Как стейблкоины меняют рынок платежей

Фото: Bing Image Creator

В Morgan Stanley считают, что стейблкоины потенциально несут больше возможностей, чем рисков для платёжных систем.

Стейблкоин – это криптовалюта, стоимость которой привязана к базовому активу, например к доллару США, что снижает её волатильность, говорится в исследовании Morgan Stanley. Они просты в использовании, быстро обрабатываются независимо от географического положения и сопряжены с меньшим риском.

Рынок этого цифрового актива сейчас оценивается более чем в $250 млрд., что на 22% больше, чем в 2024 году, и этот рост привлекает инвесторов. Помимо прямых инвестиций в стейблкоины, инвесторы, следующие этой тенденции, могут обратить внимание на финансовые компании и интернет-магазины, которые удовлетворяют потребительский спрос на использование стейблкоинов для транзакций.

Тем временем регулирующие органы очень внимательно следят за развитием событий. И в США, и в Европе разрабатывается специальное законодательство, регулирующее выпуск, использование, управление и стандарты отчётности в сфере стейблкоинов, сообщили в Morgan Stanley.

Стейблкоины – новый класс активов

– Большинство стейблкоинов, обеспеченных долларом США, – это просто депозитные счета, по которым вкладчикам не будут выплачиваться проценты (согласно условиям предлагаемого закона GENIUS). Однако ключевое отличие от расчётных счетов заключается в том, что любая транзакция на стейблкоин-счёте или со стейблкоин-счёта может быть полностью проведена мгновенно, – говорит Джеймс Фосетт, руководитель исследовательской группы Morgan Stanley по финансовым технологиям и платежам в США.

Согласно закону GENIUS, «финансовая организация, которая спонсирует счёт, может получать чистый процентный доход, инвестируя внесённые активы – как и в случае с обычным расчётным счётом, но без страхования FDIC».

Расходы на использование стейблкоинов обычно включают в себя комиссию за транзакцию и конвертацию в другие активы. Как правило, открытие счета в стейблкоинах не требует никаких затрат, а комиссия за прямые транзакции ниже, чем в традиционной системе платежей и денежных переводов.

Поскольку по счетам в стейблкоинах, номинированных в долларах США (согласно предложенному законопроекту GENIUS), проценты не выплачиваются, потребитель фактически теряет потенциальный процентный доход от вложенных средств. Таким образом, стоимость использования стейблкоинов, скорее всего, будет расти в период повышения процентных ставок и снижаться в периоды их снижения, подчеркнул аналитик MS.

Стейблкоины могут повысить удобство транзакций в ситуациях, когда традиционные финансовые инструменты слишком громоздки или вовсе недоступны. Стейблкоины могут предоставить уникальные возможности для транзакций, отвечающих ключевым базовым требованиям: точное время невозможно предсказать; Точная стоимость неизвестна заранее; речь идёт об особо крупных суммах (например, более $100 тыс.); межорганизационные транзакции; требует немедленной очистки; требуется немедленное наличие средств.

К таким ситуациям можно отнести брокерские/торговые операции, особенно в сфере криптовалютной торговли, расчеты по транзакциям в онлайн-играх и некоторые случаи международной торговли.

Как стейблкоины могут повлиять на платёжные сети?

Рост объёма транзакций со стейблкоинами может рассматриваться как угроза для традиционных платёжных систем, таких как компании, выпускающие кредитные карты.

– Однако последствия должны быть ограниченными, поскольку эти компании годами готовились к внедрению стейблкоинов. Поскольку стейблкоины – это, по сути, просто форма депозитного счёта, мы считаем, что эти разработки скорее открывают дополнительные возможности, чем несут риски для платёжных сетей, – считает Фосетт.

Что такое стейблкоины, спонсируемые продавцами? Появились сообщения о том, что крупные ритейлеры вводят собственные стейблкоины для потребителей. По сути, эти предложения эквивалентны цифровым подарочным картам с предоплатой: покупатель переводит средства продавцу, который их хранит, а покупатель в будущем может использовать эти средства для покупки товаров и услуг.

Что делают регулирующие органы? 17 июня 2025 года Сенат США двухпартийным голосованием принял Закон о регулировании и создании национальных инноваций для стейблкоинов в США, также известный как Закон GENIUS. Этот закон создаёт систему, регулирующую выпуск, использование и отчётность по стейблкоинам. В настоящее время законопроект находится на рассмотрении в Палате представителей, уточнили в MS.

– В случае принятия закон мог бы помочь устранить периодически возникающую неопределённость в отношении того, какие организации могут выпускать стейблкоины и каковы обязательства эмитентов перед держателями стейблкоинов», – говорит Фосетт.

Влияет ли это на казначейские облигации? Закон GENIUS определяет, что эмитенты стейблкоинов должны поддерживать резервы, обеспечивающие стейблкоин, в соотношении один к одному с использованием валюты США или других высококачественных ликвидных активов. На самом деле это более строгое требование, чем, например, для фондов денежного рынка США, которые могут покупать казначейские ценные бумаги со сроком погашения 397 дней или меньше. Таким образом, закон, в конечном счёте, поощряет использование казначейских векселей в качестве предпочтительного залога.

– Мы считаем, что рост стейблкоинов будет постепенно стимулировать спрос на краткосрочные казначейские облигации США, особенно на векселя», – говорит Марти Тобиас, член команды Morgan Stanley по стратегии процентных ставок в США.

По его словам, любой постепенный рост индустрии стейблкоинов приведёт к дополнительному спросу на краткосрочные казначейские облигации и обеспечит Казначейству США столь необходимую гибкость в стратегии выпуска и финансирования будущего увеличения дефицита.

Как стейблкоины могут повлиять на валютные рынки? Ежедневный объём транзакций со стейблкоинами составляет около $100 млрд. Несмотря на то, что объём стабильно растёт, эти суммы ничтожно малы по сравнению с мировым валютным рынком, где ежедневные чистые транзакции превышают $7,5 трлн.

– Учитывая такую рыночную капитализацию и среднесуточный оборот, стейблкоины в настоящее время недостаточно масштабны, чтобы влиять на движение ликвидных валют. Наш сценарный анализ показывает, что значительное влияние на валютный рынок в будущем может произойти только при очень высоких темпах роста, – говорит стратег Morgan Stanley Зои Штраус.