Мосбиржа запустила индексы вина: что от этой затеи можно ждать инвесторам?

В России запущена первая система показателей, отражающих стоимость вина.

Московская биржа и РБК разработали и публикуют эти индикаторы, основываясь на данных о розничных продажах и ценах в сети магазинов «Перекресток». Созданы три отдельных индекса: для красного, белого и игристого вина. Каждый из них имеет уникальное обозначение: индекс красных вин – RBCRED, индекс белых вин – RBCWHITE, индекс игристых вин – RBCSPARK. Эти инструменты фиксируют изменения в цене за бутылку объемом 0,75 литра каждого вида напитка. В расчет входят следующие категории: для RBCRED: тихие и десертные красные вина; для RBCWHITE: тихие и десертные белые вина; для RBCSPARK: игристые красные, белые и розовые вина.

Изначально индексы предназначены для того, чтобы помочь производителям отслеживать текущее состояние рынка вина и прогнозировать его развитие, что позволит принимать обоснованные управленческие решения. В перспективе эти показатели могут послужить основой для разработки новых финансовых продуктов.

Что говорит динамика индексов? Конечно, подорожание вина представляет интерес для инвесторов в эти индексы, но не очень комфортно для потребителей, которые могут перейти на водку, цены на бюджетные сорта которой фиксированы. С другой стороны, операторы рынка отмечают, что наблюдается значительный всплеск интереса к белым винам, однако текущие объемы производства не способны полностью удовлетворить спрос рынка. Ограниченные площади виноградников, предназначенных для белых сортов, и недостаток легких ароматических белых вин, отвечающих современным предпочтениям потребителей, являются ключевыми факторами, влияющими на ситуацию. В отличие от этого, сегмент красного вина демонстрирует стабильность благодаря наличию запасов продукции прошлых лет, что позволяет удерживать цены на приемлемом уровне.

За прошедший год продажи отечественного вина в «Перекрестке», который является источником данных для индексов вина Мосбиржи, увеличились на внушительные 37%. При этом, если учесть, что расчеты данных индексов проводились с начала 2024 года, можно сделать выводы, что темпы роста показателей для белых и игристых вин значительно превзошли динамику индекса красного вина в период с 3 января 2024 по 16 июня 2025 года. За полтора года индекс белого вина увеличился на 8,8%, индекс игристого – на 8,2%, а индекс красного – всего на 3,7%.

Начав с отметки в 560,26 руб., индекс белого вина демонстрировал рост до конца января 2024 года, затем незначительно снизился до 576,71 руб., оставаясь выше первоначального значения. Последующий период подъема завершился перед праздничными днями в марте, когда индекс опустился до 578,76 руб. С мая наблюдалось повторное повышение, и впервые превысил отметку в 600 руб. 25 сентября. С тех пор он несколько раз возвращался ниже этого уровня, но с 26 марта 2025 года стабильно удерживается выше 608 руб.

Индекс игристого вина, стартовавший с показателя 553,35 руб., прошел через несколько циклов роста и падения. Значение индекса снижалось в конце большинства месяцев, однако затем возвращалось к исходным позициям, увеличиваясь на 2–4 пункта. Порог в 600 руб. был впервые преодолен в начале января 2025 года, после чего показатели колеблются вокруг этого значения.

Индекс красных вин начал с более высокого уровня – 629,06 руб. в январе 2024 года. Несмотря на умеренные колебания, он опустился ниже отметки в 600 пунктов (до 599,56 руб.) в конце марта 2024 года. Максимальное значение индекс достиг в конце апреля 2025 года, превысив 668 руб.

По всей видимости, увеличение цен на все три категории вин обусловлено рядом факторов: включением в ассортимент продукции небольших винодельческих хозяйств, повышением стоимости российских вин производителями и сокращением доли акционных предложений из-за их ограниченной доступности. Кроме того, на среднюю цену повлияли изменения в размере акцизов, произошедшие в мае 2024 и 2025 годов. В 2024 году акциз на тихие вина вырос с 34 до 108 рублей за литр, а в следующем году – до 112 рублей. Для игристых вин акциз в 2024 году вырос с 45 до 119 рублей за литр, и в 2025 году достиг отметки в 125 рублей.

