Егор Сусин: Рубль поехал дальше

Налоговый период закончился и понеслась...

С завершением налогового периода рубль продолжил движение к верхней границе «комфортного диапазона» (c) Белоусов. По мере обмельчания валютного рынка (а поехал курс на достаточно скромных объемах) проблемы здесь будут нарастать скорее всего. И это не проблема экспорта по большей части, в денежном выражении он на вполне комфортных уровнях. Это скорее структурная проблема расчетов и оттока капитала, который после субботних событий, видимо, усилится.

Я уже указывал, что на внутренний валютный рынок валюта просто не доходит, по большей части концентрируясь на внешнем контуре. Рубли уходят вовне больше через отток капитала, а не импорт и возвращаются через экспорт (снижая приток поступлений в валюте). Поэтому на внутреннем рынке, несмотря на относительно неплохой торговый баланс, продажи валюты достаточно скромны. Это будет делать курс крайне чувствительным к любым дополнительным оттокам, от выкупа активов ли, или просто вывода капиталов (как после субботних событий). Ну а само ослабление в моменте усилит оттоки в будущем.

ЦБ уже сигнализировал, что ослабление рубля повышает инфляционные риски, что скорее всего повысит вероятность повышения ставки уже в июле. Очевидно, что курс, как дополнительный аргумент, добавится к активному росту рублевого кредита, росту бюджетных расходов и зарплат на фоне дефицита рабочей силы. Но, если смотреть со стороны курса, вряд ли повышение ставки здесь как-то повлияет, это скорее структурная история, на которую нужно смотреть с позиции подстройки потоков капитала, продаж валютной выручки и расчетов...