Молодо-зелено

Почему каждое размещение «зеленых» облигаций в России – знаковое событие?

В начале июня Банк России опубликовал проект изменений в стандарты эмиссии ценных бумаг, призванные регулировать набирающие обороты выпуски «зелёных» облигаций. Главное новшество: возможность для российских эмитентов «маркировать» свои облигации как «зелёные» в соответствии не только с международными стандартами, но и с российской таксономией, которая пока находится на согласовании в правительстве.

Несмотря на то, что «зелёная» тематика в последнее время находится на очевидном подъеме, на российском рынке каждое подобное размещение пока является событием. Так, по оценкам «Эксперт РА», в прошлом году и первом квартале нынешнего в России в общей сложности состоялось девять новых выпусков облигаций, верифицированных в соответствии с международными принципами ICMA и методическими рекомендациями ВЭБ.РФ, на общую сумму 134 млрд рублей. Причем речь идет в целом о ESG-инструментах, которые включают в себя не только «зелёные», но и социальные облигации, как, например, соответствующие евробонды, размещенные в начале этого года Совкомбанком.

Если же говорить конкретно о «зелёных» бумагах, то российские эмитенты выпустили таких бумаг на $2,4 млрд (включая еврооблигации РЖД), при том, что мировые объемы этого рынка превышают отметку в $1 трлн. Тон здесь задают США, эмитенты которых выпустили таких бумаг более чем на $60 млрд, за ними следуют Германия ($41,3 млрд) и Франция ($37 млрд); даже в Китае объемы рынка «зеленых» облигаций оцениваются в $15,7 млрд.

В августе прошлого года на Мосбирже появился специализированный «Сектор устойчивого развития», в который включаются бумаги, соответствующие принципам «зеленого» или «социального» финансирования. На данный момент там находится 16 выпусков облигаций, из которых 12, выпущенных пятью эмитентами (включая Правительство Москвы), площадка отнесла к «зелёным». Скорее всего, в ближайшее время сектор пополнится еще одним эмитентом: свои бумаги планирует разместить Атомэнергопром – «дочка» госкорпорации Росатом. Мосбиржа в конце мая утвердила программу выпуска биржевых облигаций, объемом 100 млрд рублей, а сам выпуск был верифицирован по стандартам ICMA в качестве «зеленого», поскольку привлеченные средства предполагается направить на рефинансирование затрат на постройку ветряных электростанций. Это первый российский выпуск классических «зеленых» облигаций под финансирование возобновляемых источников энергии (ВИЭ), а также всего второй по счету после бондов РЖД выпуск подобных корпоративных бумаг с верифицированным зеленым статусом не только по стандартам ICMA, но и по таксономии ВЭБ.РФ

Такие незначительные объемы российского рынка кроются в низкой его ликвидности и слабой заинтересованности отечественных инвесторов «зеленой» тематикой. При этом иностранные инвесторы совершенно очевидно взяли курс на изменение инвестиционной политики, отдавая предпочтение бумагам, маркированным, как ESG. И это несмотря на то, что доходность подобных бумаг (при прочих равных условиях) оказывается для инвесторов ниже. В прошлом году агентство АКРА оценивало разрыв в купонной доходности классических и «зеленых» бумаг в 1-2 базовых пункта.

Тем не менее, есть все основания предполагать, что «зелёная» тема в облигациях в России будет стремительно набирать обороты. Поможет этому как общая экономическая и экологическая повестка, так и упрощение и удешевление получения эмитентами статуса ESG, на которое рассчитывает регулятор.