Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 30 июня по 6 июля 2025

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе 30 июня – 6 июля 2025 года.

С ослаблением напряженности между Израилем и Ираном рынок возобновил продвижение к рекордным максимумам и вступил в сезонно сильную фазу для индекса Nasdaq. Внимание снова переключается на макроэкономические изменения, приближение сезона корпоративной отчетности и завершение тарифного моратория.

Наряду с устойчивыми показателями занятости, инфляции и роста ВВП, более сдержанный тон Федеральной резервной системы подпитывает оптимизм. Инвесторы учитывают возможность того, что ФРС возобновит цикл смягчения денежно-кредитной политики, если данные об инфляции продолжат идти по текущему пути. Вероятность снижения ставки в сентябре выросла до 73% с 65% в прошлую пятницу, а шансы на июль увеличились до 21% с 16%.

Прибыль на акцию для S&P500 выросла на 12,9% в годовом исчислении в 1-м квартале 2025 года. Компании «Великолепной семерки» (Mag7) достигли прироста в 27,7%. По прогнозам, во втором квартале прибыль на акцию вырастет на 4,9%, а прибыль компаний Mag7 – на 14 %. Ключевой проблемой является то, как рынок отреагирует на потенциально осторожные рекомендации со стороны руководства. В первом квартале, даже когда компании превысили прогнозы, реакция рынка часто была сдержанной, в то время как компании, которые не оправдали ожиданий, столкнулись с необычайно серьезными распродажами.

Это также время года, когда Nasdaq, как правило, работает хорошо. За последние 25 лет индекс показал средний прирост в июле на 2,1%, что делает его третьим по силе месяцем после октября и ноября. В 16 из последних 17 лет Nasdaq завершал июль с ростом, при этом средняя доходность составляла 4,6%.

На неделе выходят отчеты следующих компаний: Progress (PRGS), Ambow Education (AMBO), Constellation Brands A (STZ), Sodexo PK (SDXAY), Nutriband (NTRB), US Gold (USAU), Unifirst (UNF), Selina (SLNAF), Greenbrier (GBX), Formation Minerals (FOMI), Park Aerospace (PKE), Kalvista Pharma (KALV).

Отчеты, которые выходят с 30 июня по 6 июля 2025

Progress Software (PRGS)

Дата выхода отчета: 30 июня 2025.

Progress Software (PRGS) действует в динамичном сегменте автоматизации DevOps и решений для разработчиков, где мировой рынок, по оценкам, увеличится с $13,2 млрд. в 2024 году до свыше $81 млрд. к 2033 году. Такой рост подразумевает ежегодный темп порядка 20%, чему способствует усложнение облачных технологий и массовое внедрение управления данными с применением искусственного интеллекта. В этой среде новые разработчики программного обеспечения часто получают преимущество над традиционными игроками, так как способны быстрее внедрять инструменты машинного обучения в свои продукты.

Помимо DevOps-решений, Progress расширила охват за счет покупки ShareFile и вышла на значительный сегмент обмена файлами. В прошлом году объем данного рынка достиг почти $54 млрд., а к 2032 году прогнозируется его более чем двукратное увеличение. Такая диверсификация открывает широкие перспективы, но одновременно ставит компанию в конкуренцию с крупнейшими корпорациями в сфере технологий для бизнеса.

Ключевые продукты Progress позволяют компаниям управлять потоками данных, улучшать сетевую производительность и повышать уровень безопасности. Руководство планирует рост выручки в этом финансовом году примерно на 30%, однако пока неясно, сколько из этого прироста будет связано с органическим развитием, а сколько обеспечит интеграция ShareFile. Компания последовательно следует стратегии частых покупок и уже намекнула на возможные новые сделки.

По мере углубления интеграции ShareFile инвесторы будут отслеживать, получится ли реализовать ожидаемые синергии. Руководство рассчитывает достичь 40% операционной маржи в этом подразделении, что станет значимым показателем успешности. Важным фактором остается и динамика годового повторяющегося дохода (ARR), особенно с учетом небольшого снижения между 4-м кварталом 2024 года и 1-м кварталом 2025 года.

Финансирование покупки потребовало выпуска крупного объема долга, что усиливает риски в случае срыва планов по интеграции. Несмотря на это, Progress имеет опыт результативного объединения приобретенных активов и превращения их в прибыльные направления.

Constellation Brands (STZ)

Дата выхода отчета: 1 июля 2025.

Constellation Brands (STZ) – ведущий производитель и продавец премиальных алкогольных напитков, сосредоточенный главным образом на высокодоходных сегментах.

Пиво составляет ключевую часть выручки компании – его доля достигла примерно 84% от всех продаж за 2025 финансовый год, которые составили $8,5 млрд. Эта доля устойчиво увеличивается, так как Constellation избавилась от ряда более дешевых брендов вина и крепких напитков, чтобы сосредоточиться на продуктах с более высокой прибыльностью. Например, в 2020 финансовом году пиво обеспечивало 67% дохода, а вина приходилось более 28%. К 2025 финансовому году вино сократилось до 14% от совокупной выручки.

Даже несмотря на приоритет в пользу премиальных марок, компания сталкивается с замедлением темпов общего роста. В 4-м квартале продажи увеличились лишь на 1%, достигнув $2,2 млрд. Руководство пересмотрело среднесрочные ожидания по годовому росту выручки с 6–8% до более умеренных 2–4%. При этом сокращение расходов позволило увеличить операционную прибыль на 6%, однако давление на будущие показатели рентабельности сохраняется.

Существенным риском для бизнеса остаются тарифы на импорт пива из Мексики, так как практически всё производство расположено именно там. Около 39% всего объёма поставок приходится на алюминиевую тару, которая облагается более высокими пошлинами. По прогнозам менеджмента, если действующая торговая политика сохранится, прибыль на акцию по не-GAAP в 2026 финансовом году может снизиться до 11%. Хотя компания планирует увеличить долю стеклянной упаковки для снижения затрат, полностью нивелировать влияние тарифов не удастся.

Перекладывание увеличившихся расходов на покупателей также сопряжено с рисками, ведь спрос на алкоголь среди молодых потребителей и людей с низкими доходами остаётся слабее. Чтобы компенсировать эти проблемы и удерживать маржу, Constellation намерена продолжить премиализацию портфеля вин и крепких напитков.

Greenbrier Companies (GBX)

Дата выхода отчета: 1 июля 2025.

Greenbrier Companies (GBX) специализируется на проектировании, производстве и ремонте железнодорожных вагонов и подвижного состава. Компания также предоставляет комплексные услуги по техническому обслуживанию и модернизации вагонов для железнодорожных операторов по всему миру.

Greenbrier Companies опубликовала неоднозначные финансовые результаты за прошлый квартал. Хотя чистая прибыль выросла на 66% благодаря снижению затрат, выручка сократилась примерно на 2%, а денежный поток от операционной деятельности упал почти на 48%. За шесть месяцев портфель заказов компании также существенно сократился.

Несмотря на некоторые операционные улучшения, акции компании выглядят непривлекательными по сравнению с 10-летними казначейскими облигациями с доходностью 4,25%. Дивидендная доходность Greenbrier в размере 2,83% должна была бы расти примерно на 8,8% в год, чтобы соответствовать общей доходности казначейских облигаций в течение следующего десятилетия – результат, который кажется чрезмерно оптимистичным. Более того, цена акций практически не изменилась за восемь лет, что подчеркивает риск полагаться на прирост капитала.

Greenbrier производит железнодорожные вагоны и предоставляет сопутствующие услуги, что подвергает компанию влиянию экономических циклов и колебаний спроса на грузовые перевозки. Хотя руководство эффективно контролирует расходы, снижение денежного потока вызывает опасения по поводу возможности сохранения дивидендов. Сокращение портфеля заказов указывает на уменьшение количества заказов в перспективе, что может ограничить перспективы роста в ближайшем будущем.

Инвесторы также должны учитывать, что процентные ставки остаются относительно высокими, что делает облигации более привлекательными по сравнению с акциями с неопределенной доходностью. Хотя компания продемонстрировала некоторую устойчивость, ее долгосрочные показатели акций были невысокими. Одни только дивиденды могут не компенсировать волатильность, присущую этому бизнесу.

В целом, учитывая сочетание скромной доходности, значительного риска и стабильной долгосрочной динамики, акции по-прежнему не являются привлекательной альтернативой более безопасным государственным облигациям.

Sodexo (SDXAY)

Дата выхода отчета: 1 июля 2025.

Sodexo (SDXAY) – крупная французская компания, работающая в сфере кейтеринга и управления объектами. Несмотря на амбициозные планы на начало 2025 финансового года, результаты за первое полугодие оказались ниже ожиданий. Выручка составила около €12,5 млрд. с органическим ростом 3,5%, однако рост маржи оказался менее значительным, чем предполагалось. Операционная прибыль увеличилась более чем на 6%, что во многом связано с контролем над накладными расходами, но чистая прибыль снизилась из-за прочих операционных затрат на сумму €71 млн., включая расходы по реструктуризации.

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила €434 млн., что примерно соответствует €2,98 на акцию. Компания сгенерировала €497 млн. операционного денежного потока до учета изменений в оборотном капитале и инвестировала €164 млн. в капитальные расходы, что дало свободный денежный поток в размере около €2,78 на акцию.

После неудачных итогов Sodexo сократила прогноз на весь год: теперь ожидается органический рост выручки в диапазоне 3–4%, тогда как ранее он предполагался на уровне 5,5–6,5%. Также снижена ожидаемая динамика операционной рентабельности – теперь это 10–20 базисных пунктов вместо 30–40. Руководство объясняет это замедлением в образовательном сегменте Северной Америки и задержками с подписанием контрактов в здравоохранении.

Компания рассчитывает снизить коэффициент задолженности до 1–2 раза по отношению к EBITDA к концу года с текущих 2,3. Важным событием стало заявление семьи Беллон, крупнейшего акционера с долей около 44%, о планах вложить дополнительно до €100 млн. в бизнес в 2025 году, что подтверждает ее долгосрочную заинтересованность.

В целом, Sodexo представляет собой бизнес с устойчивой моделью, но текущие операционные трудности вызывают осторожность. Инвесторам потребуется увидеть явные признаки восстановления маржи и стабилизации темпов роста, чтобы возобновить доверие к акциям.

UniFirst (UNF)

Дата выхода отчета: 2 июля 2025.

UniFirst (UNF) заслужила репутацию стабильной и качественной компании благодаря своей бизнес-модели аренды униформы. Этот сегмент обеспечивает стабильный повторяющийся доход на основе долгосрочных контрактов. Обслуживая более 300 тыс. клиентов, компания обладает значительным экономическим преимуществом, которое помогает ей отстаивать позиции на рынке и защищаться от новых игроков.

Отличительной чертой UniFirst является вертикальная интеграция: компания самостоятельно производит рабочую одежду, средства защиты и уборочные материалы на трех заводах с сертификатами ISO. Такой подход позволяет контролировать качество и затраты, снижая зависимость от сторонних поставщиков и сохраняя маржу. Кроме того, это дает возможность гибко адаптировать продукцию под требования крупных заказчиков.

Компания успешно развивает специализированные направления с высокой рентабельностью. Подразделение UniTech занимает лидирующую позицию в секторе одежды для атомной промышленности, а UniClean и Green Guard предоставляют услуги уборки чистых помещений и первой помощи. Эти сегменты помогают диверсифицировать бизнес и поддерживают прибыльность.

В то же время UniFirst сталкивается с вызовами. Сейчас происходит внедрение новых ERP и CRM систем, направленных на повышение эффективности и устранение проблем с IT-контролем. Если внедрение окажется неудачным, это может негативно сказаться на обслуживании и удержании клиентов.

Конкуренция остается острой, особенно со стороны крупного игрока Cintas, способного проводить агрессивную ценовую политику. Ценовая война может оказать давление на маржу UniFirst в период планируемого роста.

Компания также уязвима к экономическим колебаниям, так как спрос на униформу зависит от ситуации на рынке труда. Рецессия может снизить продажи и вынудить корректировать цены.

Ранее аудит выявил пробелы во внутреннем контроле доходов и дебиторской задолженности, что подтверждает важность новых систем управления. Несмотря на неудачу в переговорах о слиянии с Cintas, UniFirst продолжает инвестировать в модернизацию операций. Руководство прогнозирует умеренный рост выручки в 2025 финансовом году до $2,44 млрд. Благодаря надежной модели и стратегии улучшений компания остается привлекательной для долгосрочных инвесторов.

KalVista Pharmaceuticals (KALV)

Дата выхода отчета: 3 июля 2025.

KalVista Pharmaceuticals (KALV) занимается разработкой инновационных лекарств для лечения наследственного ангионевротического отека. Основной проект компании – себетралстат, пероральный препарат, который должен стать альтернативой традиционным инъекциям. Помимо этого, KalVista разрабатывает новые терапевтические программы, включая средства на основе ингибиторов фактора XIIA.

На данный момент KalVista Pharmaceuticals близка к значимому рубежу, ожидая возможного одобрения FDA для себетралстата, основного препарата компании, разработанного как пероральное средство лечения наследственного ангионевротического отека. Если его одобрят, это может стать настоящим прорывом, предложив пациентам более удобную альтернативу инъекциям.

С точки зрения финансов, KalVista не показала выручки за последний квартал, что обычно для биотехнологий на докоммерческой стадии. Расходы на исследования и разработки снизились до $12,6 млн. по мере завершения поздних этапов испытаний, тогда как административные траты выросли до $30,3 млн. из-за подготовки к запуску. Финансовое положение остается устойчивым: на счетах находится около $253 млн., полученных после ряда операций, включая $160 млн. поступлений и соглашение по синтетическим роялти. Эти средства должны обеспечить компании поддержку в процессе регуляторного рассмотрения и начале коммерциализации.

Тем не менее, риски существенны. Одобрение препарата не гарантировано, а даже при его получении KalVista придется преодолевать сопротивление рынка, на котором давно доминируют инъекционные лекарства. Запуск себетралстата потребует работы с врачами, переговоров с страховщиками и активного информирования о преимуществах нового подхода.

Конкуренция обостряется: несколько компаний также развивают средства от наследственного ангионевротического отека. К тому же, краткосрочные перспективы роста KalVista практически полностью опираются на успех себетралстата, поскольку другая программа по фактору XIIA пока далека от монетизации. Любые задержки в регуляторных решениях или выводе препарата на рынок могут серьезно повлиять на бизнес.

Все же прогресс в педиатрических исследованиях и лицензионное соглашение в Японии показывают наличие международного интереса и перспективу диверсификации продуктового портфеля. Для инвесторов, готовых к высокой волатильности биотехнологических компаний, KalVista может представлять привлекательную возможность вложений в потенциально первый в классе пероральный препарат, поддержанный значительными финансовыми ресурсами и продуманной подготовкой. Несмотря на серьезные риски, в случае успеха себетралстата ожидаемая отдача может оказаться весьма значительной.

Результаты отчетов эмитентов с 23 по 29 июня 2025

KB Home (KBH)

Отчёт вышел: 23 июня 2025.

Компания KB Home (KBH) опубликовала отчетность за 2-й квартал 2025 финансового года, завершившийся 31 мая. Выручка составила $1,5 млрд., а разводненная прибыль на акцию достигла $1,50. Скорректированная валовая маржа составила 19,7%, немного превысив ожидания аналитиков. Тем не менее, рынок жилья продолжает испытывать значительное давление.

В отчетном периоде число построенных домов сократилось на 11% по сравнению с прошлым годом, что спровоцировало аналогичное снижение выручки. Чистая прибыль уменьшилась на 36% из-за сокращения рентабельности и роста накладных расходов. Руководство приняло решение активнее выкупать собственные акции, направив на эти цели $250 млн. по цене ниже балансовой стоимости. Эта мера позволила уменьшить падение прибыли на акцию до 30%. Всего за первую половину года акционерам вернули порядка $290 млн., что отражает стремление компании поддерживать возврат капитала, несмотря на сокращение инвестиций в земельные активы.

В связи с сохраняющейся слабостью спроса и неясными сроками стабилизации рынка компания пересмотрела прогноз на весь год. Сейчас KB Home ожидает выручку в диапазоне от $6,3 млрд. до $6,5 млрд. и скорректированную валовую прибыль от продаж жилья на уровне 19–19,4%, не включая расходы на запасы. Средние цены продажи, по оценкам, останутся в пределах $480–490 тыс., что демонстрирует осторожный оптимизм относительно возможного восстановления к концу года. Однако высокий уровень процентных ставок и общие экономические риски делают эти ожидания неопределенными.

Несмотря на сложную ситуацию, в быстроразвивающихся регионах США сохраняется хронический дефицит жилья. KB Home считает, что текущие условия могут стать подходящим моментом для масштабного выкупа акций и создания долгосрочной акционерной ценности, даже если основная операционная деятельность компании пока сталкивается с вызовами.

Fedex (FDX)

Отчёт вышел: 24 июня 2025.

FedEx Corporation (FDX) недавно объявила результаты за 4-й квартал и весь 2025 финансовый год, продемонстрировав устойчивость несмотря на сложные условия. За квартал, закончившийся 24 июня, компания достигла 1% роста выручки и 8% роста скорректированной операционной прибыли, а операционная маржа улучшилась на 60 б.п. и достигла 9,1%. За год FedEx вернула акционерам $4,3 млрд. в виде дивидендов и выкупа акций, продолжая стратегию вознаграждения инвесторов и сокращения количества акций в обращении на 8% за 5 лет.

Руководство отметило, что программа реструктуризации DRIVE позволила сократить структурные затраты на $4 млрд. за 2 года. Эта инициатива в сочетании с ростом объемов экспорта в США и за рубежом, а также повышением доходности способствовала росту скорректированной прибыли на акцию на 12%, хотя выручка осталась на уровне прошлого года. Отчет был опубликован вскоре после кончины основателя компании Фреда Смита, чье лидерство отметил генеральный директор Радж Субраманиям.

В перспективе FedEx ожидает, что выручка в 1-м квартале 2026 финансового года останется на прежнем уровне или вырастет на 2%, а скорректированная прибыль на акцию составит $3,4–$4. Прогноз отражает экономию от трансформации, а также негативное влияние изменений в торговой политике и окончания контракта с USPS. Компания планирует выделить FedEx Freight в отдельное предприятие к июню 2026 года и проведет мероприятия для инвесторов, чтобы обсудить планы.

Carnival Corporation (CCL)

Отчёт вышел: 24 июня 2025.

Carnival (CCL) на прошедшей неделе опубликовала впечатляющие квартальные результаты, превысив ожидания аналитиков и продемонстрировав сильную динамику. Круизный оператор сообщил о прибыли на акцию $0,35 при выручке $6,3 млрд., превысив консенсус-прогнозы в $0,24 на акцию и $6,2 млрд. продаж. Выручка выросла на 10% по сравнению с прошлым годом, а депозиты клиентов достигли рекордных $8,5 млрд., что отражает сохраняющийся спрос несмотря на экономическую неопределенность и опасения по поводу тарифов.

Компания превысила финансовые цели на 2026 финансовый год на 18 месяцев раньше, достигнув рентабельности инвестированного капитала 12,5%, что является самым высоким показателем почти за 20 лет. Операционно Carnival увеличила скорректированную EBITDA на 26% до рекордного уровня, а операционная маржа улучшилась на 500 б.п. и теперь превышает допандемийные уровни.

Carnival также укрепила баланс, досрочно погасив часть долга 2026 года и рефинансировав остальное по более низким ставкам. Это снизило процентные расходы и уменьшило соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA с 4,1 до 3,7.

В перспективе компания ожидает небольшого роста затрат в следующем квартале из-за запуска Celebration Key, нового частного курорта. Тем не менее, руководство прогнозирует рост скорректированной чистой прибыли более чем на 40% в этом году и годовую прибыль на акцию $1,83–1,97.

Paychex (PAYX)

Отчёт вышел: 25 июня 2025.

Paychex (PAYX) опубликовала финансовый отчет за 4-й квартал 2025 финансового года, вышедший 25 июня. После публикации акции компании снизились почти на 10%, так как хотя результаты совпали с прогнозами аналитиков, будущие ориентиры вызвали у инвесторов настороженность. Выручка за квартал выросла на 10% в годовом сравнении и составила $1,43 млрд., а скорректированная разводненная прибыль на акцию поднялась на 6,3% до $1,19. При этом прогноз прибыли за весь год оказался выше ожиданий на 2%, а прогноз по выручке примерно на 0,8% отставал от консенсуса Уолл-стрит.

Рост компании поддержало приобретение Paycor, которое добавило свыше 50 тыс. клиентов и позволило четко разграничить направления бизнеса: Paychex Flex сосредоточен на малых предприятиях до 100 сотрудников, Paycor работает с крупными компаниями, а SurePayroll обслуживает самые маленькие фирмы. Ожидается, что Paycor даст 12–13 процентных пунктов прироста выручки в 2026 финансовом году плюс 30–50 базисных пунктов от синергии.

На 2026 финансовый год компания прогнозирует увеличение совокупной выручки на 16,5–18,5%. Сегмент Management Solutions должен прибавить 20–22%, а направление PEO и Insurance Solutions вырасти на 6–8%. Скорректированная операционная рентабельность ожидается около 43%, а прибыль на акцию вырастет на 8,5–10,5%.

По словам руководства, большая часть экономии расходов от интеграции уже достигнута, а дальнейшие решения будут сосредоточены на сохранении баланса между прибылью и устойчивым развитием. Конкретных долгосрочных целей после 2026 финансового года компания пока не обозначила.

Nike (NKE)

Отчёт вышел: 26 июня 2025.

Nike (NKE) представила квартальный отчет, после чего ее акции выросли более чем на 14%. Компания сообщила, что в 4-м финансовом квартале прибыль на акцию составила $0,14 при выручке $11,1 млрд., что превысило прогнозы аналитиков, ожидавших $0,12 прибыли на акцию и $10,72 млрд. выручки.

Хотя продажи снизились на 12% в годовом выражении, а валовая маржа упала на 440 базисных пунктов до 40,3%, инвесторы положительно оценили результаты, так как они оказались лучше ожиданий. Прибыль на акцию сократилась на 86% по сравнению с тем же периодом прошлого года из-за снижения маржи и ослабления спроса.

В текущем квартале Nike прогнозирует падение выручки на средний однозначный процент и сокращение валовой маржи на 350–425 базисных пунктов, в том числе около 100 пунктов давления со стороны тарифов. Тем не менее, руководство ожидает, что во второй половине финансового года влияние на маржу уменьшится, а итоговое воздействие тарифов составит примерно 75 базисных пунктов благодаря стратегиям смягчения.

Несмотря на продолжающиеся сложности, более сильные, чем прогнозировалось, результаты и ожидания Nike укрепили уверенность инвесторов в том, что компания сможет успешно реализовать планы по восстановлению.

Walgreens Boots Alliance (WBA)

Отчёт вышел: 26 июня 2025.

Walgreens Boots Alliance. (WBA) на прошедшей неделе опубликовала квартальный отчет. Скорректированная прибыль составила $0,38 на акцию, превысив консенсус-прогноз в $0,34 почти на 12%, хотя это заметно меньше $0,63 за тот же квартал прошлого года. За последние четыре квартала компания стабильно превышала ожидания по прибыли на акцию.

Выручка выросла на 7,2% и достигла $39 млрд., или на 6,9% с учетом постоянного курса валют. Основной вклад внесли сегменты розничной фармацевтики в США и международный бизнес. Продажи в розничной фармацевтике США увеличились на 7,8% до $30,7 млрд., а международные операции тоже выросли на 7,8% и составили $6,2 млрд.

При этом Walgreens отчиталась о чистом убытке $175 млн. ($0,20 на акцию), что резко контрастирует с прибылью $344 млн. ($0,40 на акцию) год назад. Скорректированная прибыль на акцию снизилась почти на 40% при постоянном валютном курсе. В сегменте здравоохранения в США выручка составила $2,1 млрд., немного уступив прошлогодним показателям.

На фоне предстоящей сделки с Sycamore Partners компания ранее отозвала прогноз на 2025 финансовый год. Walgreens продолжает работать в непростых условиях, одновременно реализуя масштабные стратегические изменения.