Евгений Коган: Время возвращаться к флоатерам?

Почему в этом есть смысл.

Наш Центробанк больше не спешит снижать ставку. Всему виной новости о росте коммунальных тарифов выше инфляции, о повышении НДС, о введении нового утильсбора и рост бюджетного дефицита. Короче: причин для осторожности, с точки зрения ЦБ, более чем достаточно. 

В октябре наш регулятор не исключает паузы в снижении ставки.

◽️Рынки, понятное дело, нервничают. За два месяца индекс цен гособлигаций RGBI потерял больше 3%. Под давлением остаются и замещающие облигации — сказывается укрепление рубля. 

Зато в плюсе оказались ОФЗ, привязанные к инфляции. Что касается бумаг с плавающим купоном (флоатеров) — несмотря на то, что без учета купонов индекс снизился, с учетом выплат он прибавил почти 2,5%.

Что делать?

1. Флоатеры можно держать. Ставку повышать ЦБ вряд ли решится, максимум лишь замедлит её снижение. Цены на сами бумаги могут ещё просесть, но доходность у них всё равно привлекательная. Даже если ставка уйдёт к 14%, это по-прежнему отличная долгосрочная история по надёжным выпускам. 

Мы держим их в стратегиях, как и говорили в последние месяцы, и продолжаем получать хороший доход. Если у вас такие бумаги есть — не спешите продавать. А если планируете взять — пока еще не поздно.

2. ⁠Не продавать в панике облигации с фиксированным купоном. Большая часть негатива уже заложена в цены. Сбрасывать бумаги прямо сейчас смысла мало. Цикл снижения ставок не закончен, он просто может замедлиться.

3. ⁠Обратить внимание на замещающие облигации. Ставка на ослабление рубля остаётся в силе. Мы не раз писали о причинах, поэтому идея по-прежнему рабочая.

4. ⁠Можно рассмотреть ОФЗ-ИН в качестве диверсификации. Эти бумаги защищены от инфляции, их номинал индексируется, плюс дважды в год приходит купон в 2,5% годовых. В портфелях мы их не держим: на рынке есть варианты поинтереснее.

Вывод. Флоатеры сегодня обеспечивают весьма неплохой и стабильный денежный поток. Облигации с фиксированным купоном, если все прогнозы верны, дают возможность заработать много. Но… есть, разумеется, риск, что все пойдет не так. А вот сочетание этих инструментов, на мой взгляд, сегодня выглядит достаточно и разумно, и вполне консервативно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией