Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 16 по 22 июня 2025

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе 16-22 июня 2025 года.

Индекс цен производителей по итогам мая показал небольшой рост, который оказался ниже ожиданий аналитиков. Базовый показатель без учета волатильных категорий также вырос медленнее, чем прогнозировалось, что указывает на то, что тарифы пока не сильно влияют на инфляцию. Goldman Sachs пересмотрел свои прогнозы по ключевому индикатору инфляции в сторону снижения.

Главным событием недели стала атака Израиля на ядерные и ракетные объекты Ирана с целью не допустить создание ядерного оружия, на что Иран ответил, и столкновения продолжались весь уикенд. На фоне этого на рынке царит настроение ухода от рисков: акции падают, а защитные активы – золото, госдолг США и доллар – укрепляются. Нефть дорожает на ожиданиях сокращения поставок из Ирана и риска перебоев через Ормузский пролив. Фондовые рынки опасаются, что ограничение поставок нефти вызовет рост цен, что повысит инфляцию, снизит вероятность снижения ставок ФРС и увеличит риск стагфляции.

На этой неделе выходят отчеты следующих компаний: Lennar (LEN), Jabil (JBL), La-Z-Boy (LZB), Korn/Ferry (KFY), Smith & Wesson Brands (SWBI), Accenture (ACN), CarMax (KMX), Kroger (KR), Darden Restaurants (DRI).

Отчеты, которые выходят с 16 по 22 июня 2025

Lennar (LEN)

Дата выхода отчета: 16 июня 2025.

Lennar (LEN), один из крупнейших застройщиков в США, долгое время торговался с дисконтом, что было следствием осторожности инвесторов после краха рынка жилья в 2007–2009 годах. В то время как большая часть сектора оставалась в упадке в течение многих лет, Lennar постепенно укрепила свои фундаментальные показатели, оптимизировала операционную деятельность и перешла к более гибкому подходу к владению землей с меньшим количеством активов.

Постоянная нехватка жилья в США, оцениваемая примерно в 4 млн. домов, играет на руку Lennar. В то же время, потенциальное снижение процентных ставок в будущем может стать еще одним катализатором спроса. Оценка компании также выглядит привлекательной, с коэффициентом цена/прибыль 8,3 – что является убедительным показателем для крупного игрока на рынке со структурным дефицитом предложения.

В 1-м квартале 2025 финансового года Lennar сообщила о выручке в размере $7,6 млрд., что на 4,4% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Эта устойчивая тенденция роста подчеркивает долгосрочное восстановление компании после глобального финансового кризиса, пандемии и инфляционных потрясений 2022 года.

Снижение зависимости компании от земельных участков, находящихся в прямой собственности – основного обязательства до кризиса – теперь позволяет уделять больше внимания основной деятельности по строительству жилья и вариантам приобретения земельных участков, повышая эффективность использования капитала.

Тем не менее, рост затрат на производство остается проблемой. Операционная маржа компании сократилась с 14,8% до 11,1% из-за сохраняющегося инфляционного давления. Несмотря на сокращение маржи, Lennar осталась прибыльной, что свидетельствует о ее операционной устойчивости и эффективности управления.

Uranium Energy Corp. (UEC)

Дата выхода отчета: 16 июня 2025.

Uranium Energy Corp (UEC), основанная в 2005 году и базирующаяся в Техасе, является американской урановой компанией, занимающейся разведкой, разработкой и приобретением физического урана. Она специализируется на низкозатратной добыче методом подземного выщелачивания (ISR) и в настоящее время владеет стратегическими активами ISR в Техасе и Вайоминге. Кроме того, компания владеет значительными запасами урана в физическом виде, превышающими 5 млн. фунтов, что позволяет ей извлекать выгоду из роста цен на рынке урана.

UEC еще не является производителем, приносящим доход, но готовится к расширению деятельности по мере улучшения рыночных условий. Ее бизнес-модель основана на финансовой дисциплине и сильном балансе – около $214 млн. в виде ликвидных активов и отсутствие долгосрочной задолженности – что позволяет ей быстро действовать в случае необходимости.

