Четверг, 30.06.2022
×
Биржа - это зло или назло? / Биржевая среда с Яном Артом

Банки – стойкие оловянные солдаты?

+1 -0
Аа +

Санкции, которые сегодня обсуждаются в Вашингтоне, могут серьёзно навредить бизнесу российских банков, а также интересам инвесторов в банковские акции. Насколько наша банковская система способна сдержать удар, обсуждали 10 февраля 2022 года на специальной конференции Финама.

Почему растущая ставка ЦБ не способна сдержать инфляцию?

Игорь Додонов, старший аналитик Финама, уверен, что природа российской инфляции в росте издержек, а не в монетарных факторах:

– Поэтому борьба с ней путем повышения ключевой ставки оказывается в лучшем случае ограниченно эффективной. Но в ЦБ, судя по всему, считают по-другому.

Денис Домащенко, доцент РЭУ им. Г.В. Плеханова, считает, что всё дело в том, что ЦБ действует с опозданием:

– Если сопоставить ряды динамики с опережением лагов на протяжении лет с момента ввода инфляционного таргетирования, то у ЦБ ничего не получается. Как правило, вмешательство внешних факторов перевешивает.

– Но признать это означало бы констатировать неэффективность монетарной политики с 2013 года, а в совокупности с изменением курса рубля за этот период и заплаченной ценой за банковскую расчистку возникло бы слишком много неудобных вопросов, – добавляет Иван Уклеин, директор по банковским рейтингам «Эксперт РА».

Зачистка банков продолжится?

В РЭУ им. Г.В. Плеханова напоминают, что в последние годы система стабильно теряла около 10% кредитных организаций в год – как в процессе классического отзыва лицензий, аннулирования лицензий по инициативе собственников, так и в результате реорганизаций (присоединений, слияний). И данный процесс продолжится.

В «Эксперт РА» оценивают, что в этом году уйдут с рынка 20-30 банков, но это включая слияния, поглощения и добровольные сдачи лицензий. Отзывы пачками еженедельно остались в прошлом.

Насколько страшны будущие санкции?

– Судя по заявлениям, отключение от SWIFT рассматривается как крайняя мера. К наиболее жестким мерам могут относиться также блокировка долларовых корсчетов и транзакций крупнейших российских банков, включение их в SDN список, запрет нерезидентам владеть российским госдолгом, – перечисляет Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа Финама.

Сбер. Время покупать?

– Покупать в долгосрок можно при вере в устойчивую геополитическую ситуацию. Если Вы готовы переждать все возможные катаклизмы, – советует Денис Домащенко из РЭУ им. Г.В. Плеханова.

Дмитрий Монастыршин, главный аналитик Промсвязьбанка, уточняет, что акции Сбера сильно подешевели на санкционной риторике. В базовом сценарии в банке ждут снижения геополитических рисков и возврата цен акций Сбера как минимум на уровни прошлого года. При сохранении позитивной динамики прибыли рост котировок ожидается до 402 рублей за акцию Сбера, что соответствует +45%. К этому нужно добавить ожидаемую дивидендную доходность 9,1% годовых.

«При сохранении позитивной динамики прибыли рост котировок ожидается до 402 рублей за акцию Сбера, что соответствует +45%. Плюс дивидендная доходность в 9,1%”, – Дмитрий Монастыршин, Промсвязьбанк

Однако в Финаме советуют не спешить с покупками – подождать, чем закончится очередная санкционная истерия.

Ключевая ставка и курс рубля

Денис Домащенко рассказал, что рынок закладывает рост ставки на +1 процентный пункт.

В Промсвязьбанке напоминают, что за последний месяц курс рубля существенно отклонился от фундаментально обоснованного уровня. Основной причиной ослабления российской валюты в последние месяцы стала продажа российских активов нерезидентами из-за геополитических рисков. При этом рост цен на сырьевые товары способствовал улучшению макроэкономических показателей:

– Укрепление рубля на этой неделе связано со снижением геополитических рисков, а также с отсутствием покупок валюты ЦБР по бюджетному правило, несмотря на высокие нефтяные цены. По мере ослабления геополитических рисков рубль имеет потенциал для укрепления в диапазон 71-73 руб. за доллар. Ожидаемое повышение ставки ЦБ на 1 п.п. до 9,5% уже учтено в котировках рубля.

В "Эксперт» с коллегами согласны: большинство консенсус-прогнозов при благоприятной конъюнктуре дают 71-74 руб. за доллар, но отдельные исследования в начале 2022 года показывали, что есть фундаментальные факторы для временного укрепления рубля в зону 65-66 руб. за доллар.

Ставка и инфляция

Денис Домащенко и Ольга Беленькая считают, что ЦБ поднимет ставку до 9,5% на ближайшем заседании 11 февраля 2022 года.

В Промсвязьбанке считают, что при текущей инфляции (8,8%) ключевая ставка должна быть в диапазоне 9,8 - 10,8%.

«При текущей инфляции (8,8%) ключевая ставка должна быть в диапазоне 9,8 - 10,8%. А не 8,5%”, – Промсвязьбанк

Ставка ФРС и политика Банка России

Андрей Верников, директор департамента инвестиционного анализа и обучения ИГ "Универ Капитала", считает, что если монетарные усилия ФРС и ЕЦБ по уменьшению инфляции дадут плоды, то импортируемая инфляция рубля будет меньше.

В Промсвязьбанке опасаются, что ужесточение монетарной политики ФРС и ЕЦБ вызовет отток капитала с развивающихся рынков или необходимость еще сильнее повышать ставки в России, Бразилии, Мексике, Индонезии:

– Но в долгосрочной перспективе жесткая монетарная политика ФРС и ЕЦБ должна способствовать замедлению мировой инфляции. Это будет позитивно для развивающихся стран, появится возможность в будущем снижать ставки.

Какая инфляция критична для банков?

– Для российских банков важна не инфляция, а реальная процентная ставка, а также ожидания по реальной ставке. Банки могут жить и с высокой инфляцией, безрисково зарабатывая на размещении в Банке России вместо кредитования. И напротив, когда реальная ставка становится отрицательной, пассивы инфлируют не так быстро, как успевают заработать активы, а потому банки ищут способы поддержать маржу, активизируют розничное кредитование и т.д, – считает Иван Уклеин из «Эксперт РА».

Доходность банковских вкладов в 2022 году

Текущая тенденция по ключевой ставке закладывает потенциал роста доходности в 2022 году до 8-10%, – прогнозирует Денис Домащенко.

В свою очередь, Давид Филиппов даёт прогноз в 8-9%.

В "Эксперт РА" напоминают, что уже сегодня можно встретить вклады под 10%, однако массовые ставки под 11-12% ожидать не стоит.

Акции. Сбербанк или ВТБ?

Промсвязьбанк, целевые цены:

Сбер - 402 руб. (потенциал роста +45%).

ВТБ - 6,9 коп. (потенциал роста 61%).

ВТБ выглядит недооцененным в условиях хорошей динамики роста масштабов бизнеса и прибыли. Также ВТБ имеет большую ожидаемую дивидендную доходность.

По дивидендам доходность такая: Сбер (9,1%), ВТБ (13,9%).

– Фундаментально акции ВТБ недооценены примерно в два раза. Но надо ждать смены менеджмента чтобы реализовать этот огромный потенциал. Не факт, что это произойдет событие в 2022 году. Так что надежнее покупать акции Сбербанка. Наша целевая цена – 380 рублей по обыкновенным акциям, – прогнозирует Андрей Верников из «Универ Капитала».

Москва.

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через
Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Новости »

Корпоративные новости »