Прогноз по золоту от Citi: от нейтрального до медвежьего

Фото: Qwen

Citi Research прогнозирует нейтральный или медвежий сценарий для золота в следующем году. Наиболее перспективными товарами станут медь и алюминий, а цены на нефть ждут консолидации.

В течение следующих 12 месяцев роста цен на золото не будет. Об этом завил в подкасте Макс Лейтон, глобальный руководитель отдела исследований сырьевых товаров Citi.

Среди главных причин – ожидания оживления экономики США. Последние пару лет инвесторы хеджировали свои портфели через покупку золота – от возможного падения цен на акции, а также из-за опасений, связанных с тарифами и с геополитикой. В 2026 году эти опасения исчезнут, уверены в Citi.

– Президент Дональд Трамп уже склонился к торговым сделкам, к мирным соглашениям и к налоговым соглашениям, – пояснил Лейтон.

По его наблюдениям, в последние 20-30 лет золото «положительно влияет на мировой экономический рост», поскольку некоторое количество золота приобретается за счёт доходов. Базовый прогноз Citi на следующие 12 месяцев предусматривает либо нейтральный рынок, либо медвежий. Вероятность реализации такого прогноза составляет 50%. Вероятность, что цены достигнут $5 тыс. за унцию к концу 2026 года оценивается в 30%.

Аналитик обратил особое внимание, что рынок золото чрезвычайно мал в сравнении с другими рынками. Мировое благосостояние домохозяйств составляет около $600 трлн., если бы 0,1% от этой суммы было вложено в жёлтый металл, то мировые запасы металла необходимо было бы удвоить.

– Таким образом, это слишком маленький рынок, и он легко может значительно вырасти, – предупредил Макс Лейтон.

Аналитик также раскрыл структуру издержек и прибыли золотопромышленников. Исходя из нынешней рыночной цены в $4250, себестоимость составляет около $2000, а средний доход майнеров превышает $3000. Таким образом, нынешний доход золотодобытчиков является самым высоким за последние 50 лет.

Кроме того аналитик рассказал о доле мирового ВВП, которая инвестируется в золото. Расходы на золото, которое мы добываем из-под земли, расходы на ювелирный лом, расходы на слитки и монеты – практически вдвое превышают те, что были в 1980-х годах во время второго нефтяного кризиса. В деньгах это $600-800 млрд. в год.

Говоря о взаимодействии между рынком акций и рынком золота, аналитик напомнил, что золото дешевело во время кризиса доткомов, во время кризиса 2008 года, во время пандемии 2020 года, а также во время Дня освобождения в этом году.

– И это является частью моей озабоченности по поводу оценки, которая заключается в том, что если бы произошла значительная коррекция фондового рынка, золото почти наверняка подешевело бы. И тогда вы сможете купить золото. Это хорошая возможность для покупки, потому что, очевидно, если это достаточно серьезная коррекция на фондовом рынке, вы можете ожидать ответных мер со стороны политиков, и тогда вы, возможно, захотите купить золото, – посоветовал Лейтон.

В Citi считают, что бычий рынок драгоценных металлов собирается распространиться на медь и алюминий. Медь уже демонстрирует хорошие результаты, в этом году она подорожала почти на 30%, алюминий вырос более чем на 10%. Оба металла сильно подвержены влиянию макроэкономических факторов, но у них также очень оптимистичная динамика спроса и предложения и некоторые очень оптимистичные структурные прогнозы.

Алюминий является очень энергоемким материалом, есть некоторые опасения по поводу нехватки электроэнергии во всём мире. Просто для сравнения: среднестатистический завод по выплавке сплавов платит $30-40 за мегаватт-час. Что касается центров обработки данных, то в последнее время они готовы платить по $110-120 за мегаватт-час. И этот алюминий, по сути, является источником энергии в виде металла.

Есть ли риск снижения цен до $50 за баррель, если будут улажены конфликты между Россией и Украиной и, возможно, с некоторыми другими конфликтами по всему миру?

За последние пару лет нефть подешевела примерно на $20 за баррель марки Brent, однако дальнейшего падения цен в Citi не ждут. По оценкам банка, уровень в $60 будет фиксированным на ближайшие 6-12 месяцев в базовом сценарии.

– Я не думаю, что у США или стран ОПЕК есть большая политическая воля к тому, чтобы цена на нефть в течение какого-либо длительного периода времени опускалась ниже $60 за баррель, – считает аналитик.