Оценка компании основана на ее запасах урана (стоимостью более $425 млн.), портфеле проектов ISR и ее положении в США, которые считаются безопасным и стратегическим местом поставок.

Акции компании торгуются с рыночной капитализацией около $2,8 млрд. и коэффициентом цена/балансовая стоимость ~3,0 – ниже, чем у таких компаний, как Cameco, но выше, чем у других производителей, находящихся на ранней стадии развития. С около 75% институционального владения и высокой ликвидностью, UEC рассматривается как высокоэффективный способ получить доступ к урановому сектору, особенно в условиях более широкого глобального продвижения атомной энергетики.

Несмотря на риски, связанные с отсутствием доходов и волатильностью рынка, уникальное сочетание физических активов, стратегического присутствия в США и операционной готовности UEC дает ей сильный потенциал роста в условиях продолжающегося ужесточения рынка урана.

La-Z-Boy (LZB)

Дата выхода отчета: 17 июня 2025.

La-Z-Boy (LZB), известный производитель и продавец мебели, продемонстрировал высокие результаты в 3-м квартале 2025 финансового года, показав устойчивый рост по сравнению с предыдущим годом во всех сегментах, особенно в подразделении Joybird, занимающемся прямыми продажами потребителям через Интернет. Несмотря на то, что перспективы компании омрачены торговыми напряжениями и общей экономической неопределенностью, ее результаты и стратегическая деятельность продолжают впечатлять.

В последнем квартале продажи достигли $521,8 млн., что на 4,3% больше, чем в том же квартале годом ранее, и на $5,5 млн. выше прогнозов. Ключевую роль в этом результате сыграл розничный сегмент компании, чему способствовало расширение сети магазинов (с 184 до 197) и рост продаж в сопоставимых магазинах на 7%. Руководство отметило, что рост был широко распространен на основных рынках, причем значительный вклад в него внесло увеличение посещаемости.

Даже после этого роста LZB по-прежнему выглядит привлекательно как в абсолютном выражении, так и по сравнению с аналогичными компаниями. Выручка и денежные потоки улучшаются, и компания продолжает завоевывать долю рынка, несмотря на неблагоприятные условия в отрасли, такие как замедление продаж жилья и повышение ставок по ипотечным кредитам. Стратегия роста Century Vision успешно реализуется, а фокус на цифровых каналах приносит результаты.

Проблемы остаются, в частности, рост затрат на сырье и потенциальные риски, связанные с тарифами. Но благодаря прочной финансовой базе и компетентному руководству La-Z-Boy демонстрирует устойчивость. На данный момент рейтинг «Покупать» кажется оправданным.

Aurora Cannabis (ACB)

Дата выхода отчета: 18 июня 2025.

Aurora Cannabis (ACB) – канадский производитель каннабиса, специализирующийся на высокодоходном медицинском сегменте, с растущим международным присутствием на таких рынках, как Германия и Израиль. В то время как канадский сектор каннабиса в целом сталкивается с переизбытком предложения, ценовым давлением и регуляторными барьерами, Aurora добилась значительных успехов в реструктуризации и повышении рентабельности.

В последнем квартале Aurora сообщила о скорректированной EBITDA в размере $23,1 млн. – более чем в два раза больше, чем в предыдущем периоде – и генерировала $29 млн. операционного денежного потока. С остатком денежных средств в размере примерно $180 млн. и долгом всего в $58 млн., компания демонстрирует признаки финансовой стабилизации.

Торгуясь по цене, равной всего 1x от продаж и 6x от EBITDA, Aurora остается спекулятивной бумагой, но предлагает потенциал роста, если руководство продолжит демонстрировать сильные операционные результаты.

