Kingsoft Cloud – лидер китайского облачного рынка с акцентом на искусственный интеллект

Фото: Bing Image Creator

Kingsoft Cloud (#3896 на Гонконгской бирже) – ведущий китайский поставщик облачных услуг, обслуживающий в первую очередь цифровые экосистемы Kingsoft и Xiaomi. Компания специализируется на публичных облачных решениях, уделяя особое внимание инфраструктуре как услуге (IaaS) и быстрому развитию облачной инфраструктуры, основанной на искусственном интеллекте.

Одним из ключевых преимуществ KC является доминирующее положение в сегменте IaaS, на долю которого приходится более 60% общего дохода компании. Эта основная область включает в себя такие важные услуги, как вычисления, хранение данных и сетевая доставка – все они имеют решающее значение для цифровой трансформации, охватившей китайские отрасли. Компания стратегически отказалась от прежней зависимости от сетей доставки контента (CDN) – низкодоходного сегмента бизнеса, на который давила острая конкуренция.

Постепенно сворачивая деятельность CDN, Kingsoft Cloud повысила рентабельность и сосредоточилась на более высокодоходных услугах. Переход к индивидуальным корпоративным решениям и облачным платформам на базе искусственного интеллекта знаменует собой поворотную эволюцию в бизнес-модели компании. Этот шаг не только повышает ценность услуг для клиентов, но и позиционирует компанию как критически важный фактор, способствующий созданию цифровой инфраструктуры нового поколения в Китае.

Kingsoft Cloud укрепила свои позиции благодаря глубокой интеграции с экосистемами Kingsoft и Xiaomi. Эти партнерства обеспечивают как постоянный поток коммерческих контрактов, так и мощную институциональную поддержку. В 2024 году компания продлила стратегические соглашения, установив амбициозные цели по выручке для своих облачных операций: $388 млн. в 2025 году, $513 млн. в 2026 году и $666 млн. в 2027 году.

Xiaomi также играет финансовую роль, поддерживая развитие центров обработки данных, расширение инфраструктуры искусственного интеллекта и масштабирование публичных облачных сервисов. По мере развития экосистемы Xiaomi – от смартфонов и IoT-устройств до технологий «умного дома» и электромобилей – спрос на передовые облачные возможности продолжает расти. KC еще больше усиливает свою роль, обеспечивая синергию всех услуг своей группы, включая программное обеспечение для повышения производительности и корпоративные платформы.

Особым направлением роста Kingsoft Cloud является сегмент облачных сервисов ИИ. В 4-м квартале доход от облачных решений, связанных с искусственным интеллектом, достиг $65,2 млн., составив 21% от общего дохода и 34% от дохода публичного облака. Этот сектор демонстрирует трехзначный рост уже шесть кварталов подряд, что отражает высокий спрос со стороны клиентов и успешное внедрение DeepSeek-R1 – собственной модели искусственного интеллекта Kingsoft Cloud, сравнимой по качеству с предложениями OpenAI.

Это технологическое преимущество помогло компании одержать победу над конкурентами на внутреннем рынке и утвердиться в качестве ведущего партнера по цифровой трансформации предприятий в Китае.

2024 финансовый год стал поворотным для Kingsoft Cloud. Хотя компания все еще отчитывается о чистом убытке в размере ¥1 979,0 мл.н (или $271,1 млн.), она продемонстрировала явный прогресс в направлении прибыльности. Выручка за год достигла ¥7 785,2 млн. (или $1 066,6 млн.), что на 10,5% больше, чем в 2023 году.

Впервые показатель EBITDA не по GAAP стал положительным и составил ¥638,9 млн. (или $87,5 млн.), что стало резким улучшением по сравнению с отрицательным показателем предыдущего года в ¥265,1 млн. Соответствующая маржа EBITDA изменилась с -3,8% до 8,2%. Чистый убыток не по GAAP также значительно сократился до ¥825,3 млн ($113,1 млн) по сравнению с ¥1 291,1 млн. в 2023 финансовом году, а чистая маржа увеличилась с -18,3% до -10,6%.

В 4-м квартале компания продемонстрировала еще более высокие темпы роста, в основном благодаря спросу на услуги искусственного интеллекта. Выручка за квартал подскочила на 29,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила ¥2 232,1 млн. ($305,8 млн.), значительно опередив рост за весь год. Чистый убыток компании составил ¥200,6 млн. ($27,5 млн.), а убыток не по GAAP – ¥70,3 млн. ($9,6 млн.). Примечательно, что компания впервые получила операционную прибыль не по GAAP в размере ¥24,4 млн. ($3,3 млн.).

Несмотря на чистый убыток, Kingsoft Cloud в настоящее время оценивается в 3,4 раза больше, чем выручка за двенадцать месяцев и рыночная стоимость $3,6 млрд. – выше, чем медиана отрасли в 3 раза.

Но перспективы роста KC в значительной степени зависят от спроса на облачные сервисы искусственного интеллекта. Один из рисков заключается в том, что Kingsoft Cloud не сможет выполнить свои планы капитальных вложений, и более низкие, чем ожидалось, капитальные затраты, связанные с искусственным интеллектом, могут ограничить будущее увеличение объемов продаж KC.

Другой риск заключается в том, что KC столкнется с более жесткой, чем ожидалось, конкуренцией со стороны крупных технологических компаний, предоставляющих облачные услуги, или новых независимых игроков в сфере облачных услуг.

В конце 2024 года KC оказалась в числе крупнейших бенефициаров, поскольку настроения инвесторов стали оптимистичными. Надежды на возобновление государственного стимулирования в Китае в сочетании с растущим энтузиазмом в отношении искусственного интеллекта – особенно после успеха DeepSeek на внутреннем рынке – способствовали резкому росту цены акций. Менее чем за шесть месяцев KC выросла более чем на 1000%.

Интересно, что последний отчет о прибылях Kingsoft Cloud, хотя и был солидным, не вызвал нового ралли. Он подчеркнул растущий вклад искусственного интеллекта в результаты деятельности компании, продемонстрировав более высокие показатели и сокращение убытков. Хотя компания все еще остается убыточной, компания добилась ощутимого прогресса на пути к безубыточности.

Тем не менее, большая часть ожидаемого будущего роста уже отражена в текущей цене акций. Если спрос на ИИ начнет охлаждаться или рост KC не будет соответствовать ожиданиям рынка, риск падения может возрасти. Рынок также, похоже, ждет подтверждения того, что недавний рост, вызванный ИИ, является устойчивым, а не разовым всплеском.

Существуют и более широкие опасения. По сообщениям, некоторые крупные американские компании начали сокращать расходы на инфраструктуру ИИ. Хотя эта тенденция еще не дошла до Китая, она напомнила инвесторам о том, что перспективы сектора неясны. Для того чтобы KC вновь набрала обороты, она должна доказать, что ежеквартальный рост на 30% повторяется.

Если это так, то текущие прогнозы могут потребовать пересмотра в сторону повышения. Хотя руководство Kingsoft Cloud не назвало конкретных цифр, оно сообщило, что в 2025 финансовом году показатели будут более высокими, опираясь на уже положительный 2024 финансовый год.