При перепечатке материалов просим публиковать ссылку на портал Finversia.ru с указанием гиперссылки.
Свидетельство о регистрации СМИ ЭЛ № ФС 77 – 68729 от 17.02.2017
Удалось ли компаниям наконец доказать, что высокая прибыль – это не просто удачная полоса? Цифры за 2-й квартал 2025 года показывают, что да – по крайней мере, на данный момент.
Почти все компании из списка S&P500 представили отчеты, и более 80% из них превзошли ожидания по прибыли. В среднем прибыль оказалась почти на 8% выше прогнозов аналитиков, что стало одним из самых высоких показателей за последние годы.
Рост выручки также был здоровым: более четырех пятых компаний превысили прогнозы по продажам. Несмотря на более высокие затраты, тарифы и менее благоприятную ситуацию с процентными ставками, большинству компаний удалось сохранить свои маржи. И еще один небольшой, но показательный признак уверенности – слово «рецессия» почти исчезло из отчетов о прибылях компаний. Руководители компаний звучали более спокойно, более взвешенно и даже осторожно оптимистично.
Тем не менее, оптимизм сопровождался тенью. Аналитики незаметно снизили свои оценки прибыли в течение квартала, сократив прогнозы примерно на 4% по сравнению с весенними уровнями. Десять из одиннадцати секторов пересмотрели свои прогнозы в сторону понижения, в первую очередь сектор энергетики, но компании все же сумели достичь результатов, превзошедших ожидания. Это был квартал, который характеризовался спокойной силой: без эйфории, без опрометчивости, но с твердой уверенностью.
Прогноз на 3-й квартал: осторожный оптимизм и новые риски
Общее настроение в отношении 3-го квартала – осторожный оптимизм. Ожидается, что прибыль вырастет на 6–8% по сравнению с прошлым годом – это более медленный темп, чем двузначный рост в первой половине 2025 года. Однако некоторые аналитики считают, что планка все еще слишком низкая. Они ожидают, что пока экономика держится, а потребители продолжают тратить деньги, многие компании снова будут демонстрировать положительные сюрпризы.
Выручка должна продолжить расти примерно на 5–6% в годовом исчислении. Разница на этот раз заключается в том, что давление затрат становится все труднее игнорировать. Рабочая сила остается дорогой, тарифы делают цепочки поставок непредсказуемыми, а процентные расходы съедают корпоративные бюджеты. Несмотря на это, спрос не рухнул – далеко не так. Потребительские и бизнес-расходы продемонстрировали устойчивость, что дает компаниям некоторую ценовую власть для компенсации этих неблагоприятных факторов.
Технологические и коммуникационные компании остаются лидерами. Искусственный интеллект, цифровая реклама и облачная инфраструктура продолжают стимулировать их результаты. В этой сфере по-прежнему доминируют так называемые «Великолепная семерка», хотя их господство начинает давать трещины.
На этот раз финансовый сектор может стать темной лошадкой. Хотя крупные банки продемонстрировали неоднозначные результаты во 2-м квартале, несколько более низкие процентные ставки и восстановление активности на рынке сделок могут помочь им вернуть динамику. Инвестиционная банковская деятельность начала восстанавливаться, а страховые компании получают выгоду от более высоких инвестиционных доходов.
Потребительские секторы находятся на грани. Спрос на товары и услуги первой необходимости должен остаться стабильным, в то время как дискреционные покупки могут замедлиться под давлением устойчивой инфляции. Между тем, сектор здравоохранения может показать неравномерные результаты – крупные фармацевтические компании столкнутся с более жесткими условиями, но биотехнологические компании, ориентированные на инновации, могут продемонстрировать рост.
Ожидается, что промышленность и сырьевой сектор продемонстрируют умеренный рост. Инфраструктурные расходы и циклы пополнения запасов дают этим секторам некоторый импульс, хотя более высокие затраты на сырье и тарифы ограничат рост. Энергетика, напротив, остается под давлением из-за снижения цен на нефть и газ.
Что касается коммунальных услуг и недвижимости, то рост затрат на заимствования продолжает оказывать негативное влияние. Эти защитные активы по-прежнему могут привлекать инвесторов, ищущих стабильности, но прибыль, вероятно, будет меньше.
Самая известная группа компаний на рынке – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta*, Tesla и Nvidia – по-прежнему играет ключевую роль. Вместе они продолжают обеспечивать непропорционально большую долю роста прибыли индекса. Но темпы замедляются. Аналитики ожидают, что их совокупная прибыль в третьем квартале вырастет примерно на 9–10%, в то время как остальная часть индекса может вырасти примерно на 6–7%.
Однако за этим фасадом скрываются разные истории. Nvidia и Microsoft по-прежнему находятся на гребне волны бурного роста искусственного интеллекта, в то время как Apple сталкивается с более сдержанным спросом на оборудование. Alphabet и Meta* выигрывают от восстановления рынка цифровой рекламы, а Tesla продолжает опираться на силу бренда и преимущества масштаба, даже несмотря на усиление конкуренции в сегменте электромобилей.
Их оценки по-прежнему высоки. Это означает, что акцент сместится с чистого роста на операционную дисциплину – маржу, эффективность и устойчивый денежный поток. Для инвесторов речь больше не идет о ставках на визионеров, а о ставках на исполнение.
Общая картина: осторожная уверенность
Было бы неразумно ожидать, что следующий квартал будет столь же ярким. Общая экономическая ситуация стала более сложной. Тарифы теперь являются определяющей чертой торговой политики США. Средняя эффективная ставка резко выросла за последний год, и это повлияло на все отрасли. Для производителей и розничных продавцов импортные материалы и компоненты стали дороже. Некоторым компаниям удалось переложить эти затраты на потребителей, но другим пришлось их покрыть, что привело к сокращению прибыли.
Тем не менее, рост продолжается, правда он уже не столь бурный. Прибыль растет, но с большим трудом, а маржа остается удивительно стабильной, колеблясь около 12%. При этом пространство для маневра сокращается. Компании, которые могут контролировать затраты, оптимизировать операции и повышать эффективность, будут процветать; те, кто не может этого сделать, почувствуют давление.
Другими словами, 3-й квартал может принести меньше сюрпризов, но не меньше возможностей. Рынок в целом, по всей видимости, готов к умеренному росту, причем лидерами, вероятно, снова станут технологический и финансовый секторы. Ключом к успеху будет избирательный оптимизм – бдительность в отношении изменений ставок, торговой политики и прогнозов. Ведь даже на осторожном рынке всегда найдутся несколько компаний, готовых рвануть вперед.
* Meta – организация признана экстремистской и запрещена в России.
обсуждение