Акции «Татнефти» упали на дивидендных рекомендациях

Размер рекомендуемых советом директоров дивидендных выплат оказался гораздо ниже рыночного консенсус-прогноза.

Совет директоров «Татнефти» предложил выплатить дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 14,35 руб. на акцию, что ниже прогнозируемых аналитиками 21,5 руб. Чистая прибыль компании по РСБУ за этот период составила 66,8 млрд руб., что в 1,7 раза меньше, чем годом ранее. Внеочередное собрание акционеров для утверждения выплат назначено на 24 сентября, с резервной датой 30 сентября на случай отсутствия кворума. Согласно дивидендной политике, «Татнефть» направляет акционерам не менее 50% чистой прибыли, но в последние годы выплаты достигали 75%. Крупнейший акционер — Республика Татарстан (36% акций). В 2024 году общие дивиденды составили 98,7 руб. на акцию, включая 38,2 руб. за первое полугодие.

По оценке аналитиков «Т-Инвестиции», размер дивидендных выплат соответствует доходности около 2%. Для дивидендов купить акции «Татнефти» инвесторы смогут до 13 октября включительно. «"Татнефть" традиционно придерживается политики выплаты дивидендов трижды в год и направляет на них от 50 до 55% чистой прибыли. В 2024 году компания значительно увеличила дивиденды, направив 75% прибыли на выплаты — по 98,7 руб. на акцию. В первом полугодии 2025 года чистая прибыль "Татнефти" снизилась на 45%, до 66,8 млрд руб., выручка упала на 9,7% год к году. Рекомендованные дивиденды оказались ниже консенсуса — эксперты ожидали выплат на уровне 21,5 руб. на акцию», — отмечают в компании. Аналитики «Т-Инвестиции» прогнозировали, что по итогам 2025 года дивиденды компании могут составить около 91 руб. на акцию.

«Размер дивидендов оказался ниже консенсус-прогноза, который составлял 21,5 руб. Акции отреагировали снижением более чем на 3%. Рекомендованные выплаты предполагают распределение лишь 50% чистой прибыли по РСБУ. Это один из вариантов, который мы рассматривали в прогнозе размера дивидендов. Инвесторы негативно воспринимают эту новость, так как ранее компания платила 75%. Не исключено, что в рамках следующих дивидендов, финальных по итогам всего 2025 года, компания заплатит больше, компенсируя недобор до 75% в I полугодии. Однако однозначно ожидать этого сейчас нельзя. Возможности для выплаты по верхней планке (75%) есть несмотря на не самую благоприятную конъюнктуру на рынке нефти — чистый долг компании на конец 2024 года был отрицательным. Краткосрочно акции могут выглядеть хуже других бумаг нефтяного сектора», — комментируют аналитики «Альфа-Инвестиции».

«Размер рекомендованных выплат оказался ниже ожиданий рынка. Фактическая прибыль по РСБУ за I полугодие 2025 г. составила 67 млрд руб. Исходя из применения коэффициента дивидендных выплат на уровне 75% от прибыли, размер промежуточных дивидендов за полугодие мог составить 21,5 руб. каждый тип акций. В итоге коэффициент дивидендных выплат оказался на уровне 50% от прибыли», — констатируют аналитики «БКС Экспресс».

«Рекомендации СД "Татнефти" отражают снижение чистой прибыли компании. Это следствие невысокой долларовой стоимости энергоносителей (Urals: -10% г/г) и крепкого рубля при росте затратной части. Кроме того, компания, судя по чистой прибыли по РСБУ за 6 мес. (в 1,8x меньше, чем год назад), неожиданно понизила и коэффициент выплат до соответствующего дивполитике минимума в 50% (ранее компания старалась платить заметно больше, около 75% от чистой прибыли). Последнее и привело к несовпадению с консенсусом. Новость формирует негативные ожидания по дивидендам акций "Татнефти". При сохранении коэффициента выплат на уровне 50% чистой прибыли, по нашим оценкам, дивиденды компании за этот год составят лишь 45-49 руб. Ожидаемая дивидендная доходность около 6,5%-7% выглядит не очень впечатляюще. Полагаем, что до формирования устойчивого тренда на ослабление рубля и/или появления ясности по геополитике, не стоит ждать опережающей рынок динамики как "Татнефти", так и "фишек" нефтяной отрасли», — такую оценку представил Евгений Локтюхов, аналитический центр ПСБ.