Как тарифы могут усугубить инфляцию в США

Фото: Bing Image Creator

Тарифы – это налоги на товары, поступающие из других стран. Когда эти налоги растут, предприятиям становится дороже привозить продукцию из-за рубежа. Эти более высокие затраты обычно в конечном итоге перекладываются на потребителей, а это означает, что цены в магазинах растут.

Согласно недавней оценке Goldman Sachs, тарифы, объявленные президентом США Дональдом Трампом в период с февраля по апрель, могут снова вызвать рост инфляции. Их прогноз предполагает, что к декабрю 2025 года базовая инфляция может достичь 3,8%, что будет самым высоким показателем с 2023 года. Это происходит в то время, когда предпочтительный показатель инфляции ФРС уже составляет 2,6%.

Ранее в этом году инфляция начала снижаться. Некоторые эксперты даже ожидали, что к концу 2025 года она упадет почти до целевого показателя в 2%. Председатель ФРС Джером Пауэлл ранее заявил, что общий прогноз инфляции выглядит положительным. Но экономисты из Goldman Sachs предупредили, что новые тарифы могут остановить этот прогресс и подтолкнуть инфляцию вверх.

Непредвиденные последствия: рост затрат и снижение эффективности

В Goldman Sachs говорят, что влияние будет исходить не только от прямой стоимости тарифов. Есть также косвенные эффекты. Например, торговая напряженность привела к ослаблению доллара США, что делает импортные товары более дорогими. Кроме того, компании могут переместить производство из Китая в другие места.

Перенос производства в США приведет к росту затрат и даст ограниченные краткосрочные преимущества. Глобальные цепочки поставок, например, в автомобильной промышленности, основаны на трансграничном сотрудничестве, а многие детали поставляются из таких регионов, как Азия. Восстановление этих сетей внутри страны будет дорогостоящим и медленным.

Страны с высокооплачиваемой экономикой, такие как США, обычно сосредотачиваются на таких дорогостоящих задачах, как дизайн и маркетинг, а дешевое производство осуществляется за рубежом. Перенос производства с низкой стоимостью обратно в США может привести к неэффективности и росту производственных затрат, что ослабит позиции страны в глобальных цепочках создания стоимости.

В то время как Трамп заявил на пресс-конференции, что предприятия или иностранные страны покроют расходы на тарифы, Goldman Sachs оценивает, что около 70% затрат, вероятно, будут переданы американским потребителям.

Таким образом, хотя цель тарифов может заключаться в защите американского бизнеса, они также могут сделать жизнь покупателей более дорогой, особенно если экономика замедлится, а заработная плата не будет идти в ногу с инфляцией.

Оценка последствий: что показывает анализ Goldman Sachs

В качестве продолжения этого аналитики Goldman Sachs попытались точно оценить, насколько тарифы могут увеличить инфляцию в США.

Согласно Goldman Sachs, повышение тарифов на 1 процентный пункт обычно приводит к росту базового индекса расходов на личное потребление примерно на 0,1 процентного пункта. Таким образом, повышение тарифов на 20 пунктов может привести к инфляционному росту примерно на 2 процентных пункта.

Однако текущие условия указывают на то, что фактическое воздействие может быть более выраженным. Два основных фактора усиливают эффект: ослабление доллара, которое повышает стоимость импорта, и чрезвычайно высокие тарифы на китайскую продукцию – до 145 %, – которые побуждают американские предприятия переходить к альтернативным поставщикам. Эти альтернативы часто связаны с более высокими производственными затратами, даже если тарифы могут быть ниже, что в конечном итоге приводит к росту цен для американских потребителей.

При учете этих косвенных факторов аналитики прогнозируют, что базовый PCE может вырасти на 2,25 процентных пункта. Эта цифра объединяет в себе эффект от повышения тарифов, обесценивания валюты и корректировки цепочки поставок.

Импортозависимые отрасли и долгосрочные последствия

Исторически сложилось так, что около 70 % расходов, связанных с пошлинами, перекладывается на плечи потребителей, а остальное поглощается иностранными производителями и отечественными продавцами. Если бизнес переложит на себя только 30% этих расходов, инфляция вырастет на 1,25 процентного пункта. Но если все расходы будут переложены на потребителя, тогда можно ожидать роста на 3 пункта. По данным опроса ФРС Ричмонда, половина предприятий намерена полностью переложить эти расходы на потребителя, что усиливает инфляционный риск.

Наибольшее влияние повышение тарифов окажет на отрасли, сильно зависящие от импорта, такие как электроника и одежда, где доля ввоза достигает 40%. В этих сегментах пошлины могут увеличиться на 20–30 процентных пунктов, что способно разогнать инфляцию с 0,4% в марте до 6,3% к декабрю 2025 года. Рост цен, скорее всего, продолжится и в 2026 году из-за устойчивого увеличения издержек на производство.

До сих пор инфляционное воздействие новых тарифов не отражалось в официальной статистике. Исторически цены начинали расти через 2-4 месяца после вступления в силу подобных мер. В этот раз аналитики ожидают, что потребительские товары подорожают в течение трех месяцев, а промежуточные товары – до года. Ожидается, что ценовой эффект от смены поставщиков будет аналогичным.

По прогнозам Goldman Sachs, с мая по август базовый PCE будет расти в среднем на 0,36 % в месяц – намного выше текущих уровней. К декабрю 2025 года годовая инфляция может составить 3,8 %, и, как ожидается, она останется выше целевого уровня ФРС в 2,7 % до 2026 года, даже при замедлении экономического роста.

Эти прогнозы предполагают, что тарифы останутся на месте. Хотя торговые переговоры в последнее время набирают обороты, полный откат тарифов представляется маловероятным. В результате ожидается сохранение инфляционного давления, и ФРС, вероятно, будет сохранять жесткую кредитно-денежную политику дольше, чем предполагалось ранее, если не произойдет значительного экономического спада.