Цены на медь продолжат идти вверх в 2026 году

Фото: Qwen

Цены на медь выросли до рекордно высокого уровня из-за дефицита предложения, увеличившись более чем на 20% с начала 2025 года. Однако мировой дефицит сохранится на протяжении всего следующего года, считают в J.P. Morgan Global Research.

Ожидается, что рыночный дисбаланс сохранится, и в 2026 году мировой дефицит рафинированной меди составит около 330 тыс. тонн, подсчитали аналитики J.P. Morgan Global Research. По оценкам банка, во 2-м квартале 2026 года цены на медь достигнут $12500 за тонну, а в среднем за год составят $12075 за тонну.

Цены на медь попали в заголовки новостей благодаря недавнему росту, достигнув рекордной отметки в $11200 за тонну на Лондонской бирже металлов (LME) в конце октября. Почему цены растут, и может ли этот рост продолжиться?

Обстановка накаляется: рынок меди сжимается

Рынок меди значительно сократился из-за острых перебоев с поставками, что привело к резкому росту цен. В JPM напомнили о причине: в сентябре на индонезийском руднике Грасберг, втором по величине медном руднике в мире, произошёл смертоносный оползень, что привело к форс-мажорным обстоятельствам. Ожидается, что часть рудника Грасберг-Блок-Кейв, на которую приходится 70% ранее прогнозируемой добычи, будет закрыта до 2-го квартала 2026 года. В другом месте объёмы добычи на медном руднике Кебрада-Бланка в Чили были снижены из-за производственных проблем, что ещё больше усугубило глобальный дефицит.

– После практически нулевого роста запасов, которые ожидались в этом году, наши оценки роста запасов в 2026 году снизились примерно до +1,4%, или примерно на 500 кмт, по сравнению с нашими оценками в начале года, – сообщил Грегори Ширер, руководитель отдела стратегии в области базовых и драгоценных металлов в J.P. Morgan.

По его словам, дефицит возник на фоне дисбаланса запасов меди. После увеличения импорта в начале этого года в США образовались значительные запасы меди. Однако, учитывая, что на рафинированную медь в конечном итоге могут быть наложены тарифы, цены на медь в США по-прежнему выше, чем на Лондонской бирже металлов.

– Этот открытый арбитраж не только на данный момент удерживает избыточные запасы в США, но и способствует привлечению в страну незначительных дополнительных объёмов импорта, – пояснил Ширер.

В конечном счёте, на ситуацию может повлиять и более высокий спрос со стороны Китая. Во время предыдущих ралли на рынке меди внутренний спрос на неё падал, и китайские металлургические предприятия были вынуждены экспортировать свою продукцию. Однако на этот раз фундаментальные факторы выглядят иначе.

– Более серьёзные перебои с поставками, скорее всего, сохранятся как минимум в течение нескольких кварталов, что, по нашему мнению, ограничивает возможности Китая переждать период высоких цен. Более того, мы уже наблюдаем спад в производстве рафинированной меди в Китае, и сохраняется значительный потенциал того, что китайским металлургическим заводам будет не хватать единиц медного сырья, что приведёт к давно прогнозируемому снижению темпов роста производства рафинированной меди, – сказал Ширер.

Учитывая динамику спроса и предложения, J.P. Morgan Global Research прогнозирует дефицит рафинированной меди в мире в размере примерно 330 тыс. тонн в 2026 году, что приведёт к ещё большей напряжённости на рынке. Рост спроса на центры обработки данных по-прежнему является фактором, повышающим риски для этих прогнозов.

– Продолжающийся рост спроса на вычислительные ресурсы по-прежнему актуален для рынков меди, даже несмотря на то, что общий спрос в этом секторе растёт с небольшой базы. В 2026 году спрос на медь для центров обработки данных может составить около 475 кмт, что на ~110 кмт больше, чем в этом году, – отметил Ширер.

Кроме того, рост цен на медь может иметь фундаментальные последствия в долгосрочной перспективе. Ширер считает, что повышение цен и разница в стоимости по сравнению с алюминием будут способствовать ускорению тенденций к замещению. Однако, замещение – это долгосрочный структурный процесс, а не то, что может мгновенно решить проблему дефицита меди.

– В целом мы считаем, что эта уникальная динамика, связанная с разрозненностью запасов и острыми перебоями в поставках, которые приводят к дефициту на рынке меди, создаёт благоприятные условия для роста цен на медь и может привести к тому, что в первой половине 2026 года цены превысят $12000 за тонну, – добавил Ширер.