При перепечатке материалов просим публиковать ссылку на портал Finversia.ru с указанием гиперссылки.
Свидетельство о регистрации СМИ ЭЛ № ФС 77 – 68729 от 17.02.2017
Тектонические события последних дней напомнили известную притчу. Мальчик-пастух часто кричал сельчанам: «Волки! Волки!» Жители отзывались, спешили защищаться от хищников. Но это оказывалось шуткой, зверей не было. Так повторялось, пока люди не перестали верить этим крикам. И когда на самом деле пришла опасность, уже никто не бросился на помощь. Про что это? Да как у Владимира Высоцкого: «Про нас, про всех – какие, к чёрту, волки!»
Теперь не хочет рынок выть по-волчьи!
Загнать «зелёный» в волчью яму, осадить!
Сейчас охотник на волков он – ловкий ловчий.
Но вот удастся ли флажками обложить?
Помните тот первый крик в начале февраля? Рынки взбудоражились, когда Дональд Трамп ввёл шоковые тарифы на импорт из Мексики, Канады, Китая. Доллар в ужасе подскочил, опасаясь мировой инфляции. Но на следующий день Трамп отложил пошлины на месяц. Ну, ложная тревога, может, и не будет ничего? «Зелёный» упал. Нет, всё же Вашингтон снова их принял – с 4 марта! Доллар – вверх! Что, на сей раз точно всё серьёзно? Не тут-то было! Через день Трамп решил отсрочить введение тарифов до 2 апреля. А то и позже…
Знаете игру «волки и овцы»? Так вот: в этой игре ошарашены не только мирные «овцы», но и матёрые «волки с Уолл-стрит». Не понимающий правил рынок панически открещивается от неясных решений. Доверие к американским активам стратегически теряется, они безнадёжно падают – фондовые индексы, валюта. Вместо ожидаемого ранее из-за введения пошлин укрепления доллара он наглухо обрушился.
Ведь в марте появились ещё беспрецедентные факторы против него. Если Штаты – «волк», то другие страны оказались вовсе не «семеро козлят». И дело даже не столько в попытках ответных пошлин. Что вы! Происходит невиданное за последние десятилетия. Неужели рушится вся многолетняя система ориентации на торговлю, инвестиции с США, даже их военную защиту?
Вспомнилось вот ещё что на нашу «волчью» тему. Одна девочка пересказывала известную сказку так: «Жили три поросёнка – Наф-Наф и Нуф-Нуф!» Очень символично! Поскольку достаточно в нашем случае двух. С их двумя «домиками». Наученный этой сказкой, где волк сдунул хлипкий домик Нуф-Нуфа из веток, Берлин объявил, что будет строить свой, каменный. Как у самого Наф-Нафа!
Да, Германия создаёт собственный фонд для проектов обороны и инфраструктуры на 800 млрд. евро. Не надеясь на сотрудничество с США, отношения с которыми вдруг резко ухудшились из-за нападок Трампа и его взбалмошности. И самое главное, чего не было 35 лет – объявлен отказ от жёстких прежних лимитов госзаимствований. То есть и госрасходы могут вырасти до максимума за 35 лет. Рынок ахнул в восторге! Вот это да! Значит, будет неслыханно поддержано производство, прежде всего военное, взметнётся спрос на европейские акции, привлечение займов, валюту.
И ещё: не нужно будет ЕЦБ сильно снижать ставку для стимулов экономики, ведь эту роль возьмёт на себя бюджет. Investing, ссылаясь на Reuters, пишет, что процент ЕЦБ теперь ожидается в низшей точке 2-2,25% вместо прежней оценки в 1,5%. А поскольку ЕЦБ 6 марта уже понизил ставку до 2,65% с 2,9%, то близко окончание цикла смягчения.
И большие деньги отшатнулись от Трампа, доллара, устремились в Старый Свет. Тем более, что последние статданные показали замедление показателей США и вызвали опасение стагнации в экономике. Да уж, в полной мере: «Идёт охота на волков, идёт охота».
Таким образом, внезапные и поистине тектонические сдвиги – и буквально за несколько дней, с 4 марта. Ситуация «витязь на распутье», о которой я писал в Finversia 24 февраля, резко разрешилась.