Наблюдался существенный рост средней стоимости тихого белого вина за последние полтора года. Наименее заметные изменения коснулись цены на красное вино, что объясняется, опять же, наличием у производителей запасов продукции прошлых лет с более низкой стоимостью. Самая низкая средняя цена на винную продукцию в магазинах «Перекресток» была отмечена в марте 2024 года: стандартная бутылка белого тихого вина стоила 463 рубля, красного – 512 рублей, а игристого – 545 рублей. Пик средней цены пришелся на апрель 2025 года (691 рубль за бутылку белого тихого вина, 754 рубля – за бутылку тихого красного и 837 рублей – за бутылку игристого), после чего наблюдалось снижение.

Что касается белых вин, то на динамику индекса повлияло и изменение структуры их предложения. Еще недавно премиальными считались вина, выдержанные в дубовых бочках. Однако за последние годы сформировалась новая категория качественных белых вин, которые выдерживаются не в бочке, а в емкостях из нержавеющей стали на тонком дрожжевом осадке. Эти вина обладают собственным характером, определенной текстурой и богатым ароматическим букетом. Они принципиально отличаются от предыдущих образцов. Благодаря отсутствию дубовой выдержки их фруктовые ароматы становятся более выразительными.

Улучшение же качества игристых вин связано не только с увеличением числа напитков, произведенных классическим шампанским методом, но и с расширением использования акратофорного метода, который ранее был широко распространен и являлся основой для производства знаменитого «Советского шампанского». Метод основан на применении крупного закрытого резервуара – акратофора (название происходит от греческого слова, означающего «сосуд для чистого вина»). Именно в этом сосуде протекает вторая стадия брожения, благодаря которой напиток приобретает пузырьки углекислого газа. Акратофорный способ позволяет сохранить в вине яркие, ненавязчивые ноты фруктов и цветочные оттенки, поскольку в больших емкостях взаимодействие вина с осадком минимально.

Колебания в ценах на вино могут быть обусловлены маркетинговыми акциями и скидками в магазинах. Например, в январе торговые сети часто устраивают распродажи игристых вин, что может объяснить их низкую стоимость в начале года. А в феврале и марте обычно происходит повышение цен. Корректировка стоимости с учетом инфляции тоже оказывает влияние в этот период. Поэтому можно ожидать пиковых значений индекса цен на вино в апреле следующего года.

* * *

Индексы Liv-ex Fine Wine

Среди зарубежных индексов, отслеживающих стоимость вина и объемы его продаж, это самый широкий показатель мирового рынка вин премиум-класса. Он управляется London International Vintners Exchange (Liv-ex). Представлена следующая линейка индексов.

Liv -ex 100 был первым эталонным индексом изысканных вин, основанным на транзакционных данных в реальном времени. Он был запущен в 2004 году и датирован июлем 2001 года. Индекс состоит из 100 самых востребованных на вторичном рынке вин премиум-класса, которые соответствуют требуемым критериям в отношении торговли по объему и стоимости.

Индекс Liv -ex Fine Wine 50 отслеживает ежедневные колебания цен на вина Bordeaux First Growths. Он включает 10 последних винтажей Lafite Rothschild, Margaux, Mouton Rothschild и Haut-Brion (2009-2018) и винтажи 2004-2013 Latour. Он начинается с декабря 1999 года.

Индекс Liv-ex Fine Wine Investables содержит вина, получившие не менее 95 баллов от ведущих сомелье. Восемь лучших «брендов» Бордо – пять First Growths, Ausone, Cheval Blanc и Pétrus – включены на основе оценки 93 или выше.

Индекс Liv-ex Fine Wine 1000 отслеживает динамику цен на 1000 вин из основных винодельческих регионов. Он разделен на семь подындексов: Бордо 500, Легенды Бордо 40, Бургундия 150, Шампань 50, Рона 100, Италия 100, Остальной мир 60. Эта структура позволяет инвесторам анализировать отдельные регионы, следя за общим рынком.

Liv-ex Fine Wine 1000 при расчете использует среднюю цену Liv-ex, грубо говоря, между самой высокой заявкой и самым низким предложением на торговой платформе Liv-ex. Используется он не только для текущего анализа рынка, но и для прогнозирования будущих тенденций.

Исторически рынок вин премиум-класса демонстрировал последовательный долгосрочный рост. Liv-ex Fine Wine 1000 продемонстрировал среднюю годовую доходность 8-10% за последнее десятилетие. Соответственно, на деривативах на этот индекс инвесторы могут зарабатывать.

