Финансовые блоги: 5-12 марта 2017 года

Накануне обвала на рынках, автофургон с грузом нитроглицерина, ЕЦБ сворачивает QE, не так страшен carry trade, как его малюют, претензии к ЦБ, конкурс от Московской биржи и многое другое.

Winter is coming

Виталий Калугин перечисляет по пунктам, почему его настораживает текущая рыночная ситуация и он считает, что потрясения наступят довольно скоро: 1) Нефть. Она стоит в диапазоне пары долларов уже 13 недель. Это долго. Посмотрите - к чему привело годовое застаивание 06.2013-06.2014! К 5 месяцам обвала и удешевлению вдвое - со 110 на 55$ за бочку. Пружинка сжалась слишком сильно. 2) Рубль. Я вижу тут ясно отрисованное дно. 3) Меня как торговца волатильностью напрягает последний график - индекс волатильности VIX. Как мы видим - за последние 10 лет мы находимся где-то возле минимумов. И оттуда регулярно происходят резкие скачки по 1-2 раза в год и трижды за 10 лет - сильные выносы. Поясню - скачок волатильности - это, вероятнее всего, резкое возмущение на рынке. Чаще - движение вниз. Бегство от риска. И мы уже 6 лет без серьёзных движений. Это не здорово. Очень не здорово. Для коллег - имеет смысл покупать 3-6 месячные путы на SPY и летние коллы на VIX. Хотя можно без особого риска покупать либо фьючерс, либо ETF на VIX. Ниже 10 я вообще его не представляю в принципе, а вот заход выше 22 - запросто с текущих 13.

Данила Бабич рекомендует мнение Билла Гросса: «Билл Гросс сравнил состояние финансовой системы США с автофургоном с грузом нитроглицерина на ухабистой дороге. "Рвануть может в любой момент". Причём, положение сейчас даже хуже, чем в 2008, когда у мировых ЦБ было в арсенале больше средств для нейтрализации ситуации. Сейчас - ставки на нуле, балансы раздуты. «Кредитный кризис близится, какое там обещанное Трампом ускорение экономического роста до 3-4%» - полагает Гросс».

Николай Григорьев рекомендует обзор по развивающимся рынкам от PWC.

Александр Баранов: «На рынке нефти резко выросла волатильность, Цены на нефть резко сходили почти на 4% вниз за один день. В качестве рабочей гипотезы можно предположить следующее - увеличился риск слома среднесрочного растущего тренда по нефти, который был запущен на публичных заявлениях о снижении нефтедобычи странами ОПЕК и присоединении к ним ряда других нефтедобывающих стран, в т.ч. и России. Можно конечно предположить, что крупные игроки на рынке нефти резко сменили парадигму и провели обычную перезагрузка данных, на которые делают ставки. Если динамика мировых нефтяных цен в 2016 году показывала ориентир на словесные интервенции, то возможно мы сейчас живем в то время, когда с ожиданий на публичную риторику анализ нефтяного рынка смещается в сторону изучения фактических цифр... P.S. поиграли большие парни в договоренности ОПЕК - продали на общей эйфории тучу активов, но говорить, что с сегодняшнего дня они теперь стали "играть по правилам" я бы не стал бы».

Рубль

Market-Lab о валютных спекулянтах или роли нерезидентов в укреплении рубля: «…Таким образом, рост продаж валюты экспортёрами стал основной причиной укрепления рубля в феврале. Банки, обслуживающие нерезидентов, также внесли свою лепту, так как за месяц из нетто-покупателей валюты они перешли в нейтральную позицию (покупки примерно равны продажам). Однако изменение их нетто-позиции оказалось не столь существенным по сравнению с экспортёрами. Следовательно, рост притока валюты (а точнее прекращение оттока) со стороны нерезидентов стал лишь одной из причин, причём второстепенной, укрепления рубля в феврале. В результате можно сделать вывод о том, что роль притока «спекулятивного» иностранного капитала в недавнем укреплении рубля преувеличена, а основная причина увеличения притока капитала связана с общим улучшением настроений на мировых финансовых рынках».

Интервью с Андреем Мовчаном, в том числе - про рубль.