Компания активно сокращала расходы, закрывая нерентабельные предприятия и оптимизируя операционную деятельность, что помогло повысить эффективность. Она также планирует расширить ассортимент продукции в медицинской сфере, включая продукты из каннабиса фармацевтического качества, чтобы укрепить свои позиции на ключевых рынках.

Компания также изучает возможности расширения на таких развивающихся рынках, как Австралия и Польша, где регулирование медицинского каннабиса становится более благоприятным. Сильная денежная позиция дает ей гибкость для инвестиций в исследования, инновационные продукты и потенциальные стратегические приобретения.

Smith & Wesson (SWBI)

Дата выхода отчета: 18 июня 2025.

Smith & Wesson (SWBI) – один из ведущих производителей огнестрельного оружия в США, выпускающий пистолеты и винтовки как для гражданского, так и для профессионального рынка. Компания давно известна своими культовыми револьверами и полуавтоматическими пистолетами. В последние годы она также сосредоточилась на расширении своей продуктовой линейки и модернизации производственных процессов, в том числе перенесла производственную базу из Массачусетса в Теннесси.

Однако SWBI испытывает давление из-за ослабления спроса на огнестрельное оружие после пандемии, усугубляемого более широкими экономическими проблемами, такими как инфляция и падение потребительского настроения. Компания продвигает выпуск новых продуктов как способ противостоять вялым тенденциям в отрасли, но ее финансовые показатели продолжают ухудшаться.

В 3-м финансовом квартале, закончившемся 31 января 2025 года, Smith & Wesson сообщила о выручке в размере $115,9 млн., что на 15,7% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Валовая прибыль также значительно сократилась, упав с 28,7% до 24,1%. Прибыль на акцию по не-GAAP составила $0,02 – в соответствии с прогнозами, но почти на 90% ниже, чем годом ранее.

Несмотря на то, что результаты соответствовали ожиданиям, рынок отреагировал негативно. На эту реакцию, вероятно, повлияли осторожные комментарии руководства во время телеконференции по результатам финансовой деятельности.

С начала года акции SWBI упали примерно на 6,9%, что отражает продолжающуюся озабоченность инвесторов слабым спросом и снижением прибыльности. Хотя компания по-прежнему сохраняет относительно высокую дивидендную доходность – около $22,9 млн. в год –операционный денежный поток за последние двенадцать месяцев стал слегка отрицательным.

Если прибыльность не восстановится в ближайшее время, риск сокращения дивидендов может стать более актуальным, что может вызвать дальнейшее падение курса акций.

Также ходят спекулятивные слухи о возможных стратегических альтернативах, включая слияние с аналогичной компанией Sturm, Ruger. Хотя такой шаг подвергнется тщательной проверке со стороны регулирующих органов, изменение подхода к антимонопольному регулированию может сделать его более осуществимым, чем в прошлом.

Тем не менее, делать ставку только на слияние пока преждевременно.

В связи с ожидаемыми 18 июня квартальными результатами, возможно, будет разумно повременить с открытием новых позиций, пока рынок не успеет осмыслить следующие новости компании.

Kroger (KR)

Дата выхода отчета: 20 июня 2025.

Kroger (KR) – крупнейшая по годовому обороту сеть супермаркетов в США. За последние 20 лет стоимость акций компании выросла примерно на 815%. С 2004 по 2024 финансовые годы выручка росла в среднем на 5% ежегодно, а число магазинов увеличилось с 2532 до 2722.

Компания владеет известными брендами продуктовых магазинов, такими как Fred Meyer, Ralphs, Dillons, Fry’s Food Stores, King Soopers и Baker’s. Kroger пыталась объединиться с Albertsons, но сделка не состоялась из-за регуляторных и антимонопольных проблем.

Рост компании поддерживается вложениями в цифровые технологии и программы лояльности, расширением ассортимента товаров под собственной торговой маркой, а также развитием быстрорастущих сегментов – рекламы и медицинских услуг. Большой масштаб бизнеса позволяет Kroger лучше справляться с экономическими вызовами, включая инфляцию и рецессии, чем более мелкие конкуренты. Для снижения влияния тарифов, введённых администрацией Трампа, компания диверсифицировала поставки и улучшила эффективность цепочки поставок.

