Егор Сусин: Банк Японии теряет контроль

Что происходит с монетарной политикой в стране восходящего солнца?

После решения Банка Японии немного ослабить управление кривой доходности десятилетние облигации полетели и доходность 10-тилетнх гособлигаций ушла выше 0.5%, добравшись до 0.65%. Пока не так много, но основное еще впереди. Хотя сам ЦБ за неделю скупил рекордный с марта объем госдолга на ¥3.4 трлн (примерно вдвое больше, чем в прошлые недели), рынок будет давить дальше, активно «сливая».

Всего с начала года японский ЦБ скупил гособлигаций на ¥77 трлн йен, или ~$590 млрд. Объем покупок сопоставим с ¾ всех годовых расходов бюджета и более чем в 2 раза превышает плановые заимствования бюджета. Пока процентные расходы бюджета составляют смешные ¥8.5 трлн в год, но это уже 1.5% от ВВП. Дальше они будут только расти, как и доля Банка Японии во владении долгом, т.к. рынок будет закрываться об ЦБ, желая избавиться от рыночного риска гособлигаций при достаточно устойчивой инфляции выше 3% и слабом торговом балансе. А это означает еще больше йен в системе, которые можно направить в иностранные активы.

Банк Японии, фактически потерял управление и не контролирует ситуацию, он лишь лавирует и балансирует, в надежде на то, что ситуация успокоится раньше, чем корабль занесет на скалы. Так что с интересом наблюдаем дальше...