Хорошее вино оказалось устойчивым активом даже во время экономических спадов. Его ограниченность поставок дополнительно способствует этой стабильности. По мере увеличения мирового спроса на хорошее вино, особенно на развивающихся рынках, цены, вероятно, продолжат расти. Также растет интерес к устойчивым и органическим винам, что добавляет еще один аспект к вопросу о привлекательности инвестиций.

Основной инвестиционный инструмент для заработка денег на перечисленных винных индексах – WineFortune. Платформа позволяет инвестировать в вина премиум-класса через инвестиционный фонд Fine Wine. Этот фонд нацелен на годовую доходность 13% или выше.

В начале 2024 года общий коэффициент биржи упал до новых минимумов, но немного восстановился к концу года, потенциально формируя начало восходящего тренда. Тем не менее, он находится значительно ниже пороговых значений стабильности цен. Коэффициенты спроса и предложения всех основных индексов Liv-ex – Fine Wine 50, 100 и 1000, а также Bordeaux 500 – снизились. Подавляющее большинство подиндексов также пострадали. Но вот коэффициент устойчивого индекса Italy 100 вырос на 0,10 и закрылся со среднемесячным значением 0,65 – самым высоким за 2024 год. Также скромный рост зафиксировал коэффициент Burgundy 150, но все равно его значение среди других региональных индексов осталось одним из самых низких на уровне 0,18.

В сегменте «Остальной мир 60» некоторые вина пользуются стабильным спросом. 10 последних винтажей Vega Sicilia Unico и Opus One имеют коэффициенты 0,59 и 0,47 соответственно. Коэффициенты Screaming Eagle Oakville Cabernet Sauvignon, Seña и Dominus весьма низкие и составляют 0,04, 0,05 и 0,06 соответственно. Коэффициент Penfolds Grange лишь немного лучше – 0,10.

Fine Wine 50, Second Wine 50 и Bordeaux Legends 40 пережили самые резкие падения коэффициентов спроса и предложения за 12 месяцев – каждый на более чем 0,43. Это объяснимо: при более чем 20 000 ящиков каждого вина, производимого каждый год, и нежелании акционеров продавать ниже себестоимости, цены предложения не упали достаточно низко, чтобы оживить спрос.

Инвестиционные инструменты в винную промышленность в российских условиях

Российские индексы вина на Мосбирже – весьма хорошее начинание, но торговля деривативами на них и инвестиции в индексные фонды пока невозможны, они работают в тестово-ознакомительном режиме, чего не скажешь о британских индексах, в которые можно инвестировать и получать прибыль. А как обстоят дела вообще в России с биржевыми инвестициями в винодельческую промышленность?

Прямо скажем, с этим на Мосбирже негусто. Публично торгуются на ней акции только двух предприятий: «Абрау-Дюрсо» и Novabev Group. Да и то, продукция второй из них представлена, в основном, водкой, среди которой флагманским продуктом является «Белуга», потому к вопросу о запуске на Мосбирже винных индексов она имеет ограниченное отношение. Водочные же точно никто из руководства бирже не позволит запустить из-за репутационного риска: в силу того, что крупнейшие мегаполисы России расположены в невинодельческих регионах, алкоголизация в них с вытекающими проблемами ассоциируется даже не только у наркологов, но и у власть предержащих и у простых граждан именно с бюджетными сортами водки (в провинции, как известно по статистике, напиваются скорее суррогатами, чем магазинной водкой). Хотя исследования, проведенные медиками еще в советское время в наркологических клиниках Тбилиси, Кишинева и Тирасполя, показывают, что и домашним сухим вином при тамошних огромных площадях винограда, особенно низких гибридных сортов, можно при большом желании допиться до проблем с физическим и психическим здоровьем. Но для большей и наиболее населенной части России такие проблемы неактуальны.

Что же касается перешедших в 2014 году под российскую юрисдикцию крымских винодельческих предприятий, то они на публичные торги, видимо, и не собираются выходить, по ним преобладают пакетные сделки, причем сильно напоминающие рейдерские захваты.

