Кризис – доллар – рубль: виды на лето 2021

Ян Арт,
главный редактор Finversia

Вообще, этот любовный треугольник – кризис, доллар и рубль – весьма напоминает настоящие любовные треугольники: один уходит от другой к третьей. Итак, доллар уходит от рубля к инфляции – главная интрига последних двух месяцев.

И именно эти два месяца мои прогнозы относительно курса рубля ошибочны. Причина в том, что я недооценил силу этой интриги, которая более-менее разрешилась только 16 июня, в день заседания Федеральной резервной системы, которая остановила сползание индекса доллара.

Напомню, мой прогноз по курсу рубля на июнь 2021 звучал так: «боковик» в диапазоне 74-75 рублей за доллар. На деле рубль шел в «боковике», НО – на 2 рубля крепче прогнозируемого.

Что касается нашего прогноза на июнь относительно индекса доллара, то я предполагал значение около 90 пунктов с возможным повышением.

Второй прогноз сбылся: первую половину июня доллар двигался в районе 90 пунктов, а затем, после приснопамятного заседания ФРС, ушел на повышение и в настоящее время находится на подступах к 92.

В чем я ошибся – в том, что у рубля оказалось больше ресурсов поддержки, чем само ослабление доллара.

Главным таким ресурсом оказалась нефть. Она ушла гораздо выше моих предположений, ОПЕК оказался более дееспособен и сегодня уже звучат предположение о продолжении роста нефти.

Второй ресурс – баланс, состоящий из профицитного бюджета, не уменьшившихся резервов, обязательств по облигациям и т.п. Баланс крепкий. Причем система сумела выдержать даже изменения демпфера на топливо, то есть выработала место для маневра.

Мне не нравится демпфер, но в данном случае он поддерживает баланс. Мне не нравится баланс, потому что это ну никак не соответствует экономике развития, а исключительно стагнационной и сырьевой модели, но рубль этот баланс держит.

Что дальше? В первых рядах – сплошной позитив. Экономисты прогнозируют профицит бюджета России в 2021 году, причем профицит в размере до 0,5% от годового ВВП.

Однако есть шансы, что и доллар укрепится. Во-первых, ФРС уже сумела вернуть индекс доллара на куда более высокие значения, чем было на минимуме. Во-вторых, байденомика может сложиться – недавняя двупхартийная сделка по инвестициям в инфраструктуру дает шанс, что «просто» вливания будут заменены вливаниями, которые в будущем косвенно смогут генерить добавленную стоимость. В-третьих. ФРС все же может чуток поднять ставку: обещания не трогать до 2023 года уже сменились разговорами, что ставка может быть все-таки повышена уже в 2022 году). Тем паче, что уже сами представители ФРС говорят, что инфляционный всплеск может затянуться. Об этом же говорится в недавнем заявлении Банк оф Америка: инфляция может оставаться высокой в течение четырех лет.

И все же мой прогноз по индексу доллара на ближайший месяц – 92 с возможным повышением.

Что касается рубля этим летом, то тут звучат в основном оптимистичные прогнозы.

Аналитик Петр Пушкарев предрек рублю выход на допандемийные показатели; главным фактором он считает улучшение геополитической ситуации.

Управляющий активами «МКБ Инвестиции» Михаил Поддубский считает, что при ценах более 70 за баррель – должен укрепиться на уровнях ниже 70 руб. за доллар. Руководитель отдела макроэкономического анализа компании «Финам» Ольга Беленькая говорит о консолидации рубля до конца лента в диапазоне 71-74 руб. за доллар. Большинство экономистов говорят об уровнях 69-71 руб. за доллар, но есть и более оптимистичные варианты. Финансист Дмитрий Чечулин считает, что курс доллара к началу 2022 года упадет до 60 рублей, если ситуация в геополитике не изменится. Его прогноз дала «Российская газета», правда, на то она и официоз, чтобы нести радость людям.

Однако аналитик «Финама» Андрей Маслов отмечает, что при цене нефти более $100 за баррель, рубль вообще может укрепиться до уровня 55 руб. за доллар.

Наиболее сдержан в оценках перспектив рубля Сбербанк: аналитики Sber CIB. Сообщили, что курс рубля к доллару в ближайшее время снизится до отметки 72,5 руб. за доллар.

Мой прогноз сопоставим со «сберовским» – около 73 рублей за доллар на июль.