Выбор Morningstar: иностранные акции, гособлигации, валютный менеджмент

Аналитики Morningstar представили свой выбор привлекательных активов на покупку в 2024 году, который главным образом подразумевает бегство от доллара.

Иностранные акции

На первом месте – иностранные акции (International stocks), а именно: британские акции, европейские энергетические компании, развивающиеся рынки, а также китайский бигтех.

– В то время как доходность акций США была доминирующей в последние годы, мы считаем, что у инвесторов, ищущих выход за пределы США, появились значительные возможности, – отметил Дэйв Секера, финансовый директор, главный рыночный стратег Morningstar Research Services.

Так, речь идёт о главном британском индексе – FTSE100, значительная часть которого состоит из хорошо диверсифицированной группы глобальных компаний, включая как циклические, так и защитные акции. Европейские энергетические компании демонстрируют значительно улучшенное распределение капитала на фоне стабильных энергетических рынков и выглядят сравнительно дешёвыми.

Несмотря на риски (или, возможно, и-за них), Китай сам по себе стал очень интересной возможностью, отмечает аналитик. Согласно его оценкам, ориентированные на потребителя китайские технологические акции торгуются в настоящее время со значительным дисконтом к нормализованной прибыли и, как ожидается, принесут избыточную доходность по сравнению с широкими развивающимися рынками.

Отдельные сектора: финансы, коммунальные услуги и здравоохранение

– Поскольку доходность индексов в США в 2023 году была обусловлена преимущественно растущими компаниями с крупной капитализацией, которые доминируют в индексных весах – они же «Великолепная семёрка», – мы находим возможности для оценки в других местах, – сообщил Тейлор Данн, директор по исследованиям в Северной и Южной Америке Morningstar Investment Management.

Данн уверен, что сейчас время для выбора секторов, нежели широкого рынка. И на первом месте находятся финансы. Растущие ставки и банковский кризис в США в 2023 году привели к тому, что сектор показал низкую доходность, однако большая часть рисков уже ушла и сектор вновь стал привлекательным.

Здравоохранение и коммунальные услуги аналитик рассматривает как защитные сектора.

– Они не обязательно являются самыми дешёвыми секторами, но могут играть важную роль в управлении рисками портфеля. Среди наиболее экономически чувствительных секторов мы по-прежнему отдаём предпочтение коммуникационным услугам, несмотря на высокую доходность за текущий год, поскольку, на наш взгляд, они по-прежнему представляют собой солидную стоимость и разумное соотношение риска и прибыли, – отметил Тайлер Данн.

Акции с малой капитализацией

Дэйв Секера напомнил, что в последнем обзоре фондового рынка США от Morningstar именно данный класс активов представляет собой «значительную скидку к справедливой стоимости».

– Мы понимаем, что акции с малой капитализацией трудно поместить в одну корзину, во многом потому, что среди них так много разрозненных отраслевых групп – от биотехнологий до банков. Кроме того, небольшие компании, как правило, проявляют большую чувствительность к общей экономической конъюнктуре, учитывая преобладание убыточных компаний и компаний с высокой долей заёмных средств в индексах малой капитализации, – отметил стратег.

Он призвал инвесторов, при выборе конкретных бумаг, обратить внимание на качество (рейтинг).

Искусственный интеллект во второй производной

Согласно анализу от Morningstar, акции, ориентированные на ИИ, возглавили таблицу лидеров в 2023 году. Однако акции ИИ второго порядка сегодня предлагают гораздо лучшие оценки с повышением прибыли.

Речь идёт о компаниях, которые в 2024 году смогут использовать преимущества ИИ для массового масштабирования бизнеса.

Фиксированный доход

Эксперты видят широкие возможности для выбора активов с фиксированной доходностью, особенно на развитых рынках.

– Однако привлекательны и нишевые возможности, включая облигации, привязанные к инфляции, ценные бумаги, обеспеченные ипотечными агентствами США, и долговые обязательства развивающихся рынков, – отмечается в «Стратегии-2024».

Любопытно, что аналитики Morningstar считают государственные облигации более привлекательными, чем корпоративные. В частности, казначейские облигации США выглядят лучше.

– Государственные облигации развитых стран в настоящее время выглядят для нас такими привлекательными, каких мы не видели, по крайней мере, за последние десять лет. Эта точка зрения справедлива для всех периодов, – уверены стратеги.

Кроме того, интересны облигации развитых рынков, за исключением Японии, отмечает Дейв Секера:

– Мы наблюдаем значительные сдвиги по кривой доходности. Более высокая доходность делает эти облигации более привлекательными, особенно облигации с более коротким сроком погашения, где существует перевёрнутая кривая доходности. А вот Японии следует избегать, поскольку сохраняется отрицательная реальная доходность.

Среди других облигаций в Morningstar выделили: бумаги, обеспеченные ипотекой агентств США. Долговые обязательства развивающихся рынков по-прежнему предлагают привлекательную доходность и перспективную доходность в иностранной валюте, даже с учётом риска. Это относится ко всем предложениям в местной и твёрдой валюте, хотя важен размер.

Облигации, привязанные к инфляции, по-прежнему заслуживают некоторого внимания, поскольку их стоимость стала более привлекательной. Низкие инфляционные ожидания делают эту форму хеджирования дешёвой.

Валютный менеджмент

Хотя акции и облигации в целом кажутся стратегам из Morningstar привлекательными, они предлагают ещё одну идею для инструментария: управление валютой.

Доллар США выглядит дорогим, хотя он по-прежнему выступает тихой гаванью в условиях турбулентности, поэтому разумное позиционирование международной валюты (и, возможно, хеджирование) является привлекательным аспектом управления портфелем.

– Заглядывая в будущее, мы по-прежнему видим преимущества в валютах, отличных от доллара США. Иена обладает потенциалом диверсификации и потенциально помогает сохранить капитал во времена экстремального экономического и рыночного стресса, а также обеспечивает потенциальный рост, – отмечает Тейлор Данн.

* * *

Итак, выбор Morningstar:

1. Иностранные акции (Великобритания, Европа, Китай).
2. Сектора здравоохранения, финансовых услуг (в частности, банков) и коммунальных услуг.
3. Акции с малой капитализацией.
4. Акции с ИИ-производными второго порядка.
5. Положительная реальная доходность облигаций с фиксированным доходом.
6. Казначейские облигации по сравнению с корпоративными.
7. Валютный менеджмент за пределами доллара США.