Александр Абрамов: Рынок IPO в США

Сара Хансен на страницах Morningstar о том, как проходят первичные публичные размещения в США в 2025 году.

Этот рынок стал быстро расти, вызывая энтузиазм инвесторов. В июле 2025 г. состоялось 26 первичных публичных размещений акций — больше, чем в любой другой месяц с ноября 2021 года. «2025 год — это не просто год восстановления IPO; это год, когда рынок вспомнил, как важно мечтать по-крупному», — говорит Майк Беллин, руководитель отдела услуг в сфере IPO в PwC US. 

Драйверами интереса к IPO выступают акции компаний, связанных с искусственным интеллектом и криптовалютами. От Circle Internet Group (CRCL), эмитента стейблкоинов, до компании CoreWeave (CRRWV), занимающейся разработкой ИИ. Акции Figma выросли на 250% в первый день торгов, а CoreWeave — более чем на 130%. Как показывает аналитик MS (см. график выше), высокая недоооценка первого торгового дня в краткосрочной перспективе, как правило, сопровождается низкой последующей доходностью акций с момента IPO. Акции Figma сейчас торгуются по $73, снизившись на 33%. Акции Chime упали на 25% с момента своего дебюта. CoreWeave, разочаровавший в свой первый день торгов в марте, теперь вырос на 135%. Circle вырос на 62%, а Bullish — на 4%.

По моим расчетам, доходность портфеля биржевого фонда Renaissance IPO ETF (IPO) с начала 2025 г. по сегодняшний день выросла на 12,5% по сравнению с ростом доходности широкого рынка акций Morningstar US Market на 10,2%. Однако на 10-летнем горизонте соотношение иное – биржевой фонд IPO – среднегодовая доходность 9,2%, а у Morningstar US Market 14,7%.

Наиболее интересные предстоящие IPO 2025 г., по мнению аналитика MS, - шведская компания Klarna с оценкой 6,7 млрд долл, Gemini - криптовалютная биржа со стоимостью 7,1 млрд долл., Canva с оценкой 42 млрд долл., DataBricks – 62 млрд долл.

Мой комментарий. IPO – явление циклическое, его трудно прогнозировать, потому что драйверами выступают отдельные группы предпринимателей, делающие рынок интересным для широкого круга инвесторов. Прежде всего, нужна привлекательная идея роста бизнеса, выходящего на IPO. При динамичном рынке IPO недооценка обычно является высокой.  Не потому, что кто-то тщательно высчитывает «премию на столе», а потому, что эмитенты и андеррайтеры стремятся поддержать энтузиазм биржевых инвесторов. Недооценку формирует рынок. Грань разумного уловить трудно, но это во многом вопрос репутации андеррайтора.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией