Понедельник, 14.06.2021
×
Выходим на суперцикл. Блог Яна Арта - 13.06.2021

Трудная судьба ETF в России

В апреле 2017 года исполнится четыре года с момента запуска на Московской бирже первого в России биржевого инвестиционного фонда (ETF). На сегодня линейка доступных для инвесторов ETF насчитывает 12 фондов. Однако, объёмы торгов по ним, мягко говоря, не велики. Эксперты связывают это с общим упадком рынка коллективных инвестиций.

Строго говоря, первый квази-ETF запустила ещё в 2010 году УК «Тройка Диалог». Это был фонд на индекс РТС-Стандарт. «Чистым» ETF он не являлся, поскольку тогда, как, впрочем, и сейчас, нормативно-правовая база для создания в России для создания ETF отсутствовала. Однако, «Тройке» тогда удалось обеспечить высокую ликвидность этого фонда, низкий «входной билет» (около 1000 рублей), а объёмы торгов и количество сделок были выше, чем у других ПИФов, паи которых допущены к торгам на бирже. К лету 2013 года у фонда резко уменьшилась величина стоимости чистых активов и фонд постепенно вывели с торгов.

Второй подход к «русским ETF» оказался более удачным. По крайней мере, в апреле этого года инвестиционное сообщество отметит четырёхлетие торгующихся биржевых фондов. В апреле 2013 года финансовая группа FinEx, пройдя все этапы допуска акций ETF к обращению среди неограниченного круга лиц, запустила FinEx Russian Eurobonds ETF. Базовым активом фонда выступили еврооблигации российских корпоративных эмитентов. Ранее в России не было такого инструмента, как акции, привязанные к котировкам российских евробондов. Спустя 4 года на Московской бирже торгуются акции уже 12 ETF-фондов от провайдера FinEx. Восемь из них номинированы в долларах США, два – в рублях, по одному в евро и британском фунте. Из широкой линейки можно выбрать фонд австралийских акций, китайских, японских, немецких, и конечно же, американских. Можно также выбрать фонд еврооблигаций российских эмитентов, который номинирован в долларах, а также в рублях. Наконец, инвестор может вложиться в «золотой» ETF, а также в ETF, базовым активом которого выступают самые ликвидные на планете бумаги – краткосрочные казначейки США.

ETF vs ПИФы

В FinEx особо гордятся запуском прошлой весной «первого и единственного» в мире иностранного фонда на российские акции - FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (FRLX). Это фонд, который один в один копирует индекс РТС. По состоянию на 3 февраля 2017 года акцию такого фонда можно было купить примерно за 1940 рублей. Иными словами, любой инвестор может «купить» индекс РТС по такой цене. В рекламном проспекте на сайте FinEx говорится, что порог входа в их фонд в разы меньше, чем в индексном ПИФе. Это правда. К примеру, входной билет в ПИФ «ОЛМА – Индекс РТС» начинается от 10 тыс. рублей. То есть, примерно в 5 раз больше. Но самое главное, конечно же, это размер вознаграждений и комиссии. У «ОЛМЫ» вознаграждение составляет 2%, вознаграждение депозитарию – 1%, прочие расходы – 0,75%. Что же касается FinEx, то все комиссии и вознаграждения составляют 0,9%. То есть, получается, что индекс РТС от FinEx обходится инвестору почти в четыре раза дешевле. Не стоит также забывать, что активно управляемые фонды уязвимы из-за ошибок управляющих, они условно прозрачны, так как состав ПИФа доступен раз в квартал и без детализации. Кроме того, стоимость пая традиционного ПИФа формируется раз в день. А стоимость пая ETF можно узнать онлайн. Провайдеры ETF также делают акцент на защищённости регулирования ETF. Большинство ETF в мире «родом» из Ирландии, вследствие налоговых льгот. А поэтому и ETF защищены европейским и российским законодательством. В случае же с ПИФами – это лишь российское законодательство.

Инвестирование в паи FRLX, как заявляется в проспекте FinEx, выступает «эффективной замене фьючерсу на РТС при сроке владения от 3-х месяцев».

