Экономика Европы набирает обороты

Фото: Bing Image Creator

За последние три месяца базовый индекс MSCI Europe вырос примерно на 9%, значительно опередив рост S&P500. Это самое успешное начало года в Европе с 2000 года и разительный контраст с ее тусклым прошлым десятилетием.

Возрождение Европы?

– Скептики, конечно, могут отмахнуться от недавнего роста европейских фондовых индексов, посчитав, что инвесторы в начале года просто переориентировали свои портфели в сторону более ориентированных на стоимость сегментов рынка, – отметила Лиза Шалетт, директор по инвестициям Morgan Stanley Wealth Management.

Форвардное соотношение цены и прибыли (P/E) европейских акций составляет всего 14 раз по сравнению с 22-кратным для акций США, что является рекордным показателем за многие десятилетия с точки зрения разрыва в оценке.

Однако, хотя Глобальный инвестиционный комитет Morgan Stanley пока не видит устойчивого роста на рынке, похоже, что за возрождением Европы стоят некоторые фундаментальные факторы, на которые стоит обратить внимание.

Во-первых, Европа значительно опережает США по числу позитивных «экономических сюрпризов», а экономические данные выходят лучше, чем ожидали аналитики. За последние три месяца показатели европейских индексов менеджеров по закупкам (PMI) улучшились, что указывает на улучшение ситуации в производственном секторе и секторе услуг, указала аналитик. Масштаб пересмотра показателей прибыли (т.е. доля аналитиков, оценивающих прибыльность компании, увеличивается, а не уменьшается) также улучшается. Кроме того, прибыльность Европейского центрального банка, измеряемая рентабельностью собственного капитала (ROE), достигла рекордно высокого уровня.

Лиза Шалетт также отметила, что фон для денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики также выглядит благоприятным. В то время как аналитики Morgan Stanley считают, что Федеральная резервная система США снизит ставки только один раз в этом году, ожидается, что Европейский центральный банк снизит ставки три или четыре раза. Также существует перспектива существенных политических изменений в таких крупных странах, как Великобритания, Франция и Германия, которые потенциально могут привести к более агрессивной фискальной политике, поддерживающей экономический рост и прибыльность компаний.

Мир и экономический рост

Ещё более убедительным аргументом в пользу устойчивого роста в Европе является перспектива установления мира на Украине после трех лет войны, считают в MS. Инвесторы, возможно, все охотнее оценивают как минимум три потенциальных преимущества прекращения огня в своих предположениях.

По данным Всемирного банка, проекты по восстановлению могут принести до $486 млрд. в виде новых инженерных и строительных работ в течение следующего десятилетия. Хотя аналитики Morgan Stanley полагают, что в конечном итоге эта цифра может сократиться вдвое, это, тем не менее, приведет к долгожданным и необходимым расходам на инфраструктуру.

Экономический стимул, вероятно, будет обеспечен усилением обязательств ЕС и НАТО по расходам на оборону. Это может привести к увеличению общих расходов на оборону примерно с 2% от валового внутреннего продукта до 3,5% в течение следующих нескольких лет, что пойдет на пользу аэрокосмической и оборонной промышленности.

Наконец, есть надежда на возобновление поставок природного газа из России, что потенциально снизит инфляционное давление на цены на энергоносители в нескольких ключевых отраслях промышленности, считает аналитик MS. В этом отношении Глобальный инвестиционный комитет настроен скептически, учитывая сложную политическую динамику и тот факт, что большая часть спроса на газ после войны удовлетворялась за счет импорта из США. Тем не менее, существует мнение, что инфляционные ожидания могут снизиться, что будет способствовать снижению ставок в случае прекращения огня, поскольку российские поставки будут более свободными. глобальные рынки.

– Хотя все эти факторы создают гораздо лучшие условия для Европы, чем в недавнем прошлом, Глобальный инвестиционный комитет сохраняет осторожность. Недавние события, связанные с Мюнхенской конференцией по безопасности и отношением Белого дома к подходу США к мирным переговорам с Россией, можно интерпретировать как знаменующие собой смену глобальных взглядов на несколько поколений. Поскольку многое еще предстоит определить, а политические позиции США, похоже, определяются в режиме реального времени, сохраняется существенная неопределенность, – предупредила Лиза Шалетт.

По её словам, сейчас самое время для разумной диверсификации портфеля, а не для самоуспокоенности. Инвесторам следует рассмотреть возможность расширения географической диверсификации с помощью стратегий, ориентированных на компании-лидеры мирового рынка с качественными балансами и сильными брендами.

– Подумайте о том, чтобы дополнить эти позиции дополнительными инвестициями в Японию и развивающиеся рынки, особенно в Китай, – посоветовала Шалетт.