Виктор Тунев с претензиями к ЦБ:
1) ЦБ выбрал всего один инструмент тагетирования инфляции - ставку, которая по опыту других стран и в теории служит способом регулирования спроса за счёт кредита. Совокупный кредит не растёт два года, так зачем держать высокие ставки?! Такая ситуация способствует банковским банкротствам, вливанию в экономику новых денег за счёт эмиссии, а не за счёт спроса на товары и услуги, и дефициту бюджета.
2) Другие инструменты - сглаживание колебаний курса и степень долларизации - ЦБ или отвергаются, или противоречат политике высоких ставок (чтобы внешние шоки меньше влияли на курс и инфляцию, ЦБ должен способствовать долларизации сбережений в период укрепления рубля, а не наоборот).
3) Ориентироваться на прошлую 12-месячную инфляцию естественно для обывателя и так называемых "инфляционных ожиданий", но не для регулятора, которому следует смотреть вперёд, а не назад. В последние три месяца в стране дефляция, если считать с учётом сезонности.

Сергей Романчук: «Объяснение ЦБ, почему так крепок рубль. Бюллетень называется очень литературно: «О чем говорят тренды»: «Сезонность платёжного баланса создала благоприятные условия для укрепления рубля, в особенности на фоне выросших в конце 2016 года цен на нефть. Приток средств на российские финансовые рынки со стороны нерезидентов с начала года в основном определялся притоком средств в инвестиционные фонды стран с формирующимися рынками в целом и – в меньшей степени – внутрироссийскими факторами. Привлекательность операций carry trade в рублях, вероятно, переоценена, поскольку разница процентных ставок в России и за рубежом компенсируется рисками, связанными с относительно более высокой волатильностью валютного курса. Основной причиной укрепления рубля стал рост продаж валюты экспортёрами на фоне сезонно низкого спроса на валюту со стороны импортёров. Приток со стороны нерезидентов также способствовал укреплению рубля, но его роль второстепенна».

Нефть

Market-Lab: «В коллах на нефть трейдеры сделали масштабные ставки»

Евгений Коган: «похоже, что то, о чем как говорится, предупреждали большевики, тем не менее случилось. нефть выпала из своего коридора 55-57 вниз. рубль соответственно уже под 59. чего ждем дальше? скорее всего нефть на 50-52. для робкого начала. рубль на 59,5-60. опять же, для робкого такого напоминания. ребята. не стройте иллюзий. кстати, продолжили свое падение относительно доллара США товарные валюты. канадец, к примеру, уже 1,35. поскольку корреляция так или иначе присутствует, мы должны понимать - для рубля это как некий намек. одно радует. обо всем этом народ был предупрежден. заранее. надеюсь советом воспользовались».

Скандал

Василий Олейник: «Не успела рухнуть одна кухня под названием «Лаборатория инвестиционных технологий» как на подходе уже вторая – «STForex». То, что эти лохотроны будут появляться вновь и вновь, это понятно, но меня убивает другое: почему СМИ, блогеры, форумы и разные "говноЗвёзды" открыто за бабки не боятся рекламировать подобных мошенников? Я конечно всё понимаю, всем кушать хочется и как говорится, деньги вроде не пахнут, но задумайтесь!!!! Вы своей рекламой загубите чьи-то жизни и вам это аукнится!!! Ведь благодаря вам пострадает большое количество незащищённых и мало образованных людей, в большей степени доверчивых пенсионеров!!!».

Европа

Максим Перфильев с новостями из Европы: «Судя по тому, что говорится, ЕЦБ начнёт постепенное сокращение QE с апреля - примерно по той же схеме, что и ФРС сворачивала свою последнюю программу. Драги радуется выросшей инфляции, но боится, как бы она не оказалась временной, при этом ещё увязывает её с ростом нефтяных котировок. В случае возникновения рисков - видимо, сворачивание программы будет приостановлено и вливания вновь будут увеличены. Теперь слово за ФРС. Показатели обеих экономик примерно сравнялись. В США, правда, инфляция и ВВП все же повыше. Но ФРС уже не первый месяц ужесточает свою монетарную политику, уже повышает ставки, а ЕЦБ пока ещё только готовится к сворачиванию КуЕ. И - что интересно - и там, и там появляются небольшие намёки на то, что, возможно, не все так гладко».

Владимир Рожанковский c материалом из Bloomberg о настроениях французских избирателей накануне президентских выборов.

