Егор Сусин: Бюджет и ДКУ

Бюджет в сентябре снова был профицитным, Банк России представил обзор по ДКУ.

Данные по итогам августа несколько пересмотрели вниз – положительное сальдо бюджета составило не ₽0.69, а ₽0.43 трлн, в сентябре тоже был профицит ₽0.4 трлн – это чуть лучше ожидаемого, но пересмотр сентября это «лучше» компенсирует.  

• Доходы бюджета в сентябре выросли до ₽3.21 трлн (+1.4% г/г) годовой прирост резко замедлился за счёт ненефтегазовых доходов. 
• Нефтегазовые доходы составили ₽0.58 трлн (-24.6% г/г), чуть выше ожиданий, в октябре добавится НДД. 
• Ненефтегазовые доходы составили ₽2.63 трлн (+6.2% г/г), годовой прирост резко замедлился с августа когда было 16.1% г/г. 
• Расходы приходят в норму и составили ₽2.8 трлн (+6.1% г/г), Годовой прирост резко замедляется до недавнего времени он был почти 20%. 

Положительное сальдо бюджета за сентябрь составило ₽0.4 трлн, а за январь-сентябрь дефицит составил ₽3.79 трлн – сократился относительно августовских  оценок. 

За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.4 трлн (новый план ₽37.1 трлн), расходы растут быстрее и составили ₽45.2 трлн (план ₽42.8 трлн), но в этих расходах есть авансы, если их убрать траектория расходов идет в район ожидаемых ₽43 трлн. Накопленный за 12 месяцев дефицит расширился до ₽7.8 трлн (новый план ₽5.7 трлн). Я пока все же ждал бы общего дефицита чуть больше плана. 

Банк России опубликовал свой обзор по ДКУ:

• ДКУ оставались жесткими,   в сентябре произошло усиление жесткости (ИО снизились, ставки выросли) . 
• Депозитные ставки снижались быстрее кредитных. 
• Рост требований к организациям в сентябре был ниже, чем в июле-августе. 
• "Небольшой" рост кредитов населению продолжился. 
• Прирост депозитов населегия замедлился в августе-сентябре, отчасти из-за сезонности (до ноября включительно идёт сезонное снижение депозитной активности). 

Достаточно сдержанный тон, но ДКУ ужесточились, а прирост корпкредита замедлился. 

Из выступлений на Финополисе.

"... подход по ДКП осторожный, аккуратный
... решения не предопределены
... пространство для снижения ставки остаётся
... прогнозы по траектории ключевой ставки на следующий год мы будем уточнять 
... бензин — временный фактор... но может влиять на ИО... они, к сожалению, остаются на повышенном уровне."

Хотя ещё будут данные, пауза в октябре пока основной сценарий, но и "пространство для снижения" ставки на 2 пп до 15% за ближайшие 4 заседани тоже остаётся в силе.