Изрядное напряжение

Макроэкономические показатели в России внушают озабоченность.

Данные о развитии отдельных секторов экономики внушают изрядное напряжение: остановился рост потребления населения и, по-видимому, инвестиций, а экспорт товаров падает. Об этом в мартовском обзоре предупредили аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.

Высокочастотные данные об экономической динамике показывают, что в начале года произошла локальная коррекция выпуска, скорректировавшая его декабрьский скачок, отмечается в обзоре «Анализ макроэкономических тенденций». При этом аналитики оговариваются, что по разовому колебанию сильно агрегированного показателя «делать далеко идущие выводы нельзя». Тем не менее, данные о развитии отдельных секторов «внушают изрядное напряжение»: остановился рост потребления населения и, по-видимому, инвестиций, а экспорт товаров падает.

Со стороны производства остановился рост в промышленности (и, вероятно, в строительстве); на транспорте наблюдается снижение. Правда, реальная зарплата (и доходы населения) растут – так что можно ожидать и оживления потребления, надеются в ЦМАКП.

– Говорить о тенденции снижения выпуска в промышленности также пока преждевременно, но отсутствие какого-либо «позитива» в последние месяцы – налицо, – предупредили аналитики в обзоре.

Зафиксированы и настораживающие тенденции на рынке труда. Впервые с весны 2022 года очень заметно упал спрос на труд. Аналитики пока не торопятся объяснять данный феномен.

Наконец, рост инвестиций в основной капитал приостановился.

– Отчасти это связано, видимо, с исчерпанием прежних «идей роста» (инфраструктура, импортозамещение, ОПК, жильё), отчасти – с ужесточением условий кредитования вообще, и ипотечного – особенно, отчасти – с наметившимся падением рентабельности в ряде отраслей промышленности. Предложение инвестиционных товаров в экономике в январе оказалось ниже максимума 2023 года на 3,1%, – информируют в ЦМАКП.

В сфере экспорта товаров ситуация вновь ухудшилась. И в постоянных ценах, и в текущих экспорт начал снижаться. Аналитики объясняют это «сочетанием экспортных ограничений и собственных действий России по поддержанию цен в рамках соглашения ОПЕК+».

Ситуация с основными реальными денежными доходами населения, как и ожидалось, «пошла» вслед за динамикой реальной зарплаты, – возобновился рост.

– Рост реальных доходов сегодня – основной фактор расширения потребительского спроса и экономического роста в целом. Потребление населения практически стабилизировалось. На рынках продовольствия продолжается незначительный рост, несмотря на инфляцию. Рынок непродовольственных товаров, продолжает сжиматься, в том числе в рамках адаптации населения к новым финансовым условиям, таким как удорожание кредита и рост депозитных ставок, – объясняется в аналитическом документе.

В ЦМАКП также зафиксировали замедление инфляции – с начала года она заметно ниже среднемноголетнего уровня. Правда, на общий итог это пока не очень повлияло: инфляция в годовом выражении уже пять месяцев «стоит» на одном уровне, порядка 7,4-7,7% в годовом выражении. Впрочем, дефляция в промышленности, если она, конечно, сохранится, может привести к торможению инфляции. С другой стороны, есть риск инфляции издержек со стороны рынка моторного топлива.