Хотя тарифы могут оказывать влияние на некоторые сегменты, особенно производство, общее влияние остаётся ограниченным. Руководство настроено оптимистично, отмечая, что ориентация на внутренний рынок снижает уязвимость к международным тарифам. Кроме того, снижение потребительских расходов может стимулировать спрос на более доступные товары под собственным брендом Kroger.

Благодаря устойчивому росту, защитным характеристикам и проактивному управлению рисками, Kroger занимает выгодную позицию для долгосрочного развития в розничной торговле.

CarMax (KMX)

Дата выхода отчета: 20 июня 2025.

CarMax (KMX), крупный игрок на рынке розничной торговли подержанными автомобилями в США, наиболее известен своей прозрачной моделью ценообразования – клиенты платят указанную цену, а торговые представители получают фиксированную комиссию независимо от проданного автомобиля. Компания также управляет финансовым подразделением, которое помогает финансировать около 43% покупок автомобилей.

Однако в последние месяцы CarMax столкнулась с трудностями. Падение цен на новые автомобили и ограниченное предложение на рынке подержанных автомобилей оказали давление на продажи. Рост процентных ставок усилил напряжение, сделав финансирование покупок для покупателей более дорогим. Несмотря на эти проблемы, CarMax продемонстрировала признаки устойчивости.

Финансовые результаты за последний квартал показали рост чистой выручки на 6,7%, достигнув $6 млрд. Розничные продажи подержанных автомобилей выросли на 6,2%, а продажи в сопоставимых магазинах выросли на 5,1%. Примечательно, что во 2-й половине года показатели улучшились, что помогло сбалансировать предыдущие трудности.

Цифровой сегмент CarMax также продолжает расширяться. Онлайн-розничные продажи составили 15% от всех розничных продаж – рост по сравнению с предыдущим годом. В целом онлайн-транзакции (как розничные, так и оптовые) составили около 29% от общего дохода компании.

Аналитики приняли это к сведению. Гарретт Нельсон из CFRA Research недавно повысил рейтинг CarMax до «сильной покупки», сославшись на потенциал компании извлечь выгоду, поскольку потребители отказываются от более дорогих новых автомобилей из-за тарифов и экономического давления, выбирая вместо этого доступные подержанные варианты. Он видит CarMax как возможное отличие в этом меняющемся ландшафте.

Что касается оценки, CarMax торгуется с самым низким коэффициентом P/E более чем за год – привлекательная точка входа для некоторых инвесторов. Тем не менее, риск более широкой рецессии в США может сильно повлиять на автомобильный сектор в целом. По этой причине более осторожные инвесторы могут предпочесть следить за акциями, а не вкладываться немедленно.

CarMax показала устойчивость и потенциал роста, особенно через свои онлайн-каналы и привлекательность с точки зрения затрат. Однако макроэкономическая неопределенность означает, что акции могут не подойти всем.

Результаты отчёты эмитентов с 9 по 15 июня 2025

Casey’s (CASY)

Отчёт вышел: 9 июня 2025.

После публикации последних квартальных результатов акции Casey's General Stores (CASY) выросли до нового рекордного уровня.

В последнем квартале финансового года компания сообщила о прибыли на акцию в размере $2,63 и выручке в размере $3,99 млрд. Эти показатели превысили ожидания аналитиков, которые прогнозировали EPS в размере $1,92 и выручку в размере $3,93 млрд.

Продажи в существующих магазинах выросли на 1,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а общий объем продаж увеличился на 10,8% благодаря открытию новых точек. Прибыль на акцию увеличилась на 12,4% в годовом исчислении.

Casey's также увеличила квартальные дивиденды на 14% до $0,57 за акцию, что стало 26-м годом подряд роста годовых дивидендов. Хотя форвардная доходность остается ниже 0,5%, последовательный рост указывает на потенциал акций как инвестиции в рост дивидендов.