Среди винодельческих компаний на Мосбирже чистое производства вин, в т.ч. элитных сортов, как уже было сказано, преобладает у «Абрау-Дюрсо», расположенного в Новороссийске, Краснодарский край. Компания зафиксировала за 2024 год чистую прибыль в объеме 1,8 млрд. рублей. Этот результат превышает результат 2023 года на значительную величину – 43%. Доход компании за отчетный период достиг 15,8 млрд. рублей, продемонстрировав рост в 26% по сравнению с результатами предыдущего года. Показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) поднялся на 51%, достигнув значения в 4,3 млрд. рублей, что является наивысшим результатом за всю историю деятельности компании с тех пор, как она вышла на биржу и стала предоставлять регулярные отчеты регулятору.

В течение 2024 года компания расширила свои посадки винограда на 312 гектаров, что на 62% больше, чем в предыдущем году. На эти цели было направлено 664 млн. рублей инвестиций. В настоящее время компания владеет 6,8 тыс. гектаров земель, пригодных для выращивания винограда, из которых 4,1 тыс. гектаров заняты непосредственно уже плодоносящими виноградниками.

В течение 2024 года компания «Абрау-Дюрсо» отгрузила свыше 66,7 бутылок продукции в стеклянной таре, продемонстрировав увеличение объемов на 18% по сравнению с результатами предыдущего года. Спиртные напитки, в основном, вина как тихие, как и игристые, составили более 57,8 млн. бутылок (+20% за год), безалкогольные и слабоалкогольные напитки как сопутствующий товар составили свыше 8,2 млн. единиц разной емкости (+7%).

В 1-м квартале 2025 года тоже были достижения, но уже намного меньшие, что настораживает. Впрочем, наиболее значительный рост показал сегмент игристых вин, который еще с советского времени является визитной карточкой «Абрау-Дюрсо»: увеличение денежного оборота на 36% в 1-м квартале 2025 года, если сравнивать с аналогичным периодом предыдущего года. В то же время, если сравнивать продукцию компании с общими результатами рынка, то объем розничных продаж алкогольных напитков (без учета пива и связанных с ним продуктов) в России за отчетный период сократился на 14,7%, достигнув отметки в 47,88 млн. декалитров. Зафиксировано снижение объемов реализации во всех категориях винной продукции: тихие вина потеряли 2% (до 12,98 млн. дал), а игристые – 4,9% (до 5,1 млн. дал). Остальные же результаты вызывают массу вопросов.

1– квартал 2025 года показал увеличение доходов на 30%, но при этом снижение денежных средств. Показатель доходности увеличился до 93,9 млн. рублей по сравнению с 71,9 млн. рублей в аналогичном периоде предыдущего года. Основной фактор роста явно заключался в предоставлении услуг по руководству деятельностью зависимых и дочерних компаний в объеме 80 млн. рублей за отчетный период. А вот чистая прибыль оказалась значительно меньше, чем в предыдущем году, когда существенный вклад внесли дивиденды от дочерней организации. И это при устойчивом финансовом положении, когда за отчетный период собственные средства компании увеличились до 5,08 млрд. рублей, а общая стоимость активов (8,81 млрд. рублей) превышает объем обязательств (3,73 млрд. рублей).

Но убыточность в операционной деятельности: несмотря на увеличение доходов, потери от реализации продукции усилились до 61,2 млн. рублей (ранее было 52,7 млн.). Это связано с быстрым ростом административных расходов (+34% до 44,8 млн. рублей) и себестоимости. Денежные резервы сократились в 2,5 раза с 13,6 млн. до 5,4 млн. рублей. Денежный поток от основной деятельности демонстрирует дефицит в размере 118 млн. рублей.

Ранее прибыль поддерживалась значительными дивидендами (около 1 млрд. руб.) от ЗАО «Абрау-Дюрсо», дочерней компании одноименного ПАО. В настоящее время эти выплаты отсутствуют.

Акции «Абрау-Дюрсо» падают с августа 2023 года, когда они достигли пикового исторического значения, но упали до минимума с октября 2022 года. Беда в том, что в текущих условиях компания не может сосредоточиться на каком-либо одном сегменте, в первую очередь, эконом-класса, и именно тихих винах, поскольку этот товар относится к сегменту повседневного спроса. И при этом повышение спроса на российские вина в Китае поможет не сильно, потому что там экономическая ситуация тоже не самая в последнее время лучшая, и востребованы те же самые сегменты ординарных тихих вин, а не игристых, и, тем более, не премиум-класса.

