Кирилл Тремасов: На что одалживает Газпром?

Об отчетности «народного достояния».

Газпром вчера ближе к ночи представил отчётность за 3-й квартал. Свободный денежный поток составил - 170 млрд рублей.

Глубоко отрицательный FCF Газпрома в этом году связан с отвлечением денег на краткосрочные депозиты, что отражено в отчётности, как рост прочих оборотных активов (см. табл.). С учётом того, что компания продолжает резко наращивать долг, цель этих операций непонятна. Именно этими неясными операциями, а не увеличением инвестиционной программы, объясняется нежелание Газпрома платить дивиденды в размере 50% прибыли МСФО.

Напомню, что Газпром выплатил 190 млрд. рублей в качестве дивидендов за 2016 год, что составило лишь 20% от прибыли по МСФО. Если бы не эти непонятные операции, то он легко бы мог заплатить 50%, как того требует Минфин, и этих денег бы хватило на то, чтобы сократить дефицит федерального бюджета с ожидаемых 1.9% ВВП до примерно 1.6% ВВП. Или профинансировать замороженную, по-видимому, уже навсегда, накопительную часть пенсий. А для акционеров это означало бы увеличение дивидендов до 20 рублей на акцию (15% к текущей цене).

Подробнее об отчётности Газпрома за 3-й квартал здесь: https://t.me/russianmacro/510
Динамика финансовых показателей Газпрома здесь: https://t.me/russianmacro/511 и здесь: https://t.me/russianmacro/512