Китайская экономика сталкивается с новыми вызовами

Прибыль промышленных предприятий Китая упала на 5,5% в октябре 2025 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым значительным снижением с июня, согласно данным Национального статистического бюро (НБС). Этот резкий спад контрастирует с двузначным ростом, наблюдавшимся в августе и сентябре, и сигнализирует об ухудшении состояния китайской экономики на фоне обострения торговых отношений с США и общего замедления экономического роста.

Падение прибыли промышленных предприятий в октябре стало особенно заметным на фоне относительно позитивных показателей предыдущих месяцев. Если в августе и сентябре наблюдался уверенный рост, то октябрьский спад на 5,5% переломил эту тенденцию. За первые десять месяцев года прибыль крупных промышленных предприятий выросла лишь на 1,9% по сравнению с прошлым годом, что значительно ниже показателя в 3,2% за период с января по сентябрь.

Секторальный анализ выявляет серьезные дисбалансы в экономике:

• Горнодобывающая промышленность оказалась в наиболее тяжелом положении — прибыль в этом секторе за период с января по октябрь упала на шокирующие 27,8%;
• Обрабатывающая промышленность показала более устойчивые результаты с ростом прибыли на 7,7%;
• Коммунальный сектор (электроэнергетика, тепло, топливо и водоснабжение) продемонстрировал рост на 9,5%;
• Автомобильная промышленность сохранила положительную динамику с ростом прибыли на 4,4% за десять месяцев.

Данные НБС также показывают значительные различия в производительности в зависимости от формы собственности предприятий:

• Государственные предприятия застыли на месте — их прибыль практически не изменилась;
• Предприятия с иностранными инвестициями (включая инвестиции из Гонконга, Макао и Тайваня) показали рост на 3,5%;
• Частные компании продемонстрировали скромный рост на 1,9%.

Юй Вейнин (Yu Weining), главный статистик НБС, объяснил октябрьское падение двумя основными факторами: эффектом высокой базы по сравнению с прошлым годом и быстрым ростом корпоративных расходов. Однако эксперты отмечают, что эти факторы лишь частично объясняют масштаб проблемы.

Октябрь стал месяцем обострения торговых отношений между Китаем и США. Американский президент Дональд Трамп (Donald Trump) угрожал ввести дополнительные пошлины в размере 100% на импорт из Китая, что создало серьезную неопределенность для китайских экспортеров. Только в конце месяца, в ходе встречи в Южной Корее, две экономические сверхдержавы смогли достичь соглашения, но за месяц напряженность успела нанести ущерб бизнес-доверию и инвестиционным планам.

Производственная активность также указывает на проблемы — официальный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в обрабатывающей промышленности упал до 49,0 пункта, что является самым низким показателем за шесть месяцев. Значение ниже 50 пунктов указывает на сокращение производства, что подтверждает тревожные тенденции в промышленном секторе.

Несмотря на то, что торговое соглашение между Дональдом Трампом и председателем Си Цзиньпинем (Xi Jinping) снизило тарифы на китайские товары, слабый внутренний спрос и неопределенность в глобальной торговле продолжают создавать негативные перспективы для китайской экономики.

Внутренняя ситуация осложняется другими факторами — в этом месяце Китай объявил о полном запрете импорта японской морепродукции на фоне дипломатического конфликта по поводу Тайваня, что ещё больше ограничивает внешнеторговые возможности.

Потребительские цены в октябре неожиданно вернулись к росту, увеличившись на 0,2% в годовом исчислении после нескольких месяцев отрицательных значений. Базовая инфляция (без учета цен на продукты питания и энергоносители) выросла на 1,2% — это самый высокий показатель с февраля 2024 года. Однако реальная картина значительно менее оптимистична.

Тинг Лу (Ting Lu), главный экономист Nomura Bank по Китаю, отмечает, что около четверти роста базовой инфляции в 1,2% практически никак не связано с внутренним потреблением, а в основном вызвано резким ростом цен на золото. Кроме того, недооцененное снижение арендной платы также способствовало завышению данных по инфляции. По мнению Лу, Китай находится в состоянии «умеренной рецессии» с конца 2022 года.

«Китаю потребуется больше времени, чтобы действительно выйти из дефляционной ловушки, в которой он сейчас находится, особенно учитывая, что экономический рост спотыкается с середины 2025 года», — добавляет Лу.

Экономический рост Китая значительно замедлился — в третьем квартале ВВП вырос всего на 4,8%. Последние индикаторы указывают на дальнейшую потерю импульса в начале четвертого квартала:

• Розничные продажи выросли всего на 2,9% в октябре, что стало самым слабым показателем более чем за год и пятым месяцем подряд замедления;
• Инвестиции в основной капитал сократились на 1,7% за первые десять месяцев года — последний раз подобное наблюдалось в 2020 году во время пандемии;
• Промышленное производство выросло лишь на 4,9%, что ниже ожиданий аналитиков;
• Уровень безработицы в городах в октябре остался высоким — 5,1%. 

Китайские власти сигнализируют о смещении акцентов в сторону стимулирования потребления на ближайшие пять лет, но пока не представили значимых новых стимулирующих мер. Экономисты широко ожидают, что Пекин будет избегать масштабных стимулов, так как экономика находится на пути достижения целевого показателя роста «около 5%» в этом году.

«Политики не хотят ни упустить целевой показатель, ни превысить его», — отмечает Ларри Ху (Larry Hu), главный экономист Macquarie Group по Китаю, прогнозируя, что экономика Китая может продолжить расти на 5% в 2026 году благодаря устойчивому росту экспорта.

Однако, по словам Ху, «дефляционное давление» будет продолжать влиять на экономику, поскольку сильный внешний спрос снижает срочность внутренних стимулов.