Goldman Sachs понизил прогноз по индексу S&P500

Фото: Bing Image Creator

Исследовательский центр Goldman Sachs понизил свой прогноз по индексу S&P500, чтобы отразить прогнозы наших экономистов о замедлении роста ВВП, повышении тарифов и общем росте неопределенности.

Ожидается, что к концу года индекс S&P500 вырастет до 6200 пунктов по сравнению с более ранним прогнозом в 6500 пунктов. Это говорит о росте цены индекса примерно на 7% за этот период (25 марта – 31 декабря 2025 года). Команда GS также понизила свой прогноз роста прибыли на акцию по индексу S&P500 с 9% до 7%. По оценкам Goldman Sachs Research, средняя компания, входящая в индекс, получит прибыль в размере $262 на акцию в этом финансовом году (по сравнению с $268 ранее).

– Препятствия для оценки акций из-за резкого роста неопределённости, как правило, относительно кратковременны. Однако прогноз замедления роста предполагает более низкие оценки на более устойчивой основе, – отметил Дэвид Костин, главный стратег Goldman Sachs по исследованиям в области фондового рынка в США.

20-25-процентная вероятность рецессии

Костин добавил, что портфельные менеджеры всё чаще задаются вопросом о последствиях потенциальной рецессии на фондовом рынке США. Во время 12 экономических спадов со времен Второй мировой войны индекс S&P500 обычно снижался на 24% по сравнению со своим пиком, в то время как прибыль снижалась примерно на 13% (среднее значение от пика к минимуму).

Согласно исследованию Goldman Sachs, история показывает, что краткосрочные спады цен на акции от пика до минимума обычно являются хорошей возможностью для покупки, если экономика и доходы продолжают расти. За последние 40 лет индекс S&P500 в среднем ежегодно снижался на 10% – это соответствует более раннему снижению на 10% в этом году.

Экономисты GS прогнозируют 20-процентную вероятность рецессии в течение следующих 12 месяцев, что выше среднего исторического показателя в 15%. Между тем, консенсус экономистов за пределами GS – даёт 25-процентную вероятность наступления рецессии.

– Ключевым рыночным риском в будущем является дальнейшее существенное ухудшение экономических перспектив, – предупредил Костин.

Средняя тарифная ставка вырастет до 13%

Непосредственными причинами падения рынка были усиление политической неопределённости, в основном из-за тарифов, опасения по поводу перспектив экономического роста и ослабление позиций инвесторов, особенно хедж-фондов.

Экономисты Goldman Sachs Research недавно пересмотрели свои ожидания относительно средней тарифной ставки в США, которая, по прогнозам, вырастет примерно на 10 процентных пунктов – до 13%.

Каждое повышение тарифной ставки в США на 5 процентных пунктов снижает прибыль компаний из индекса S&P500 на акцию примерно на 1-2%, при условии, что компании смогут переложить большую часть тарифов на потребителей.

Аналогичным образом, ранние признаки более слабой, чем ожидалось, экономической активности в США влияют на перспективы фондового рынка, поскольку более слабый экономический рост обычно приводит к более слабому росту корпоративных доходов.

Экономисты Goldman Sachs Research недавно также понизили свой прогноз роста реального ВВП США до 1,7% в годовом исчислении к концу 2025 финансового года по сравнению с 2,2% ранее.

Спад на рынке также отражает значительное изменение позиционирования, особенно среди хедж-фондов. Индекс самых популярных акций Goldman Sachs Research среди хедж-фондов пережил самый резкий спад по сравнению с индексом S&P500 за последние пять лет.

И более половины падения индекса S&P500 на 10% с его исторического максимума в феврале произошло из-за распродажи акций крупных технологических компаний США, известных как «Великолепная семёрка».

Какие акции стоит покупать инвесторам?

Чтобы защитить свои портфели, команда Костина предлагает инвесторам отдавать предпочтение «нечувствительным» акциям, которые изолированы от основных факторов, вызывающих колебания на рынках.

Например, инвесторы могут отобрать акции с наименьшей за последнее время чувствительностью к ценообразованию на фондовом рынке, связанному с экономическим ростом в США, торговыми рисками и искусственным интеллектом.

– Инвесторам следует обратить внимание на акции, продаваемые хедж-фондами, позиционирующими себя как unwind, которые торгуются по сниженным ценам, – пояснил Костин.

Аналитик, в частности, выделяет акции, пользующиеся популярностью у хедж-фондов, которые упали более чем на 15% от своих максимумов и торгуются на уровне или ниже своего трехлетнего среднего показателя соотношения цены и прибыли.

Для восстановления фондового рынка, пишет Костин, должно произойти одно из трех событий:

1. Улучшение прогнозов экономической активности в США, либо из-за улучшения данных о росте, либо из-за большей определённости в отношении тарифной политики.
2. Оценки акций, согласно которым экономический рост значительно ниже базового прогноза Goldman Sachs Research.
3. Позиции инвесторов снижаются до низкого уровня.