Как дела у Beyond Meat после хайпа?

Фото: Qwen

Beyond Meat (BYND) – американская компания, специализирующаяся на альтернативах мясу на растительной основе, предлагающая такие продукты, как Beyond Burger, Beyond Sausage, Beyond Beef и Beyond Chicken Tenders. Эти товары продаются через розничную торговлю, общественное питание и международные каналы.

После IPO в 2019 году компания привлекла значительное внимание благодаря бурно развивающемуся веганскому движению и своей превосходной способности имитировать вкус традиционного мяса.

Но затем Beyond Meat столкнулась с растущими проблемами. Операционные проблемы, снижение продаж, устойчивая убыточность и растущая долговая нагрузка стали серьёзными проблемами для инвесторов, которые продолжаются уже несколько лет. Некоторые из недавних запусков продуктов, таких как Beyond Jerky и Beyond Breakfast Sausage, не оправдали ожиданий – как по вкусу, так и по текстуре – и привели к расторжению контрактов с крупными розничными продавцами.

Дополнительное давление оказывают неблагоприятные рыночные условия. Компания объясняет слабость более широкими макроэкономическими факторами, включая снижение потребительских расходов в ключевых категориях. В то время как Beyond Meat когда-то считала, что клиенты возвращаются к настоящему мясу из-за бюджетных ограничений, это объяснение менее убедительно, учитывая недавний всплеск цен на мясо и продолжающееся снижение цен компании.

Кроме того, общественное мнение о полезности мяса на растительной основе остаётся препятствием. Несмотря на изменение рецептуры продуктов с использованием смеси источников белка и переход на масло авокадо, продажи продолжают снижаться. Изменение мнения потребителей после того, как оно было сформировано, оказывается серьёзной проблемой. По словам представителей компании, основная проблема заключается не в самом продукте, а в восприятии потребителей, сформированном стойкими мифами, хотя рыночные данные свидетельствуют о том, что многие из этих ожиданий были завышены на ранней стадии компанией и шумихой в СМИ.

Beyond Meat пыталась ответить агрессивным маркетингом и обновлениями продуктов. Ассортимент продукции компании остаётся одним из самых разнообразных в секторе растительных продуктов. Тем не менее, доверие инвесторов продолжает колебаться на фоне сохраняющейся финансовой неопределённости. Её давние основные продукты, такие как Beyond Burger и Beyond Steak, продолжают работать относительно хорошо, но попытки компании расширить свой портфель не привели к значительному успеху.

Неудачный квартал для Beyond Meat

Показатели Beyond Meat в 1-м квартале 2025 года не оправдали ожиданий. Первоначально компания стремилась достичь уровня выручки за 1-й квартал 2024 года, но вместо этого сообщила о чистой выручке в размере $68,7 млн., что на 9% меньше, чем в прошлом году.

Объёмы продаж также снизились: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года было продано на 11% меньше фунтов. Небольшого увеличения выручки на 2% за фунт было недостаточно, чтобы компенсировать общее снижение.

Особенно сильно пострадали сегменты розничной торговли и общественного питания в США, на которые в совокупности приходится около 60% общего дохода: объёмы в этих каналах сократились на 23% в годовом исчислении. Компания указала на продолжающуюся экономическую неопределённость и более широкие макроэкономические тенденции в качестве основных причин замедления.

Снижение объёмов продаж негативно сказалось на прибыльности. Валовая маржа составила -1,5%, что было обусловлено неденежными корректировками запасов и расходами, связанными с приостановкой деятельности в Китае. Без этих разовых статей маржа была бы ближе к 6%.

В итоге Beyond Meat опубликовала отрицательный скорректированный показатель EBITDA в размере $42 млн., а её денежные резервы сократились с $146 млн. на конец 2024 года до $116 млн. на конец 1-го квартала 2025 года.

Переломный момент: смогут ли новые стратегии спасти компанию?

Beyond Meat стремится достичь положительного показателя EBITDA к концу 2026 года. Для этого компания работает над сокращением затрат, повышением эффективности производства, усовершенствованием ассортимента продукции и инвестирует в маркетинг, чтобы улучшить восприятие бренда потребителями.

В 1-м квартале некоторые крупные ритейлеры переместили продукты Beyond Meat из холодильного отдела в отдел замороженных продуктов. Это привело к некоторым сбоям в поставках, но общее падение продаж по нескольким каналам свидетельствует о том, что компания сталкивается с более серьёзными проблемами.

Beyond Meat также пытается бороться с негативным восприятием своих продуктов с точки зрения их полезности для здоровья. Около года назад компания перешла на использование масла авокадо, но это не принесло существенных финансовых результатов.

Есть также опасения, что чрезмерное внимание к вопросам здоровья может ограничить их аудиторию. Раньше Beyond Meat привлекала более широкий круг флекситарианцев вкусными и недорогими альтернативами мясу. Но без широкой привлекательности для потребителей достичь своих целей по выручке будет сложно. Некоторые партнёрства, такие как с McDonald's и KFC, также не смогли набрать обороты, что указывает на ограниченность растительного мяса в воспроизведении всех традиционных мясных продуктов.

Деньги на ветер или надежда на лучшее: есть ли у Beyond Meat шанс?

Будущее Beyond Meat выглядит неопределённым и всё более сложным. После слабого 1-го квартала 2025 года компания снизила свои ожидания на остальную часть года и даже отозвала свой годовой прогноз – явный признак падения уверенности. Теперь ожидается, что выручка за 2025 год будет ниже $300 млн., что далеко от первоначально прогнозируемых $320–335 млн.

Прибыльность также кажется недостижимой в ближайшей перспективе. Валовая прибыль, вероятно, упадёт значительно ниже целевого показателя в 20%, и даже с учётом улучшений в производстве в Пенсильвании, к концу 2025 года она может достичь лишь среднего уровня в 15%. В результате Beyond Meat может потратить более $100 млн. наличными только в этом году.

У компании достаточно средств, чтобы просуществовать ещё примерно два года, но без серьёзных изменений этого может оказаться недостаточно. Beyond Meat нужна годовая выручка не менее $700–900 млн., чтобы выйти на уровень безубыточности или генерировать свободный денежный поток – цель, которая, судя по текущим тенденциям, кажется недостижимой.

Что ещё хуже, у компании есть долг в размере более $1 млрд., который станет критической проблемой в 2027 году. Компания уже размыла долю акционеров на 10% путём размещения акций на рынке в конце 2024 года и недавно получила кредитную линию на $100 млн. от Unprocessed Foods, которая включает в себя опцию для кредитора на приобретение 11% новых акций – ещё один источник размывания. Если ситуация не изменится кардинально, акции Beyond Meat могут оказаться практически бесполезными.

Компания застряла между сокращающимся рынком, тяжёлыми убытками и надвигающимся долгом. Её выживание зависит не только от более эффективной работы, но и от резкого изменения потребительского спроса – а это сложная задача.