В перспективе компания прогнозирует увеличение продаж в тех же магазинах на 2–5% и планирует открыть не менее 80 новых точек за счет сочетания внутреннего развития и приобретений. Она также ожидает, что EBITDA будет расти на 10–12% в год.

Учитывая высокие показатели 4-го квартала, заметное увеличение дивидендов и положительный прогноз на 2026 финансовый год, отчет дал инвесторам множество поводов для оптимизма.

GameStop (GME)

Отчёт вышел: 10 июня 2025.

Акции GameStop (GME) резко упали после того, как компания объявила о новом плане по привлечению $1,75 млрд. за счет конвертируемых облигаций, предназначенных для общих корпоративных целей, таких как приобретения и инвестиции в соответствии с ее политикой. Хотя компания не подтвердила, что будет использовать эти средства для покупки биткоинов, многие считают, что это так, особенно после недавнего приобретения биткоинов на сумму $500 млн.

Этот шаг отражает стратегию компании MicroStrategy (теперь переименованной в Strategy), которая неоднократно привлекала капитал для инвестиций в биткоин. GameStop, похоже, придерживается аналогичного подхода, стремясь использовать цифровые активы для потенциальной долгосрочной прибыли.

Несмотря на эти агрессивные финансовые маневры, квартальный отчет GameStop показал снижение выручки на 17% в годовом исчислении, до $732,4 млн. Несмотря на то, что компания получила скорректированную прибыль в размере $83,1 млн. (17 центов на акцию) по сравнению с убытком в размере $36,7 млн. годом ранее, она все еще была ниже показателя предыдущего квартала – $136,4 млн.

GameStop подтвердила, что не покупала больше биткоинов с момента приобретения в конце мая 4710 BTC на сумму около $516 млн. по последним ценам.

GitLab (GTLB)

Отчёт вышел: 10 июня 2025.

Акции GitLab (GTLB) снизились после публикации последнего отчета о прибылях и убытках. В 1-м квартале текущего финансового года GitLab сообщила о скорректированной прибыли на акцию в размере $0,17 и выручке $214,51 млн. Оба показателя превысили ожидания аналитиков, прогнозировавших EPS в размере $0,15 и выручку $213,21 млн.

Выручка компании увеличилась на 26,8% в годовом выражении благодаря росту расходов со стороны действующих клиентов и притоку новых. Чистое удержание выручки составило 122%, а число клиентов с годовым повторяющимся доходом более $100 тыс. достигло 1 288, что на 26% выше, чем год назад.

Скорректированная валовая маржа снизилась с 91% до 90%, но квартал по-прежнему считается сильным. Тем не менее, это не удержало инвесторов от распродажи.

Во 2-м финансовом квартале GitLab ожидает прибыль на акцию в диапазоне $0,16–0,17 и выручку от $226 млн. до $227 млн. Хотя прогноз по прибыли превысил ожидания аналитиков, нижняя граница прогноза по выручке оказалась слабее, что вызвало разочарование на рынке.

На весь финансовый год GitLab прогнозирует скорректированную прибыль на акцию $0,74–0,75 при ожидаемой выручке $941,69 млн. Прибыль выше консенсуса ($0,73), однако прогноз по выручке ниже ожиданий аналитиков.

Несмотря на негативную реакцию, деловая динамика GitLab остается устойчивой, и текущая просадка может представлять интерес для долгосрочных инвесторов.

JM Smucker (SJM)

Отчёт вышел: 10 июня 2025.

Акции J.M. Smucker (SJM) снизились после слабого отчета за 4-й финансовый квартал.

Продажи компании сократились на 3%, а скорректированная прибыль на акцию упала на 13%. Дополнительное давление оказало списание обесценения в размере $980 млн. по приобретению Hostess Brands за $5,6 млрд. Общая сумма списаний по этой сделке достигла $2 млрд., что фактически признание того, что за производителя Twinkie было заплачено слишком много.

