Аргентинское чудо Хавьера Милея

К чему привели реформы первого в истории президента, который «презирает государство».

Аргентина, страна с одной из крупнейших экономик Латинской Америки и богатыми природными ресурсами, давно играет важную роль на мировых рынках, особенно как лидер по экспорту сельскохозяйственной продукции и важнейший поставщик лития, ключевого компонента энергетического перехода.

Однако 46-миллионная страна также сталкивается с постоянными экономическими кризисами – от стремительного роста инфляции до непосильных долговых дефолтов, – которые часто сопровождаются резкими изменениями в политике. Уже 80 лет Аргентина – символ дефолтов и кризисов, инфляции и девальвации.

Избрание в ноябре 2023 года Хавьера Милея, самопровозглашенного «анархо-капиталиста», стало еще одной смелой попыткой изменить экономическую траекторию Аргентины.

Своими радикальными реформами и неортодоксальным стилем руководства Милей обещал разрушить традиционные системы и возродить экономическую стабильность. Но смогут ли его радикальные изменения обеспечить устойчивый рост, или они углубят существующие проблемы? Сейчас можно подводить итоги первого года президентства Милея.

Борьба с кризисом и вызовы на пути к стабильности

Аргентина столкнулась с серьезными экономическими проблемами, включая высокую инфляцию, девальвацию валюты и рост бедности. С декабря 2023 года администрация президента Хавьера Милея реализует программу стабилизации, направленную на достижение фискального баланса и прекращение денежной эмиссии.

Сократив государственные расходы, увеличив налоги и проведя фискальные корректировки, Аргентина впервые с 2008 года добилась девяти месяцев подряд положительного сальдо бюджета. Однако эти меры привели к снижению частного потребления и инвестиций, что вызвало сокращение ВВП в начале 2024 года.

Милей унаследовал гиперинфляцию, которая в 2023 году достигла 211%, и сделал приоритетным ее снижение путем жесткой экономии, дерегулирования и приватизации.

Несмотря на отсутствие большинства в аргентинском парламенте, Милей успешно провел урезанный «омнибусный закон», доказав свою способность действовать в условиях политических ограничений. Его реформы включают значительное сокращение государственных субсидий, ужесточение монетарной политики и усилия по привлечению иностранных инвестиций через программы дерегулирования и приватизации.

Однако эта политика также вызвала критику, особенно со стороны профсоюзов и общественных организаций, которые утверждают, что жесткая экономия ухудшила условия жизни рабочего класса.

Инфляция замедлилась до 2,7% в месяц по состоянию на октябрь, хотя годовой показатель остается на уровне около 200%, но ожидается, что он еще снизится благодаря статистическому эффекту.

Но, в то время как цены на продукты питания стабилизировались, стоимость энергоносителей и жилья продолжает расти, оказывая дополнительное давление на домохозяйства.

Правительство Милея сохраняет оптимизм в отношении того, что эти первоначальные жертвы проложат путь к долгосрочной экономической стабильности и устойчивому росту, хотя сохранение политической и социальной поддержки его реформ будет иметь решающее значение для их успеха.

Жесткий контроль над денежной массой

Когда первичные задачи были достигнуты, правительство Аргентины приступило ко второй фазе своего экономического плана, сосредоточившись на стабилизации денежной массы по мере снижения инфляции и восстановления экономической активности.

Эта стратегия направлена на сокращение разрыва между официальным и параллельным обменными курсами, который значительно сократился со 158% в декабре 2023 года до 27% к сентябрю 2024 года благодаря сокращению бюджетного дефицита и контролю над денежной массой.

Для поддержания стабильности правительство компенсирует денежную эмиссию за счет покупки иностранной валюты, добиваясь при этом профицита бюджета. Центральный банк (BCRA) также проводит интервенции на финансовых рынках при поддержке казначейских депозитов, чтобы предотвратить скачки обменного курса. Благодаря такому подходу денежная база достигла исторического минимума в 4% ВВП, но по мере стабилизации инфляции спрос на деньги может вырасти до 7% ВВП, что позволит осуществлять контролируемый выпуск песо, не приводя к росту цен.

Кроме того, с апреля 2024 года спрос на кредиты рос на 10% в месяц, в то время как депозиты увеличились на 2%, сигнализируя об изменении ситуации, когда банки готовятся сократить кредиты государственному сектору и увеличить кредитование частного сектора. Такое развитие событий имеет решающее значение для поддержки инвестиций и долгосрочного экономического роста.

Усилия правительства по регулированию обменного курса и стимулированию кредитного спроса свидетельствуют о его нацеленности на достижение баланса между краткосрочной стабилизацией и созданием условий для устойчивого роста, хотя риски сохраняются, особенно в отношении потенциального воздействия на иностранные инвестиции и долгосрочный приток капитала.

Отраслевые показатели и восстановление экономики

Во 2-м квартале 2024 года ВВП Аргентины сократился на 1,7%, в основном из-за статистических факторов, хотя к июню экономика продемонстрировала признаки стабилизации. Положительные данные наблюдались в промышленности и строительстве: в июле месячный рост составил 1,7%, что объяснялось восстановлением заработной платы и оживлением кредитования. Однако август показал неоднозначные результаты: строительство сократилось, а в автопроизводстве и энергопотреблении наблюдался небольшой рост.

В перспективе в начале 2025 года риски включают выпадение осадков ниже среднего уровня, что может негативно сказаться на экспорте и положительном сальдо торгового баланса. Если погодные условия улучшатся, правительство может продолжить схему девальвации и, возможно, снизить ее еще больше, чтобы помочь бороться с инфляцией, которая, как ожидается, будет снижаться до конца 2025 года.

Из-за ограниченности международных резервов быстрая отмена валютного контроля маловероятна, ожидается постепенное ослабление. Правительство может провести переговоры с институтами для увеличения резервов и управления краткосрочными долгами, что позволит отменить валютный контроль и вмешаться в работу валютного рынка для стабилизации курсов.

В дополнение к этим экономическим задачам правительство уделяет особое внимание укреплению фискальной дисциплины и стабильности денежно-кредитной системы.

Сокращение бюджетного дефицита и жесткий контроль над денежными агрегатами способствовали стабилизации инфляции и поддержанию более предсказуемой экономической среды. Тем не менее, проблемы остаются, особенно в обеспечении баланса между жесткой бюджетной экономией и необходимостью роста.

Правительство также работает над увеличением объема иностранных инвестиций, постепенно отменяя валютный контроль, что может повысить доверие к экономике.

Проблемы и ожидания

Восстановление экономики Аргентины зависит от поддержания фискальной дисциплины, поскольку страна сталкивается с давлением инфляции и возможностью увеличения государственных расходов.

Способность Хавьера Милея стимулировать рост, привлекать инвестиции и контролировать инфляцию, не прибегая к чрезмерной монетарной экспансии, станет ключом к успеху его экономической политики.

Скорейшее достижение Милеем профицита бюджета знаменует собой поворотный момент для экономики Аргентины, сигнализируя об отказе от прежней фискальной практики и давая надежду на большую стабильность и процветание.

Хотя восстановление экономики Аргентины остается неустойчивым, предпринимаемые усилия по стабилизации валюты и борьбе с инфляцией в сочетании с потенциальным улучшением мировой конъюнктуры дают некоторую надежду на более устойчивый рост в ближайшие годы.

Тем временем, международное сообщество внимательно следит за развитием событий, ожидая более широких последствий неортодоксального подхода Милея к управлению экономикой.