Старые песни о главном. В США вновь заговорили о рецессии

J.P. Morgan повысил вероятность рецессии в США к концу года до 35%. В Citi и Bank of America оценивают вероятность выше – уже в 40%. Между тем, экономика растёт, только темпы роста снижаются.

Это модное слово – рецессия

Большинство экономистов считали, что в 2022 или 2023 году рецессия практически неизбежна. Такого же мнения придерживались и известные миллиардеры. Так, Джейми Даймон, генеральный директор J.P. Morgan Chase, заявлял, что в 2022 году грядет экономический ураган. Джефф Безос, основатель Amazon, в интервью CNN в конце 2022 года заявил, что «если мы не находимся в рецессии прямо сейчас, то, скорее всего, окажемся в ней очень скоро». Илон Маск, генеральный директор Tesla, в 2022 году предсказывал глобальную рецессию, «которая продлится до 2024 года».

Ожидания рецессии в США оставались темой № 1 для СМИ и блогеров весь 2023 год. И лишь в первой половине 2024 года предсказания скорой рецессии сменились на «рецессии, скорее всего, не будет». Тем не менее, начиная с июля крупные американские банки и инвестиционные дома вновь подняли тему рецессии «на щит».

2 месяца рецессии за 15 лет

Между тем, Бен Карлсон, управляющий Ritholtz Wealth Management, подсчитал, что с момента окончания кризиса 2008 года, Штаты находились в состоянии рецессии всего 2 месяца. За 15 лет! США удавалось избегать рецессии в 99% случаев. Согласно подсчётам управляющего, с 1950 года случилось 11 рецессий – в среднем каждые 7 лет.

– В отношении рецессий можно сказать с уверенностью одно – все не умеют их предсказывать. Этот цикл является ярким примером, – подчёркивает Бен Карлсон.

Более того, согласно экономисту, практически отсутствует связь между падением фондовых индексов и рецессии в экономике. С 2009 года индекс S&P500 падал на 25%, на 34%, на 20%, на 19% и на 16%. И только однажды причина падения индекса была связана с рецессией в экономике.

– Вы можете растеряться и использовать перевернутую кривую доходности, правило Самса, опережающие экономические индикаторы или какое-нибудь другое правило из учебника, которое, скорее всего, со временем окажется неверным, – уверен Бен Карлсон.

40-процентная вероятность – беспроигрышная

Комментируя прогнозы банков о вероятности рецессии в 35-40%, Карлсон подчёркнул, что «40%» – это оптимальный беспроигрышный показатель. Если рецессия произойдёт, то оракул всегда может оправдаться тем, что его модель «была близка к 50%». А если экономического спада не случится, то оракул всегда может оправдаться тем, что «вероятность положительного исхода составляла 60%».

Тем не менее, откуда-то у рецессии ведь растут ноги? Очевидно. И одной из причин панических настроений стала последняя отчётность по занятости от Бюро по труду. Результаты оказались ниже ожиданий аналитиков.

Данные по безработице слабые, но не смертельные

– Я думаю, что это был слабый отчет, но некоторые опасения были преувеличены, – заявил Дэвид Мерикл, главный экономист Goldman Sachs Research в подкасте Goldman Sachs Exchanges.

По его словам, слабый рост числа новых рабочих мест был сдержан некоторыми временными факторами, такими, как влияние урагана «Берилл» и временные увольнения.

Другая причина, по которой экономист не сильно беспокоится о росте уровня безработицы, заключается в том, что проблемы с поиском работы – это общее явление в последние годы. Особенно остро стоит вопрос у иммигрантов.

По оценкам GS, во втором квартале экономика США выросла на 2,5%. В третьем квартале рост ВВП ожидается сопоставимым.

– Важно проводить различие между замедлением темпов роста до все еще здоровых и фактическим ухудшением показателей, – призвал Дэвид Мерикл.

«Мягкая посадка» – базовый сценарий

Сет Карпентер, главный экономист Morgan Stanley, в подкасте Market Trends заявил, что в Morgan Stanley исходным прогнозом остается «мягкая посадка» экономики.

По его словам, уровень безработицы в 4,3% по-прежнему остается низким для США. И в июлем данный показатель вырос на 17 базисных пунктов.

– Хотя эти данные и являются ретроспективными, они далеки от рецессии. Рынки, конечно, всегда будут смотреть в будущее, но нельзя игнорировать последние достоверные данные. Мы считаем, что экономика находится на пути к мягкой посадке, – подчеркнул Сет Карпентер.