Morgan Stanley: обещания Трампа будут выполняться медленнее, чем планировалось

В Morgan Stanley ожидают, что республиканцы будут продвигать свои политические цели, такие как масштабное снижение налогов и быстрые бюджетные переговоры, медленнее, чем было обещано во время предвыборной кампании.

На фоне растущей геополитической напряжённости политика США в отношении тарифов, иммиграции и дерегулирования может повлиять на такие отрасли, как здравоохранение и энергетика. Это может усилить неопределённость для инвесторов в 2025 году.

Большинство индивидуальных налоговых правил будут расширены

Ключевые положения Закона о сокращении налогов и создании рабочих мест, принятого президентом Дональдом Трампом в 2017 году, которые затрагивают физических лиц, истекают в конце 2025 года. К ним относятся изменения в ставках подоходного налога для физических лиц, стандартный вычет, личные льготы, альтернативный минимальный налог и налоги на наследство. Если эти положения истекут, то, по оценкам, налоги увеличатся примерно для 62% налогоплательщиков.

– Последствия для инвесторов: налоговая политика станет центральным элементом повестки дня президента Дональда Трампа в первый год его правления. Ожидается, что Конгресс в едином составе продлит действие большинства истекающих сроков, а законодатели, возможно, включат в законопроект другие налоговые льготы, которые могут стимулировать экономику. Они могут включать в себя увеличение (или даже отмену) действующего лимита в 10 000 долларов на вычет по государственным и местным налогам (SALT), а также ограниченные по времени налоговые каникулы для чаевых и сверхурочных – пишут в специальном докладе Моника Герра, руководитель отдела политики Morgan Stanley Wealth Management и Дэниел Коэн, специалист по стратегии в США, Morgan Stanley Wealth Management.

Снижение корпоративного налога может быть ограниченным

Во время своего первого президентского срока Трамп снизил ставку корпоративного подоходного налога с 35% до постоянной ставки в 21%. Хотя он предлагал снизить ставки ещё больше, растущий федеральный дефицит и потенциальная необходимость компенсировать другие снижения налогов могут привести к тому, что Конгресс сохранит действующую ставку корпоративного налога в 21%, отметили в MS.

– Последствия для инвесторов: неизменные или растущие налоги на прибыль корпораций могут разочаровать финансовые рынки, которые надеялись на снижение налогов для корпораций. Однако любое возможное повышение налогов, скорее всего, будет ограниченным, например, в отношении американских транснациональных компаний, чтобы стимулировать их к «возвращению» операций в США, – отмечается в докладе.

Тарифы, вероятно, увеличат риск, связанный с конкретными запасами

Во время предвыборной кампании 2024 года президент Трамп предложил ввести агрессивные пошлины на китайские, канадские и мексиканские товары. Хотя мы ожидаем, что это предложение будет использовано в качестве тактики ведения переговоров, в случае введения пошлин они, скорее всего, повысят инфляцию в США и негативно повлияют на производительность.

– Даже угроза введения тарифов может повлиять на цены акций. Например, индекс акций Morgan Stanley, подверженных воздействию тарифов, вырос на основе хороших результатов бывшего вице-президента Камалы Харрис в дебатах прошлой осенью в ожидании её победы. Однако индекс сразу же распродался после победы президента Трампа на выборах в ноябре в ожидании повышения тарифов, – отметили Моника Герра и Дэниел Коэн.

Чистая энергия может превзойти традиционную энергетику

В MS предупредили, что, хотя политика новой администрации может создать препятствия для отрасли, примерно 80% средств, выделенных в соответствии с Законом о снижении инфляции, пошли на пользу штатам и округам, контролируемым Республиканской партией, что потенциально снижает готовность Конгресса отменить стимулы для экологически чистой энергетики. Кроме того, новая политика, направленная на увеличение объёмов бурения нефтяных скважин, может привести к снижению цен на традиционные энергоносители на фоне и без того повышенного предложения.

– Учитывая, что в 2025 году ожидается два снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, акции компаний, занимающихся чистой энергетикой, могут вырасти в цене, – прогнозируют аналитики.

Изменения в политике могут нанести ущерб сектору здравоохранения

Здравоохранение, вероятно, станет приоритетом для новой администрации, поскольку фармацевтические компании, бенефициары программ медицинского страхования и другие страховые компании могут пострадать из-за возможного ослабления требований к вакцинации, что снизит спрос, а также из-за дальнейшего ослабления закона о доступном медицинском обслуживании (ACA) и связанных с ним субсидий.

– Ожидается, что Конгресс разрешит расширенные субсидии ACA истекать в конце 2025 года, что может значительно увеличить страховые выплаты для некоторых страхователей, – отмечают в MS.

Ограничения на иммиграцию могут замедлить экономику

Ограничительная иммиграционная политика при новой администрации может включать в себя более агрессивные планы по депортации, расширение пограничной стены, увеличение финансирования министерства внутренней безопасности, отмену таких программ, как «Отсроченное действие для прибывших в детстве» (DACA), и пересмотр программ выдачи виз и предоставления убежища. Такие изменения могут значительно сократить иммиграцию уже к середине 2025 года.

По данным Oxford Economics, восстановление политики «Оставайся в Мексике» для лиц, ищущих убежища, может сократить чистую миграцию с 1,1 млн. человек до примерно 800 тыс. в год, что приведёт к снижению ВВП на 0,5 процентных пункта в первые пять лет. Дополнительные ограничения на иммиграцию могут ещё больше снизить потребительские расходы и производительность, особенно с учётом того, что население США стареет, а уровень рождаемости падает.