Хотя часть снижения выручки объясняется продажей непрофильных активов (Sahale Snacks, канадские приправы, Voortman) и валютными колебаниями – в этом случае спад составил лишь 1% – результаты остались слабыми. По итогам квартала компания зафиксировала чистый убыток в размере $6,85 на акцию по GAAP. За весь 2025 финансовый год убыток составил $11,57 на акцию, а выручка сократилась на 13%.

Тем не менее, на горизонте появился позитив. На 2026 финансовый год руководство ожидает рост выручки на 2–4%, скорректированную прибыль в диапазоне $8,50–9,50 на акцию и положительный свободный денежный поток на уровне $875 млн.

Если эти цели будут достигнуты, FCF вырастет примерно на 7% в годовом выражении, что обеспечит мультипликатор цены к FCF на уровне 13,6. При дивидендной доходности 3,9% и умеренных темпах роста акции J.M. Smucker могут стать интересными для инвесторов, ориентированных на стоимость.

Oracle (ORCL)

Отчёт вышел: 11 июня 2025.

Акции Oracle (ORCL) выросли. Подъему способствовали позитивные оценки аналитиков после публикации сильной отчетности за 4-й квартал. Выручка компании за отчетный период составила $15,9 млрд., увеличившись на 11% в годовом выражении. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 4,3%. Оба показателя превзошли прогнозы аналитиков: доход оказался выше на $300 млн., а прибыль превысила ожидаемые $1,64 на акцию.

Наибольшее внимание инвесторов привлек оптимистичный прогноз Oracle. Генеральный директор Сафра Кац заявила, что в 2026 финансовом году компания рассчитывает получить не менее $67 млрд., что предполагает рост на 16%. Основным драйвером станет облачное направление, рост которого в текущем году может составить 70% по сравнению с 51% годом ранее.

Oracle также ожидает более чем двукратного увеличения объема остаточных обязательств (RPO) и рассчитывает превзойти ранее заявленные цели по выручке на 2027 и 2029 финансовые годы. Дополнительные прогнозы будут представлены в октябре на мероприятии Oracle Cloud World.

Adobe (ADBE)

Отчёт вышел: 12 июня 2025.

Adobe (ADBE) опубликовала финансовые результаты за 2-й квартал 2025 года, продемонстрировав рекордную выручку в $5,87 млрд., что на 11% больше по сравнению с прошлым годом. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 13% и составила $5,06. Компания также повысила прогнозы по выручке и прибыли на весь финансовый год – как по GAAP, так и по скорректированным показателям.

Ключевыми факторами роста стали быстрая монетизация ИИ, устойчивый приток пользователей, инновации в продуктах и расширение присутствия на рынке.

Adobe выделяет два основных направления бизнеса: Digital Media (включает Creative Cloud – Acrobat, Photoshop, Illustrator и т.д.) и Digital Experience (Experience Cloud для управления клиентским опытом). Оба сегмента показали двузначные темпы роста в годовом сопоставлении.

Во 2-м квартале компания также зафиксировала свободный денежный поток в размере $2,15 млрд., что составляет внушительные 37% от выручки. Среди внутренних метрик: количество активных пользователей Acrobat Link выросло более чем на 20% в годовом выражении, использование генеративных ИИ-функций в Adobe Express утроилось, а число платных подписчиков Firefly почти удвоилось на фоне роста трафика на 30% по сравнению с предыдущим кварталом.

Прогноз на 3-й квартал предполагает выручку в диапазоне $5,875–5,925 млрд. и скорректированную прибыль на акцию $5,15–5,20 – оба показателя превышают ожидания аналитиков. Годовой прогноз также немного выше консенсуса.

Adobe активно инвестирует в развитие ИИ-функциональности своих решений, и, судя по финансовым результатам, эта стратегия уже дает результаты. С учетом того, что акции торгуются менее чем за 20-кратную прибыль на будущий период, любое ускорение темпов роста может стать серьезным драйвером для котировок.