К слову, комиссии FinEx по ETF находятся в пределах 0,45-0,95%. При этом заявляемый общий уровень расходов (Total Expense Ratio) – это не расходы по управлению (management fee), а суммарный показатель, включающий в себя все расходы ETF (расходы депозитария, аудитора и т.д.). Размер комиссий, конечно же намного выше, чем у ETF на западных рынках, где порою комиссии исчисляются сотыми процента. Однако, если сравнивать эти комиссии с комиссиями, которые взимают наши управляющие ПИФами, то они в 4-5 раз ниже.

Среди других достоинств ETF – низкий порог для входа. К примеру, пай фонда золота FXGD по состоянию на февраль 2016 года стоил меньше 1000 рублей. Кроме этого, стоит отметить, что все дивиденды, которые выплачиваются на акции, входящие в ETF реинвестируются. Соответственно, инвестиции в ETF дают дополнительные налоговые преимущества, так как зачисление дивидендов и операции с отдельными ценными бумагами происходят внутри фонда и не влияют на текущую налогооблагаемую базу.

Догоняя остальной мир?

Все эти очевидные различия, касаются, разумеется, не только фондов от FinEx и фондов от любой другой российской управляющей компании. С тех пор, как легенда инвестиционного мира Джон Богл основал первый индексный фонд Vanguard 500 в 1975 году, управляющие фондами не могут переиграть свои бенчмарки. Согласно данным, которые приводятся на сайте Assetallocation.ru, «средний управляющий активным фондом уступал индексу порядка 1,21% в год на периоде 2006 — 2015 гг., далее отставание значительно растёт на интервале в 1 год (-2,92%), 3 года (-2,78%), и 5 лет (-2,90%)». Но путь к успеху у пассивных инвестиций, конечно же, занял несколько десятилетий. В 2015 году порядка 40% средств институциональных инвесторов, вложенных в акции, были инвестированы в индексные фонды и ETF. Лишь 60% приходилось на активные инвестиции, то есть на активное управление.

Совершенно очевидно, что и российский рынок пройдёт точно такой же путь – от активных к пассивным инвестициям. Вопрос времени и зрелости нашего рынка.

Пока же общий объём торгов по всем 12-ти ETF, представленных компанией FinEx в прошлом году составил около 9 млрд рублей. Для сравнения: почти любая голубая фишка на нашем рынке набирает такой объем торгов за 2-3 недели. А тут все 12 фондов. Наибольший объем торгов был зафиксирован в апреле прошлого года по FinEx Cash Equivalents UCITS ETF (фонд, который инвестирует в портфель краткосрочных казначейских облигаций США). Это 649 млн рублей. А, к примеру, объем торгов по FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF 3 февраля 2017 года составил около 4,5 млн рублей, было совершено 6 сделок.

В FinEx проблему признают, но заявляют, что «инвестирование через фонды подразумевает пассивное долгосрочное инвестирование, соответственно не происходит постоянной покупки и продажи. Поэтому объёмы по ETF сравнительно не велики. Однако на их ликвидность это никак не влияет, так как её обеспечивает маркет-мейкер».

По данным провайдера, объем активов под управлением (12 фондов) на январь 2017 года составил - $115 млн. «По российским меркам это немало. К примеру, объем активов в открытых фондах FinEx опережает аналогичный показатель для ВТБ Капитал Управление активами (по данным Investfunds.ru). Обороты на Московской бирже со времени начала обращения выросли в разы. Число клиентов, работающих c ETF, достигло нескольких тысяч, но более точные данные есть у биржи и брокеров», - прокомментировали порталу Finversia.ru в пресс-службе FinEx.

Кроме того, портал Finversia.ru попросил прокомментировать развитие индустрии ETF в России Сергея Спирина, инвестора, финансового консультанта и преподавателя.

- Почему ETF в нашей стране представлены всего одним провайдером - FinEx?

- Потому что больше никто желания создавать ETF на нашем рынке не проявляет. А это, в свою очередь, потому, что весь российский рынок коллективных инвестиций находится в настолько печальном состоянии, что и наличие одного ETF-провайдера вполне можно считать чудом.

