Трамп vs Пауэлл: новая финансовая эра или хаос?

Фото: Bing Image Creator

Конфликт между Дональдом Трампом и главой ФРС Джеромом Пауэллом тянется уже давно, и связан он с попытками Трампа усилить влияние на монетарную политику США.

Трамп открыто критиковал Пауэлла, обвиняя его в высокой инфляции и недостаточно агрессивном снижении процентных ставок. В 2024 году он даже предложил реформу ФРС, которая дала бы президенту больше полномочий в ее управлении. Пауэлл, в свою очередь, подчеркивал независимость ФРС и заявлял, что Трамп не может его уволить, несмотря на оказываемое давление.

Сможет ли Дональд Трамп подорвать независимость ФРС? История показывает, что ни одному президенту США не удавалось установить контроль над ФРС, но нынешняя ситуация отличается от предыдущих. Уровень противоречий в стране достиг беспрецедентного накала, а ожесточенная борьба Трампа с дипстейтом лишь подтверждает это. Мы решили изучить этот вопрос с разных сторон, и вот что у нас получилось.

Холодная война Белого дома и ФРС

Президент Дональд Трамп и министр финансов Скотт Бессент заявили перед днем инаугурации, что Джером Пауэлл останется на посту председателя ФРС до истечения срока его полномочий 15 мая 2026 года.

В настоящее время Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) находится на пути снижения процентных ставок. Согласно последнему «Обзору экономических прогнозов», ожидается, что ФРС дважды снизит ставки на 25 базисных пунктов в 2025 году, за чем последуют еще два снижения в 2026 году и окончательное в 2027 году.

По сути, ФРС действует в соответствии с предпочтениями Трампа, снижая ставки, что может поддержать экономический рост и повысить рейтинг его одобрения. Однако темпы снижения ставок могут быть не такими быстрыми, как хотелось бы Трампу, что приведет к словесной критике, а не к каким-либо прямым шагам по замене Пауэлла.

В то же время, некоторые действия Трампа могут вынудить ФРС пересмотреть свою стратегию, что потенциально может создать напряженность в отношениях между центральным банком и президентом.

Инфляционные риски, связанные с политикой Трампа

Политика администрации Трампа несет в себе несколько инфляционных рисков, а они в свою очередь имеют прямую связь с ДКП и ФРС.

Во-первых, повышение импортных пошлин может привести к росту инфляции. Хотя укрепление доллара США или снижение цен со стороны иностранных экспортеров могут частично компенсировать это влияние, импортеры в США, скорее всего, понесут большую часть издержек. Если они переложат эти более высокие издержки на плечи потребителей, инфляция может вырасти, особенно если тарифы будут распространяться на широкий спектр импортируемых товаров.

Во-вторых, ужесточение иммиграционной политики может привести к сокращению числа нелегальных работников, особенно в строительстве и сельском хозяйстве, которые зависят от этой рабочей силы. Если нехватка рабочей силы приведет к росту заработной платы и замедлению производства, инфляционное давление может усилиться.

Пока что лишь несколько членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) учли эти последствия политики в своих прогнозах. Однако по мере того, как политика будет формироваться и ФРС полностью учтет их влияние в своих прогнозах, количество ожидаемых снижений ставок может уменьшиться.

ФРС может даже принять решение приостановить цикл снижения ставок. Это может расстроить президента Трампа, который хочет продолжения снижения ставок и не хочет, чтобы ФРС останавливалась из-за его политики. Если центральный банк сделает паузу, основываясь на инфляционных ожиданиях, а не на фактической инфляции, Трамп может расценить это как то, что Пауэлл работает против него, что, возможно, заставит его пересмотреть будущее Пауэлла в ФРС.

Не все так просто, как кажется

Отстранить Джерома Пауэлла от должности непросто. Хотя президент назначает председателя ФРС, срок его полномочий юридически определен, а это означает, что Трамп не имеет права уволить его. Он мог бы попросить Пауэлла уйти в отставку, но Пауэлл уже заявил, что не уйдет в отставку.

Однако независимость Федеральной резервной системы не защищена Конституцией США. Если Трамп заручится достаточной поддержкой в Конгрессе, он может изменить закон, чтобы отстранить Пауэлла. Однако на данный момент ФРС остается в изоляции из-за высокой вероятности того, что любой серьезный шаг по ослаблению ее независимости выбьет финансовые рынки из колеи.

Если заменить Пауэлла не удастся, Трамп может попытаться подорвать его авторитет, создав «теневой» комитет по открытым рынкам, чтобы оспаривать решения ФРС и оказывать давление. Он уже продемонстрировал аналогичный подход в политике, привлекая к себе внимание мировой общественности после своего избрания Байденом.

Тем не менее, эта тактика вряд ли окажет существенное влияние на ФРС. Пауэлл может столкнуться с жесткими вопросами об альтернативной ФРС Трампа во время слушаний в Конгрессе или пресс-конференций, но у такой группы будет не больше авторитета, чем у других внешних критиков. До тех пор, пока теневой центральный банк Трампа не станет лучше предсказывать экономические тенденции, что крайне маловероятно, его просто проигнорируют.

Пока что Трамп не предпринял прямой юридической атаки на Федеральную резервную систему. Вместо этого он закладывает основу для потенциальных вызовов.

Одной из ключевых областей является криптовалюта. Его инициативы в этом секторе в корне противоречат автономии финансовой системы, основанной на долларах. Создавая альтернативные денежные потоки, потенциально нарушая механизмы передачи денежно-кредитной политики и снижая контроль над финансовыми активами из-за децентрализованного характера криптовалют, эта политика угрожает влиянию ФРС.

Хотя Трампу еще предстоит внести существенные изменения в регулирование, стремление к созданию резерва на основе криптовалют может стать только началом более широких законодательных действий. Чем больше криптовалюта интегрируется в экономику США, тем слабее становится контроль ФРС, что подрывает статус доллара и создает параллельные пулы ликвидности.

Еще одной потенциальной проблемой является проверка ФРС. Хотя нет прямых доказательств того, что администрация Трампа инициировала официальную проверку, и он и Илон Маск призвали к пересмотру золотого запаса США в Форт-Ноксе. В начале 2025 года Конгресс вновь внес на рассмотрение Закон о прозрачности Федеральной резервной системы (H.R. 24, 119-й Конгресс), в котором предлагается провести полный аудит Совета управляющих ФРС и Федеральных резервных банков. Однако законопроект не получил развития. Официально ФРС регулярно проходит аудит, но Трамп, скорее всего, добивается проведения аудита под своим контролем.

Если Трампу все же удастся сместить Пауэлла и заставить ФРС сохранить низкие процентные ставки для стимулирования экономического роста – особенно в первые два года его правления, прежде чем демократы, возможно, восстановят контроль над Палатой представителей, – долгосрочные процентные ставки, такие как ставки по ипотеке и автокредитам, неизбежно вырастут. Первоначально повышение будет постепенным, но оно может резко усилиться. В конечном итоге ФРС придется изменить свой курс, что подорвет доверие к ней и ослабит экономику США.

Несмотря на свой непредсказуемый характер, Трамп в конечном счете скорее прагматичен, чем фанатичен. Подрыв независимости ФРС не отвечает ничьим долгосрочным интересам, в том числе и его собственным.

Исторически сложилось так, что так называемое «глубинное государство» было сильным, а ФРС с момента своего начала была его частью, но сейчас оно в основном состоит из бюрократов, которые борются против реакционных революционеров, таких как Трамп. Исход этой битвы остается неопределенным, что делает наблюдение за этим конфликтом захватывающим.