Евгений Коган: Пропустили девальвацию – не беда

Есть акции экспортеров, и они еще не подросли.

С середины мая началась новая фаза ослабления российской валюты. Она потеряла около 18% чуть больше чем за полтора месяца, и в данный момент пара доллар-рубль торгуется выше 88 рублей.

Конечно, в первую очередь снижение рубля выгодно Минфину, но не стоит забывать и об экспортерах – традиционных бенефициарах ослабления нацвалюты. Разберемся, какие компании на российском фондовом рынке находятся в наиболее выгодном положении.

Главные причины текущей фазы девальвации:

• традиционные риски в сфере геополитики, к которым добавилась недавняя внутриполитическая напряженность,
• а также снижение цен на нефть и давление на сальдо торгового баланса.

Последний фактор предполагает снижение экспорта, вследствие чего национальная валюта дешевеет.

Почему же девальвация – это плюс для экспортеров?

Объяснение простое. Компании экспортируют продукцию, получают за нее деньги в иностранной валюте, после чего конвертируют в рубли по выгодному курсу. При этом издержки чаще всего остаются рублевыми. Т. о. повышаются денежные потоки и сама рентабельность бизнеса.

Среди нефтегаза

• значительно выигрывает Роснефть за счет поставок по ВСТО и налаженному экспорту в Азию.
• Также отмечаем ЛУКОЙЛ и, разумеется,
• Сургутнефтегаз, который по-прежнему располагает кубышкой в иностранной валюте.

В секторе Metals & Mining

• отличное положение дел у ГМК Норникеля (93% выручки за счет экспорта),
• Алросы (около 85% экспортных поставок),
• Мечела (более 60% выручки от экспорта),
• Распадской (более 51% экспорта в Азию).
• Отдельно отмечаем Сегежу, для которой девальвация играет весомую роль. Так, каждый 1 рубль прироста к курсу дают 0,5 млрд руб. к показателю OIBDA. Полагаем, что отчет за 2 кв. 2023 г. должен быть неплохим.

При значительном ослаблении рубля стоит обращать особое внимание на экспортеров, которые являются традиционными бенефициарами девальвации даже в отсутствие других существенных причин для оптимизма.

При этом важно понимать, что акции таких компаний, особенно на российском рынке, могут расти с определенным лагом.