Для окупаемости любого бизнеса в сфере коллективных инвестиций необходима критическая масса людей, готовых оплачивать услуги такого бизнеса. Таких людей сейчас в России (по разным причинам) крайне мало, поэтому весь рынок коллективных инвестиций, по сути, дышит на ладан. Большинство ПИФов убыточны, и в последние годы наблюдается их массовое закрытие. То, что в этих условиях создатели FinEx не побоялись рискнуть и выйти на рынок с новым продуктом, мне кажется чудом. Большое им спасибо за риск и за возможность пользоваться их услугами. 

- Можно ли вообще говорить о том, что биржевые фонды пришли в Россию, что они состоялись?

- Если позволите, я напомню предысторию вопроса, которую сейчас уже многие забыли. В 2010 году компания «Тройка-Диалог» создала и вывела на биржу первый в России псевдо-ETF «РТС-Стандарт». Приставка «псевдо-» использована потому, что российское законодательство об ETF на тот момент ещё отсутствовало вовсе. И на самом деле юридически это был просто торгуемый на бирже индексный ПИФ, который при этом обладал всеми признаками ETF. Кстати, он показывал неплохие результаты с точки зрения, как точности повторения индекса, так и ликвидности. Однако, в 2013 году, после приобретения «Тройки» Сбербанком, этот псевдо-ETF был закрыт новыми владельцами. Такой монстр, как Сбербанк, этот бизнес, к сожалению, не потянул.

Поэтому сейчас, на мой взгляд, правильнее говорить не о состоявшемся рынке биржевых фондов, а о «первой ласточке», которая каким-то чудом на наш рынок залетела. И стоит пожелать компании FinEx не только, успехов, но ещё и удачи. Мне кажется, она им совсем не помешает.

- Что мешает взрывному росту биржевых фондов в нашей стране? На западных рынках, по некоторым оценкам, они заняли свыше 30% рынка (по объёмам торгов).

- Как уже, надеюсь, понятно из моих ответов выше – «мешает» мизерный размер нашего рынка, которого недостаточно, боюсь, не только для «взрывного роста», но может не хватить даже для банальной окупаемости уже существующих продуктов.

Нужно также иметь в виду, что ETF FinEx, на самом деле, созданы вовсе не в соответствии с российским законодательством в части ETF, а выведены на российский рынок как «иностранные ценные бумаги». То есть правильно считать, что российских ETF на российском рынке до сих пор нет вообще. И совершенно неизвестно, когда они появятся, поскольку ещё ни одна компания не заявляла о своём желании создавать ETF в соответствии с российским законодательством.

Никого же не удивляет, (надеюсь) что никаких ETF в помине нет и не предвидится на рынках Казахстана и Украины?

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
все публикации »
+12 -0
2336
ПОДПИСАТЬСЯ на канал Finversia YouTube Яндекс.Дзен Telegram

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через

Регулирующие органы США призывают финансовые компании побыстрее отказаться от Libor Регулирующие органы США призывают финансовые компании побыстрее отказаться от Libor Финансовые регуляторы США призвали участников рынка активизировать свои усилия по абстрагированию своих финансовых продуктов от эталонных процентных ставок Libor, одновременно поставив под сомнение новые бенчмарки , созданные для конкуренции ввиду их замены. Внимание инвесторов будет приковано к заседанию ФРС, поскольку опасения по поводу инфляции растут Внимание инвесторов будет приковано к заседанию ФРС, поскольку опасения по поводу инфляции растут Инвесторы будут сосредоточены на заседании Федеральной резервной системы (ФРС) по денежно-кредитной политике на следующей неделе, поскольку рыночная стадия "Златовласки" (Goldilocks), которая помогла поднять акции до рекордных максимумов и сдержала распродажу облигаций, будет подвержена испытаниям растущей инфляции. Страны G7 увеличат финансирование деятельности по борьбе с изменением климата Страны G7 увеличат финансирование деятельности по борьбе с изменением климата В воскресенье лидеры G7 согласились увеличить свои взносы для выполнения просроченного обязательства по расходам в размере 100 миллиардов долларов в год, чтобы помочь более бедным странам сократить выбросы углерода и справиться с глобальным потеплением, но участники кампании заявили, что "железного" подтверждения данным обещаниям нет.

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Новости »

Корпоративные новости »