Никто не верит Кассандре: Майкл Бьюрри предупреждает о надвигающемся кризисе

Фото: Qwen

Легендарный инвестор Майкл Бьюрри, предсказавший крах ипотечного рынка в 2008 году и ставший прототипом героя фильма «Игра на понижение» (The Big Short), — вновь привлёк внимание финансового сообщества. После официальной дерегистрации своего хедж-фонда он запустил собственную рассылку на платформе Substack, где намерен подробно и системно изложить свои пессимистичные взгляды на современный рынок искусственного интеллекта.

Новая тема получила название «Cassandra Unchained», что отсылает к фигуре Кассандры из греческой мифологии — пророчицы, чьи предсказания были точными, но которым никто не верил. Подписка стоит $379 в год, и уже сам этот факт показывает, насколько уверенно Майкл Бьюрри (Michael Burry) намерен конвертировать свою репутацию в аналитическую работу и медийное влияние.

Бьюрри давно известен своим нетривиальным стилем общения. На платформе X (бывший Twitter) за ним следят 1,6 млн подписчиков, часто пытаясь расшифровать его лаконичные и порой загадочные сообщения. Теперь инвестор переводит их внимание на свою авторскую аналитическую площадку, где обещает публиковать структурированные аргументы о состоянии мировых рынков.

Запуск рассылки сопровождался мощным заявлением: по мнению Майкла Бьюрри, рынки вновь находятся в состоянии перегретого пузыря, подобного тем, что он наблюдал в 1990-е и середине 2000-х годов.

В воскресном посте в X Бьюрри привёл несколько исторических аналогий:

• В феврале 2000 года San Francisco Chronicle писала о его шорте против Amazon — на пике дотком-бумa;
• В 2005 году глава ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan) уверял, что на рынке жилья США нет признаков пузыря;
• В 2025 году Джером Пауэлл (Jerome Powell) сказал, что «компании в сфере ИИ действительно прибыльны… и это другое».

Бьюрри считает, что эти заявления рифмуются между собой. И, как и в прошлые эпохи, большинство инвесторов и политиков игнорируют признаки опасной перегретости рынка.

Он прямо пишет: «Сомневался, стоит ли мне возвращаться. Я вернулся. Присоединяйтесь.»

В своих ранних публикациях и интервью Бьюрри уже высказывал сомнения в устойчивости огромных капиталовложений, направляемых в сектор искусственного интеллекта. Его главные аргументы можно резюмировать так:

1. Инвесторы снова экстраполируют экспоненциальный рост

Как и во времена доткомов, многие инвесторы полагают, что инновационная технология неизбежно переработает экономику и обеспечит быстрый и практически безрисковый рост.

2. Прибыльность компаний ставится под сомнение

Несмотря на заявления Пауэлла, Бьюрри считает, что текущая прибыль лидеров ИИ-сектора не оправдывает их капитализацию, а значительная часть доходов компаний уходит на гигантские капитальные затраты.

3. Нездоровая гонка за ёмкостью инфраструктуры

Компании вкладывают десятки миллиардов долларов в создание дата-центров, графических процессоров и облачных платформ, рассчитывая на масштабируемый спрос. Но если рост окажется не таким стремительным, инвестиции могут не окупиться.

4. Рыночная иррациональность повторяется

Для Бьюрри наиболее тревожным является то, что аргументы регуляторов снова начинают звучать как оправдання перегретого рынка — точно так же, как это было перед кризисами 2000 и 2008 годов.

Как и в 2000-х, Бьюрри открыто играет против самых громких имён технологической волны. Если в эпоху доткомов он шортил Amazon, то сегодня он ставит против таких символов ИИ-бума, как Nvidia и Palantir.

Эта стратегия очевидно резонирует с его общей философией: Бьюрри предпочитает искать моменты, когда рынок игнорирует риски и чрезмерно оптимистичен, и ставить против хайпа.

Скептики считают, что Бьюрри переоценивает угрозы, а нынешний ИИ-рост гораздо более фундаментален, чем «мыльный пузырь» доткомов. Однако его историческая точность в прогнозах заставляет многих аналитиков по крайней мере прислушиваться.

Запуск его премиальной подписки можно рассматривать как попытку не только зафиксировать собственные взгляды, но и сформировать дискуссию вокруг устойчивости ИИ-рынка.