Блокчейн

Владимир Рожанковский рекомендует статью в Forbes: «Blockchain-ипотека как стимулятор потребительского спроса».

Конкурс

Market-Lab: «Московская биржа предлагает трейдерам-новичкам превратить виртуальные деньги в реальные. С 20 марта по 31 мая 2017 года Московская биржа проводит конкурс среди начинающих инвесторов и трейдеров. Торги будут осуществляться на игровой торговой платформе Московской биржи акциями, ETF, фьючерсами и валютой. Главное условие для участия - брокерский счёт (реальный) должен быть открыт не ранее 1 сентября 2016 года, либо на момент начала конкурса ещё нет брокерского счета. Однако деньги на него заводить вовсе необязательно. Сделки в самом конкурсе будут осуществляться на виртуальных деньгах игрового полигона Московской биржи. Чтобы участвовать в конкурсе нужно стать клиентом брокера. Участник претендует на получение заработанного дохода на игровом полигоне, но не более 45 000 рублей и не менее 3000 рублей (без учёта налога). Общий призовой фонд 8 млн. руб. Количество призёров не ограничено. То есть. без риска трейдер-новичок может опробовать свои силы на бирже и при этом заработать от 3 до 45 тысяч рублей».

Финансовые советники

Сергей Спирин: «Попросили прокомментировать вот эту новость: «НАУФОР и FPSB займутся сертификацией финансовых советников». Комментирую: в этой новости я не нашёл ответа на самый главный (для меня) вопрос: есть ли какая-то связь между этим проектом НАУФОР-FPSB и идеями ЦБ сделать деятельность финансовых советников в России лицензируемой? Если никакой связи нет, и проект НАУФОР-FPSB должен стать просто очередным образовательным проектом «для своих», где будет выдаваться красивая дорогая бумажка о прохождении обучения и сдаче экзаменов тем, кто захочет её получить, то я не вижу в этом никаких проблем. Пусть расцветают все цветы, и если НАУФОР хочет ввести такое обучение и такой сертификат для тех, кто будет работать в организациях, ее представляющих – да ради бога! А «независимый финансовый советник» должен быть независим, прежде всего, как раз от этой самой финансовой индустрии, которую представляет НАУФОР. И находиться на стороне клиента, интересы которого, как правило, находятся в явном противоречии с интересами финансовой индустрии».

Книги, лекции

Сергей Спирин с переводом Уильяма Бернстайна «Если сможете -3»: «Насколько рискованны акции? Вы даже не представляете! Во время Великой Депрессии акции потеряли в цене в среднем 90%; за время последнего кризиса – порядка 60%. Даже если вы думаете, что способны вынести такой риск, подумайте ещё раз. Одно дело – представить временную потерю 60% или даже 90% ваших сбережений, реальный же опыт переживания этого огорчает несопоставимо больше. Как сказал Фред Швед, один из самых проницательных инвестиционных обозревателей (и определённо самый забавный): «Есть вещи, которые невозможно адекватно объяснить девственнице словами или картинками. Так же никакое описание не может даже приблизительно описать чувство, возникающее при потере действительно большого количества денег, которыми вы раньше обладали».

Сергей Григорян с колонкой в Ведомостях «Как не разочароваться в инвестициях».

Исследования

Павел Рябцев с большим постом про долги стран мира на конец 2016 года.

Алексей Чепкасов рекомендует материал в Secretmag «Японский бог: Почему Sony, Toshiba и Sharp разучились делать электронику»: «Пришли американские менеджеры с МВА и занялись косткатингом, их этому учат, а раньше мы 85% времени думали и креативили, что же такого убойного ещё изобрести и предложить рынку"-признание одного топ-менеджера умирающей корпорации SONY».

Гуру

Сергей Спирин: «Решил более детально сравнить результаты Баффетовского фонда Berkshire Hathaway с индексом. Результаты весьма любопытные. Последний крупный успех Баффета приходится на 2008 год - год, когда инвесторы в индекс потеряли намного больше Баффета. За счет этого успеха на последнем 10-летнем промежутке (2007 – 2016 гг. включительно) Баффет индекс S&P500 со включенными дивидендами и реинвестированием обгоняет – +9,4% годовых у Баффета против +7,0% годовых у индекса. Далее - http://fintraining.livejournal.com/888459.html».