Доллар: разорвётся обезьяна или граната?

Марк Гойхман,
аналитик финансовой aкадемии Capital Skills

Удивительно: для рынка важнейшая прежде статистика США сейчас менее значима, чем нюансы тарифных войн. Этот парадокс проявляется в динамике активов и в ожиданиях решений ФРС 7 мая.

Вот во флете график вьётся…
С Федрезервом ждать нам надо,
что скорее разорвётся:
обезьяна иль граната?

Есть анекдот. Звери в лесу разделились на две группы – красивые или умные. И обезьяна вскричала: «Что же мне, разорваться, что ли?» ФРС нужно быть и той, и другой одновременно, ведь у неё две противоречивых роли. Первая – не допускать низкую занятость и малый рост хозяйства, для чего стимулировать их мягкостью и снижением ставок. Вторая – не дать взлететь инфляции, что достигается, наоборот, жёсткостью и высоким процентом. Что выберет ФРС – быть красивым или умным? Или как-то пытаться разорваться между ними?

Как это проявляется на практике и перспективах конъюнктуры? Статистика в последние дни даёт всё больше тревожных «звонков». С разных сторон, что означает не случайность, а системность проблем:

1. ВВП США за 1 квартал 2025 г. снизился впервые с 2022 г. на 0,3% кв/кв, хотя в прошлом периоде поднялся на 2,4%. Неужели это начало пугающей рецессии? Её на ближайшие 12 месяцев предрекают уже 75% экономистов, по опросам Bloomberg, по сравнению с 26% в марте.

2. Уменьшение роста числа занятых вне с/х в апреле до 177 тыс. с 185 тыс.

3. Сокращение увеличения средней зарплаты до 0,2% с 0,3%.

4. Падение апрельского индекса деловой активности в производстве (PMI) от ISM до 48,7 с 49.

5. Замедление экономики налицо, надо резать ставку ФРС с 4,5%, о чём кричит и Трамп. Тем более, что такая возможность есть: главный для регулятора показатель инфляции PCE снизился в апреле до 2,3% с 2,7% после подъёма в начале года. Ставка уже почти вдвое больше роста цен.

Но! Рынок смотрит на ситуацию вперёд, с учётом будущих тарифов. Ведь на ВВП плохо повлиял локальный взлёт импорта перед введением пошлин. Они же могут свести на нет и снижение инфляции, дать её подъём. И инвесторы ориентируются на это, не увеличивают, а уменьшают ожидания срезания ставки. Поразительно! Уже был консенсус этого на июнь. Но теперь её сохранение в июне ждут целых 68%, хотя неделю назад таких было лишь 38%, по фьючерсам на это событие. Несмотря на негатив экономических данных! Ожидание снижения ставки перенесено на июль. В результате и доходность 10-летних трежериз поднялась с минимумов недели 4,1% до 4,3%.

Всё это поддерживает доллар, не даёт ему упасть дальше. На руку ему и надежды на позитивные сдвиги в переговорах по тарифам, которые ведут с Вашингтоном многие страны, включая Китай. Рынок надеется, что окажется не так страшен чёрт, как его малюют, риски немного снизятся. Доллар отвечает на такие надежды сильнее, чем на плохую статистику, поскольку именно из-за жутких тарифных угроз он слишком упал в марте-апреле. И теперь намёки на их ослабление действуют на его повышение больше, чем даже плохая статистика – на снижение.

В результате индекс доллара USDX поднимался к 100,1 п., совпадая с моим прогнозом в Finversia 14 апреля о том, что «от 99 п. вероятна коррекция вверх с первой целью в районе 100 п.».

Но то, что показатель не пошёл ещё выше, говорит о понятной осторожности инвесторов накануне заседания ФРС 6-7 мая. Её вердикт трудно предположить, уж очень сложная ситуация у «обезьяны», которой нужно разорваться.

Причём разорваться-то может вовсе не само безобидное животное. Нет, над ним есть ещё непредсказуемая «обезьяна с гранатой», вот последняя-то и способна взорваться. А прототип такого образа смотрите в моей прошлой статье в Finversia 28 апреля «Спасите доллар от ковбоя»…

Ну ладно, шутки шутками, но нешуточная интрига в движении USDХ может проявиться вот в чём. Рубеж 100 п. принципиален технически и психологически. Если ФРС не будет мягкой и не поддастся угрозам «гранаты», доллар может ещё подняться в коррекции. В случае преодоления вверх уровня 100,1 п. вероятно движение к сопротивлению 101-101,2 п. – экстремуму 3 апреля. Если же победят соображения негатива в экономике и/или новые «взрывы», доллар пойдёт ниже, к поддержке 98,6 п.

Для EUR/USD также реализован прогноз от 28 апреля о том, что от уровня 1,14 «более вероятным движением представляется отход к 1,13» Действительно, пара отошла вниз к рубежу 1,13. И это тоже парадоксально, ведь данные по еврозоне, в отличие от США, были хороши в последние дни. ВВП за 1 квартал поднялся на 0,4% кв/кв против 0,2% в предыдущий период., тогда как в Штатах, напомню, он ушёл на минус 0,3%. Но ведь и здесь , как повышенный импорт в США, мог сказаться усиленный экспорт из ЕС, спешащий поставить как можно больше товаров до введения тарифов. И инфляция по базовому ИПЦ еврозоны увеличилась в апреле до 2,7% г/г с 2,4%, что может затруднить снижение ставки ЕЦБ.

Но «мяч» сейчас в этой паре – у доллара, от него движение зависит больше, чем от самого евро. У пары есть потенциал роста от текущей поддержки 1,1270 к 1,1420 – локальному максимуму. В случае мягкости посылов Федрезерва. Напротив, при продолжении общей коррекции доллара EUR/USD пробьёт вниз рубеж 1,1270 и направится вниз к поддержке 1,1110-1,1150. Восходящий тренд при этом сохранится.