Vertiv – незаметный герой эпохи цифровой трансформации

Фото: Bing Image Creator

Компания Vertiv Holdings (VRT) является ключевым игроком в быстро развивающейся сфере пограничных вычислений и высокопроизводительных вычислений (HPC).

Компания поставляет специализированные аппаратные OEM-решения для промышленных клиентов, начиная от вычислительных стоек, оптимизированных для ИИ, и заканчивая встраиваемыми производственными системами. Наряду с основными предложениями Vertiv также предоставляет поддержку критически важной инфраструктуры – например, системы питания и охлаждения для центров обработки данных – и оказывает собственные услуги по обучению и консультированию в области аппаратного обеспечения.

Отличительной чертой Vertiv является возможность монетизации не только за счет продажи продуктов, но и за счет комплексных пакетов поддержки, что позволяет создать диверсифицированную модель получения прибыли, уменьшающую подверженность колебаниям цепочки поставок. Поскольку мировой рынок высокопроизводительных вычислений продолжает ускоряться, компания Vertiv, как и такие гиганты отрасли, как Nvidia, занимает стратегически выгодное положение на пересечении растущего спроса и цифровой трансформации.

При прогнозируемом коэффициенте P/E на уровне 24,3, что вполне соответствует отраслевым нормам, компания выглядит привлекательно оцененной по сравнению с аналогичными компаниями. Несмотря на то, что историческая оценка компании была выше, последние показатели говорят о том, что фундаментальные показатели остаются неизменными. В 2024 году компания Vertiv сообщила о росте органических продаж на 18% и увеличении на 30% объема новых заказов и портфеля заказов, в результате чего объем последних достиг $7,2 млрд. Хотя в 4-м квартале 2024 года было отмечено некоторое снижение объемов заказов в Европе, руководство компании объясняет это задержками в регулировании, а не ослаблением спроса, что усиливает уверенность компании в том, что она будет развиваться дальше.

Что делает Vertiv уникальной?

Уникальность Vertiv заключается в том, что она находится на пересечении нескольких важнейших тенденций, формирующих современную экономику данных. В то время как технологические гиганты гонятся за разработкой более мощных моделей искусственного интеллекта, инфраструктура, необходимая для поддержки этих вычислительных мощностей, часто остается без внимания. Vertiv не просто поставляет комплектующие для центров обработки данных – она создает основу, которая делает инновации в области ИИ физически возможными.

Точно так же, как графические процессоры выступают в качестве «двигателей» систем ИИ, центры обработки данных формируют шасси – и Vertiv эффективно проектирует и модернизирует это шасси. По мере роста спроса на вычислительную мощность растет и потребность в усовершенствованном управлении электропитанием и тепловым режимом. Учитывая, что к 2028 году потребление энергии центрами обработки данных в США вырастет в три раза, эффективное использование энергии уже не является чем-то необязательным – это стратегическая необходимость.

Именно здесь лидерство Vertiv в области жидкостного охлаждения становится решающим фактором. Традиционных вентиляторов и кондиционеров уже недостаточно, чтобы справиться с тепловой нагрузкой, создаваемой серверными стойками высокой плотности, заполненными энергоемкими графическими процессорами. Опыт Vertiv в области жидкостного охлаждения ставит компанию в авангард отрасли, которая переходит к более эффективным и экологичным решениям. Такая специализация позволяет компании воспользоваться одной из самых острых проблем в инфраструктуре ИИ – тепловым режимом.

Еще более убедительным является источник недавнего ускорения роста доходов Vertiv. Дело не только в общем росте спроса, но и в том, что самые быстрорастущие сегменты напрямую связаны с потребностями инфраструктуры ИИ. Ускоряющаяся траектория роста доходов говорит о том, что Vertiv не просто получает выгоду от тренда – она помогает его определить.

Текущие результаты и рыночные ожидания

Vertiv завершила 2024 год сильными результатами: скорректированная прибыль на акцию в 4-м квартале составила $0,99 против прогноза $0,82, а выручка выросла на 26% г/г до $2,35 млрд., превысив ожидания на $190 млн. Несмотря на это, акции упали на 9,7% из-за опасений по темпам роста заказов.

Заказы за год выросли на 30% органически, а бэклог достиг $7,2 млрд. (+30% г/г). Однако квартальное пополнение оказалось чуть ниже ожиданий ($2,4 млрд.), в основном из-за задержек в Европе. Это привело к соотношению book-to-bill на уровне 1x.

Прогноз на 2025 год – органический рост на 15–17% и скорректированная прибыль $3,50-$3,60 на акцию. Компания ожидает валовую маржу в 21% и располагает свободным денежным потоком $3,02 млрд. за последние 12 месяцев (доходность 3,5%).

Аналитики прогнозируют рост прибыли на 20-27% до 2027 года, а за последние 90 дней было 11 повышений прогнозов прибыли против одного понижения. При этом растущий пайплайн ЦОД в США (добавлено 210 ГВт с начала 2023 года) и ускорение внедрения ИИ обеспечивают высокий потенциал спроса. Компания также отмечает улучшение ситуации в Европе, что может привести к росту бэклога выше ожиданий.

Vertiv остаётся одним из ключевых бенефициаров растущего спроса на инфраструктуру ИИ и ЦОД. Несмотря на риски, включая давление на заказы в Европе и волатильность реакции рынка, компания демонстрирует устойчивость.

Среди потенциальных угроз – тарифные барьеры и геополитическая нестабильность. Однако Vertiv активно снижает эти риски, применяя проактивный подход к управлению цепочкой поставок: от предварительного анализа поставщиков до внедрения аналитических моделей, позволяющих быстро адаптироваться к внешним шокам. Такой уровень гибкости выделяет компанию среди конкурентов.

Финансовые ориентиры на 2025 год остаются уверенными: ожидается рост выручки, улучшение рентабельности и увеличение прибыли на акцию. На фоне многомиллиардных инвестиций в ИИ-инфраструктуру от таких игроков, как Microsoft, Meta и OpenAI, Vertiv получает устойчивый и долгосрочный импульс роста.

Компания ещё не достигла пика своего потенциала – и это даёт основания для оптимизма в отношении будущей динамики.