газ. Мы сидим на стульях, за столом, едим то, что выращено на фермах. Мы не едим чипы, запивая ИИ. Но ту вот ту команду менеджеров, которая научится использовать ИИ для зарабатывания денег, Баффет обязательно купит. Не он, так его соратники, а потом соратники соратников.
Всё гениальное – выглядит просто. И за 60 лет существования холдинга по всему миру появилась целая индустрия подражателей Баффету. И аналитиков, и реальных управляющих, и журналистов. Но никому ещё не удавалось повторить успех Баффета.
– Ты не Уоррен Баффет, и я тоже. И это нормально. Тебе не обязательно быть гением, чтобы преуспеть на фондовом рынке, – метко сказал Барри Ритхольц, управляющий и популярный финансовый блогер.
Ритхольц пишет про нездоровое качество – пытаться подражать, завидовать. По его словам, стремление – это хорошо, но попытка сделать как Баффет (нужную фамилию подставить) – это тупик. И некоторые, в конечном счёте, понимают, что шанса добиться успеха на своих условиях намного больше, чем пытаться воспроизвести чью-то чужую историю.
Ритхольц предлагает вместо «пытаться подражать» – «пытаться быть учеником». Научиться понимать, почему Баффет (любой другой) поступил так, а не иначе. В этом суть школы, а когда мы заканчиваем школу, мы становимся намного умнее, опытнее, овладеваем навыками и способностями решать задачи.
Я нашёл 3 совета от Уоррена Баффета, которые мне показались самыми важными – нежели распределение позиций в портфеле.
1. Делайте ставку на Америку
2. Управляйте своим поведением
3. Используйте широкие индексы в качестве основной части вашего портфеля
Если бы я мог дать совет нашим инвесторам, то я бы поменял Америку на Россию, оставив всё остальное без изменений.
обсуждение