Отчетность ЮГК оценивается рынком неоднозначно

Рыночные аналитики разошлись в оценках операционных результатов золотодобывающей компании.

«Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК), одна из крупнейших золотодобывающих компаний России, объявила финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 года. Выручка выросла на 29,6% и составила 44,2 млрд руб. на фоне положительной динамики цен на золото и росте производства на 2% за отчетный период. Показатель EBITDA вырос на 8,5%, до 15,4 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 34,8% против 41,6% за первое полугодие 2024 года на фоне роста затрат на оплату труда, связанных с увеличением количества сотрудников в Сибирском хабе, топливо, а также ремонт и обслуживание. Чистая прибыль составила 7,3 млрд руб. против 5,4 млрд руб. за первое полугодие 2024 года с учетом увеличения резервов по судебным искам. Чистый долг вырос незначительно, на 3,3%, до 78,7 млрд руб. Долговая нагрузка компании (чистый долг/EBITDA) не изменилась и осталась на уровне 2,2х.

«ЮГК представила сильные финансовые результаты за I полугодие 2025 года Несмотря на небольшое снижение продаж, компания нарастила выручку и EBITDA благодаря высоким мировым ценам на золото. В то же время свободный денежный поток ЮГК остался отрицательным, а долговая нагрузка немного возросла. Мы ожидаем, что до завершения приватизации 67,2% уставного капитала (ориентировочно в 2026 г.) компания не начнет выплату дивидендов. Наша рекомендация для бумаг ЮГК находится на пересмотре», — пишет Василий Данилов, аналитик «Велес Капитал».

«Отчетность ЮГК оказалась неоднозначной: финансовые показатели эмитента уступают динамике цен на золото (в рублях оно подорожало на 34% г/г). Компания продолжает восстанавливать производство на Уральском хабе и наращивает добычу в Сибири. Согласно общему прогнозу, добыча на обоих хабах должна во втором полугодии 2025 года вырасти на 18-62% относительно первого. С учетом более высоких цен на золото, полагаем, что далее финансовые результаты будут более позитивными. Тем не менее после корпоративных изменений пока придерживаемся осторожного взгляда на компанию. В секторе отдаем предпочтение “Полюсу”», — сообщает Ахмед Алиев, аналитик «Т-Инвестиции».

«Умеренно негативные результаты. Выручка выросла на 29% г/г и составила 44 млрд руб. Положительная динамика обусловлена ростом цен на золото в I полугодии 2025, ниже наших прогнозов на умеренные 5% (46 млрд руб.), EBITDA выросла на 9% до 15 млрд руб., а рентабельность составила 35%. Это ниже наших прогнозов на 13% (18 млрд), при этом рентабельность ниже наших прогнозов всего на 3 п.п. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 31% и составила 4 млрд руб. Мы полагаем, что это связано с увеличением налога на прибыль и снижением EBITDA. Свободный денежный поток хуже наших ожиданий, на уровне -12 млрд руб, против наших прогнозов -1 млрд. Это связано с более слабыми результатами по EBITDA и оттоком оборотного капитала на уровне 4 млрд руб. На фоне слабого денежного потока произошел рост чистого долга на 3% до 79 млрд руб., против наших прогнозов в 72 млрд. Чистый долг/EBITDA составил 2,2х против наших прогнозов в 1,9х. Смотрим на отчетность умеренно негативно из-за более слабой EBITDA, денежного потока и роста чистого долга», — комментируют аналитики «БКС Мир инвестиций».