Доллар снова будет расти

Марк Гойхман,
аналитик финансовой aкадемии Capital Skills

Последние дни резко переосмыслили на будущее одну группу факторов для рынков и укрепили другую. В чём интрига и перспективы? Разберёмся.

Да, доживу
до дежавю.
Тарифы?
Там – рифы!

Потрясением выступила, как помним, внезапная отсрочка уже введённых Дональдом Трампом тарифов на импорт в США из Канады и Мексики. На фоне обещания от данных стран по требуемых Вашингтоном действиям контроля за миграцией и наркотрафиком.

Впрочем, предположения «о чём-то этаком» были. Поскольку высокие тарифы опасны для всех сторон, как рифы в море для любых кораблей – и своих, и чужих. Поэтому в cтатье в Finversia 3 февраля предполагал, что пошлины могут быть уменьшены: «В целом где-то уступить, скомпромиссничать – лучше, чем воевать. И ведь уже было такое. Снижались тарифы после повышения. Будет нам дежа-вю».

Но никак не думал, что такое будет столь молниеносно, на обещаниях. И это очень принципиально для рынков. Что, если пугающий жупел трамповских тарифов вообще окажется лишь блефом республиканца для давления на другие страны? И эти страхи, во многом толкающие доллар вверх, напрасны?

Поэтому доллар рухнул вниз гораздо сильнее к 5 февраля, чем подскочил при введении повышенных тарифов 3 февраля. Рынок «разрядился», снял часть напряжения.

В результате «перевыполнился» мой прогноз о том, что «USDX снизится в коррекции к поддержке 108,3 – 108,6 п.» Куда там! Индекс доллара падал к 107,1 п.

Но ведь тем самым сейчас технически уже реализована сильная коррекция при сохранении восходящего тренда.

Да, один из главных факторов подъёма доллара с начала года пока подвергся сомнению. Но не исчез совсем. Во-первых, повышение тарифов для Канады и Мексики не отменено, а отложено на месяц. Что потом придёт в голову взбалмошному президенту? Во-вторых, ничего окончательно не ясно с тарифами для Китая и еврозоны. В-третьих, как вам новое от Трампа: план ввести 25-процентные пошлины на весь импорт стали и алюминия. О них должно быть объявлено 11 или 12 февраля. Да, не тотальные пошлины, отраслевые. Но бывает, что «не так страшен чёрт, как его малютки»…

Одним словом, интрига с рифами-тарифами остаётся.

А вот другой и основной фактор роста доллара только усилился в последние дни. Это, конечно, экономическая ситуация и разница в политике ФРС и иных центробанков. Вслед за ЕЦБ 6 февраля снизил ставку Банк Англии до 4,5% с 4,7%. События для доллара позитивные

Но для ФРС важна внутренняя динамика. И здесь главное внимание – рынку труда. Отчёт по занятости 7 февраля считаю сильным, дополнительный плюс для доллара. Главное – снижение уровня безработицы до 4% с 4,1% – к минимуму за 8 месяцев. Это само по себе крайне важно для ФРС. Но, кроме того, во многом из-за спроса на рабочую силу поднялась и средняя почасовая зарплата до 0,5% с 0,3%. Серьёзный инфляционный драйвер, сигнал для Федрезерва. Снижение же прироста числа занятых вне с/х – до 143 тыс. с 307 тыс. в декабре – локальный показатель. Вспомним, что ФРС таргетирует не его, а безработицу и инфляцию. Это тем более значимо для рынка перед данными по ИПЦ США 12 февраля.

Усилились резоны для сохранения ставки 4,5% в марте. Фьючерсы на это увеличили вероятность до 92% сейчас с 85% на прошлой неделе.

Американские гособлигации немного прибавили доходность. Двухлетние – до 4,29% с 4,21%, десятилетние – до 4.49% с 4.5%.

Итак, что имеем в целом? Чёткая направленность доллара вверх из-за сильных экономических показателей и разницы в политике ФРС и ведущих центробанков. А тарифы и торговые войны отнюдь не сняты с повестки дня, что также поднимает доллар из-за инфляционных ожиданий и ухода от рисков.

Но при этом – предыдущее очень мощное снижение USDX, ослабившее доллар до сильных и привлекательных уровней поддержки.

Такое сочетание предвещает движение доллара вверх. Здесь тоже дежавю: как и в конце января видим начало импульса роста от того же уровня 107,1 п. по USDX. Целью роста пока выступает рубеж 108,9-109 п. А поддержка, подтвердившая свою силу – 107,1 п.