Индекс доллара USDX обрушился за неделю до 103,7 п. с 107,3 п. Это самое крупное недельное падение с ноября 2022 г.ода Больше всех валют, конечно, выиграл евро, ориентируясь на Германию. EUR/USD взметнулся почти до 1,09 с 1,04. Четвёртый по величине прирост пары за всю историю и лучший с 2009 года.
Так, и что теперь дальше? Ведь пока по факту мало что произошло, эйфория в основном связана со словами, намерениями. А в реальности? ЕЦБ ставку снизил, увеличил разрыв с ФРС, у которого пока 4,5%. Отчёт по рынку труда США 7 марта был в основном проинфляционный. Число занятых вне с/х поднялось на 151К против 125К месяцем ранее. Увеличилась и почасовая зарплата – на 4% с 3,9%. Но хотя с другой стороны, и безработица подросла до 4,1% с 4%. В целом для ФРС главный ориентир – рынок труда – остаётся вполне сильным, чтобы не торопиться со снижением ставки. Пока на заседание 19 марта фьючерсы подняли за неделю ожидание её сохранения до 96% с 92%. В эйфории последних дней рынок мало обращает внимание на это. Да, как теперь полагают, процент ФРС снизится в 2025 г. на 0,75 пункта – с 4,5% до 3,75%, а не до 4%. Но, господа, ведь это будет всё равно меньше динамики у ЕЦБ, даже если он смягчится с 2,9% до 2%, то есть на 0,9 пункта. То есть разница в ставках увеличится в пользу доллара.
А потрясшие рынок германский фонд и будущие беспрецедентные займы? Они рассчитаны на несколько лет и сильно нарастят госдолг, что поднимет инфляцию в еврозоне. И как тогда поведёт себя ЕЦБ? И хорошо ли это в конечном счёте для евро? Ведь здесь аналог количественного смягчения QE, ослабляющего валюту.
А пока никто не отменял европейскую геополитическую напряжённость, сложности в энергетике, миграционные проблемы, слабость южных экономик – традиционные тормозящие факторы. И по-прежнему нависают вероятные тарифы Трампа против ЕС уже в ближайшие недели, ограничения экспорта. То, что я называл в Finversia «дамокловым мечом».
Таким образом, позитивные для европейских валют драйверы – впереди и под вопросом, а вот негативные – здесь и сейчас.
Поэтому предполагаю, что эйфоричный рынок постепенно остудится. Доллар ещё может сказать своё сильное слово. С таких позиций важным станет 12 марта выход данных по инфляции. Если она окажется больше прогнозных 2,9%, это станет поводом для прекращения избиения доллара.
Снова неистовый Высоцкий:
«Улыбнёмся же, волки, ухмылкой врагу,
Чтобы в корне пресечь кривотолки!»
И ещё, помните, его знаменитое?
«Я из повиновения вышел:
За флажки – жажда жизни сильней!»
С технических позиций, ситуация такова. Да, гринбек перешёл в резкий нисходящий тренд. Но после невероятного недельного снижения индекса доллара со 107,6 п. к 103,4 он явно перепродан. Назрела, по меньшей мере, его коррекция. Мощный уровень поддержки USDX – 103,2 п. Показательно, что в падении доллар не дошёл до этого уровня. И теперь на таймфрейме Д1 свечи показывают «шипы отвержения» – тени вниз. (Как будто волки огрызаются клыками, не так ли?) Это в свечном анализе означает высокую вероятность движения вверх. Помните, в «Маугли» про звериную стаю: «А мы уйдём на север»? Вероятная цель коррекции – рубежи 105-105,5 п. – сильные уровни Фибоначчи 38,2% и 50%, и минимум декабря 2024 года. Сценарий отменится в случае пробития вниз рубежа 102 п.. что пока считаю менее вероятным по вышеуказанным причинам.
По EUR/USD важный сейчас уровень коррекции вниз – 1,0740. В случае его перебития можно ждать уход на 1,0630-1,0680. И здесь такой сценарий нарушится при динамике вверх, выше 1,0890-1,0930. Также, на мой взгляд, менее актуальной пока.
обсуждение