В течение 2023-2024 годов «Абрау-Дюрсо» прибегало к излишней диверсификации продукции, не соответствующей российскому спросу. Так, в ассортименте традиционных игристых вин Victor Dravigny появилось новое предложение – Victor Dravigny Zero Dosage. На заводе «Юбилейный» также были созданы два тихих вина: Abrau Estates пополнила свою коллекцию первым оранжевым вином в своем роде, а Femme D'Abrau – напитком, изготовленным из Амурского Потапенко, сорта, который нечасто используется, и отличающимся нотами пиона в послевкусии. В рамках бренда крепких спиртных напитков «7» представлена новая виноградная водка под названием «7 ЛОЗ», хотя этот сегмент уже заполнен многочисленными сортами чачи и дагестанской «Кизляркой», которые особо большим спросом не пользуются.

Но вопрос еще и в системных проблемах отрасли в России. Согласно данным аналитиков почти половина российских винодельческих предприятий считает дефицит персонала главной угрозой для будущего развития отрасли в 2025 году. И среди них представители, помимо «Абрау-Дюрсо», таких крупных компаний как «Фанагория» и «Кубань-Вино», крымские, конечно, сюда не входят, т.к. в Аксеновленде можно говорить только то, что разрешит сам Аксенов, а, по его мнению, если там проблемы и есть, то только от украинских нападений. Существует необходимость как в большом количестве рабочих рук, так и в высококвалифицированных экспертах. Однако общие трудности с поиском сотрудников связаны с конкуренцией со стороны других сфер экономики, в которых условия работы легче, а также не самым привлекательным восприятием профессий, связанных с сельским хозяйством. Конкретно на «Абрау-Дюрсо» в настоящее время наблюдается значительный дефицит квалифицированных кадров в различных областях: ощущается потребность в специалистах по выращиванию винограда, водителях тракторов, сотрудниках, управляющих производственными процессами, работниках, занимающихся переработкой винного сырья, механиках, техниками-наладчиками оборудования, а также инженерами, отвечающими за контроль и автоматизацию технологических процессов.

Таким образом, мы видим, что иногда, если не «зреть в корень», как говорил Козьма Прутков, а обращать внимание только на отдельные фундаментальные показатели деятельности компании, можно сделать ложные выводы о ее привлекательности. «Абрау-Дюрсо» – подтверждение. Пока на рынке ее акций инвесторам делать нечего.

Второй российский производитель вина – Novabev Group, бывшая Beluga Group. У них дела еще хуже, чем у Абрау-Дюрсо, акции компании испытали с июля прошлого года почти отвесное падение и сейчас находятся вблизи исторического минимума. Когда акции компании за кратчайший период обвалились на 85%, специалисты фондового рынка сразу озаботились о причинах такого экстрима. Хотя в действительности причины были прозаичными, по крайней мере, для тех, кто хорошо знаком с динамикой ценных бумаг на биржах.

В июне 2024 года руководство организации приняло решение о значительном расширении уставного капитала – в 8 раз. Это увеличение было произведено за счет привлечения дополнительных средств и накопленной нераспределенной прибыли прошлых лет. С экономической точки зрения, данную операцию можно сравнить с выплатой дивидендов, только последствия были тяжелыми и для динамики акций компании, и для инвесторов. Дело в том, что инвесторы столкнулись не со стандартным сплитом, а с преобразованием большей части капитала в акции, которые затем распределяются между акционерами.

Как ни странно, снижение цены оказалось менее существенным, чем предполагалось изначально. Несмотря на восьмикратное увеличение капитала, цена одной акции уменьшилась лишь в 6,7 раза. Но другое дело, что чистая прибыль компании снизилась в 2024 году на 34% по сравнению с предыдущим годом. Это связано с увеличением расходов на обслуживание долга из-за высоких процентных ставок и значительными инвестициями в развитие принадлежащей компании сети «ВинЛаб», где было открыто более 150 новых магазинов за первое полугодие.

Хотя, впрочем, эта компания в большей степени импортирует вино для своих магазинов из других стран, а не производит свое, потому для инвесторов, которые собираются вкладываться в будущие деривативы на винные индексы Мосбиржи вряд ли она сыграет какую-то роль…