CoreWeave: полгода на рынке, что дальше?

CoreWeave, быстро набирающая популярность компания в сфере облачной инфраструктуры для искусственного интеллекта, в этом году провела IPO и сейчас вызывает интерес у инвесторов.

В марте 2025 года компания вышла на биржу Nasdaq, установив цену акций на уровне $40. IPO показало высокий интерес инвесторов и подчеркнуло быстрый рост CoreWeave на рынке облачных технологий для искусственного интеллекта. После IPO компания продолжает расширять свою инфраструктуру и обслуживать растущий список клиентов, в то время как аналитики и наблюдатели рынка внимательно следят за ее результатами в секторе, где инновации и масштаб имеют решающее значение. Несмотря на значительную зависимость от крупных клиентов, CoreWeave демонстрирует стабильный рост доходов и масштабируемую бизнес-модель, которая обеспечивает ей хорошие позиции на будущее.

Основанная для предоставления облачных решений, оптимизированных для рабочих нагрузок ИИ, CoreWeave специализируется на аренде высокопроизводительных GPU-ресурсов для корпоративных клиентов. Ее услуги привлекли таких гигантов отрасли, как OpenAI, Nvidia, Microsoft. Дата-центры компании специально построены для ИИ и предлагают на 20% более высокую производительность GPU-кластеров по сравнению с традиционными облачными провайдерами. Кроме того, стратегическое партнерство с Nvidia дает CoreWeave ранний доступ к новейшим чипам, что позволяет развертывать передовые системы H100, H200, GB200 и GB300 раньше конкурентов. Это сочетание специализированной инфраструктуры и эксклюзивного доступа к оборудованию сыграло важную роль в создании прочной клиентской базы и стимулировании роста контрактов.

Почему акции упали

Тем не менее, акции CoreWeave недавно пережили падение. Этому снижению способствовали несколько факторов. Общая ситуация на рынке акций компаний, занимающихся искусственным интеллектом, была сложной: инвесторы были обеспокоены завышенными оценками и потенциальным перегревом рынка. Кроме того, план CoreWeave по приобретению Core Scientific за $9 млрд. был заблокирован, когда акционеры Core Scientific проголосовали против слияния, что помешало ожидаемой экономии более $10 млрд. на аренде.

Кроме того, обновленный прогноз годовой выручки CoreWeave в размере $5,05–5,15 млрд. не оправдал консенсус-прогноз аналитиков в $5,29 млрд., что побудило некоторых инвесторов скорректировать свои ожидания в сторону понижения. Эти события в сочетании с общей осторожностью рынка привели к двузначному падению цены акций CoreWeave за последние недели.

Несмотря на негативные настроения, есть основания полагать, что это может быть чрезмерной реакцией. Генеральный директор Майкл Интратор пояснил, что небольшое снижение прогноза выручки связано с временными задержками со стороны стороннего разработчика центров обработки данных, что привело к сдвигу сроков поставки, но не снизило стоимость контракта. Это означает, что выручка поступит немного позже, вероятно, в начале 2026 года, что позволит сохранить траекторию роста компании.

Кроме того, портфель заказов CoreWeave в 3-м квартале 2025 года вырос на 271% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув $55,6 млрд. Более 60% этого портфеля заказов связано с клиентами высшего уровня, что подчеркивает надежность будущих денежных потоков. Расширение общего рынка сбыта компании, обусловленное быстрым внедрением ИИ во всех отраслях, еще больше укрепляет оптимизм в отношении устойчивого роста.

Три веские причины позволяют предположить, что текущая слабость CoreWeave может стать хорошей возможностью для покупки.

Во-первых, компания быстро наращивает как выручку, так и портфель заказов. В 3-м квартале 2025 года выручка CoreWeave составила $1,36 млрд., что на 134% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Ее способность заключать крупные контракты, такие как продление контракта с OpenAI на $6,5 млрд. и соглашение с Nvidia на $6,3 млрд. о неиспользованных облачных мощностях, способствовала значительному увеличению поступлений. Это также диверсифицирует клиентскую базу компании, снижая зависимость от Microsoft, на долю которой ранее приходилось около 60% выручки.

Во-вторых, CoreWeave продолжает самостоятельно расширять свою инфраструктуру. После неудавшегося приобретения Core Scientific компания переориентировалась на развитие собственных центров обработки данных, которые в настоящее время эксплуатируют 41 объект по всему миру с контрактной мощностью 2,9 гигаватта. Такой подход не только снижает риск краткосрочного размывания для инвесторов, но и укрепляет долгосрочную стратегическую позицию CoreWeave. Среди заметных событий можно отметить сделку на $1,17 млрд. с Vast Data, которая интегрирует инфраструктуру искусственного интеллекта CoreWeave с операционной системой Vast для ускорения рабочих нагрузок искусственного интеллекта – яркий пример того, как компания использует партнерские отношения для улучшения своего продуктового предложения.

В-третьих, инвесторы, по-видимому, чрезмерно отреагировали на пересмотр прогнозов. Хотя CoreWeave снизила свой прогноз выручки на 2025 финансовый год до $5,05–5,15 млрд, это представляет собой лишь 2,8% снижение по сравнению с предыдущими ожиданиями. Прогноз капитальных затрат также был снижен с $20–23 млрд. до $12–14 млрд., что отражает скорее операционные корректировки, чем ослабление спроса. Долгосрочные тенденции в отрасли остаются благоприятными: по данным McKinsey, до 2030 года основным фактором расширения мощностей центров обработки данных будет рост нагрузки на системы искусственного интеллекта, что должно сыграть на руку CoreWeave как ведущему поставщику облачной инфраструктуры, оптимизированной для искусственного интеллекта.

Риски и соображения

Однако инвесторам следует помнить об определенных рисках. Быстрое масштабирование сопряжено с операционными проблемами, включая поддержание работоспособности, надежности и эффективности более 40 центров обработки данных. Превышение затрат и непредвиденные расходы могут возникнуть в результате самостоятельного производства или ускорения графика строительства. Еще одним фактором, который следует учитывать, является финансовый левередж: хотя он и находится под контролем, стратегия CoreWeave, основанная на высокой задолженности, оставляет ограниченную гибкость в неблагоприятных макроэкономических условиях, особенно в цикле ужесточения кредитной политики.

Кроме того, более широкая динамика сектора, такая как потенциальная нехватка графических процессоров или колебания в гипермасштабных капитальных затратах, может замедлить темпы роста, даже если внедрение ИИ будет продолжаться без изменений.

В целом, CoreWeave представляет собой интересную возможность для долгосрочных инвесторов, которые хотят получить доступ к быстрорастущей облачной инфраструктуре в секторе ИИ. Хотя риски реализации и структура капитала с высоким уровнем задолженности остаются факторами, которые необходимо учитывать, солидный портфель заказов, стратегические партнерства и расширение присутствия на рынке позволяют компании извлечь выгоду из постоянного спроса на ИИ. Недавняя реакция рынка, возможно, преувеличила краткосрочные опасения, что потенциально создает благоприятную точку входа для тех, кто готов справиться с волатильностью. В конечном итоге, история CoreWeave отражает как перспективы, так и сложность инвестирования в инфраструктуру ИИ следующего поколения – сектор, в котором масштаб, специализация и выбор времени могут определить победителей на долгие годы.