Goldman Sachs повысил прогноз по снижению ставок ФРС

Аналитики Goldman Sachs пересмотрели свой прогноз по ставкам Федеральной резервной системы США (ФРС) в 2025 году, увеличив ожидаемое количество снижений ключевой процентной ставки с одного до трёх. По их мнению, ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов (б.п.) в сентябре, октябре и декабре 2025 года. Ранее инвестиционный банк предполагал лишь одно сокращение ставки в этом году, но изменил позицию из-за умеренного влияния тарифов на инфляцию и признаков ослабления рынка труда.

Экономисты Goldman Sachs отметили, что «ранние данные указывают на меньшее, чем ожидалось, влияние тарифов на ежемесячную инфляцию», а также на более сильные, чем предполагалось, дезинфляционные тенденции. Это позволило банку пересмотреть свою позицию, несмотря на опасения, что введение так называемых «взаимных пошлин» могло бы затруднить ФРС начать снижение ставок раньше.

Кроме того, ослабление рынка труда стало ключевым фактором. Эксперты банка указали на рост уровня безработицы и снижение спроса на рабочую силу как на предпосылки для ускорения монетарного стимулирования. Вероятность рецессии в США в 2025 году, по их оценкам, составляет 35%, что выше предыдущих прогнозов.

Хотя Goldman Sachs ожидает три снижения ставки на 25 б.п., другие крупные финансовые институты предлагают ещё более агрессивные прогнозы. Например, UBS Global Research предполагает сокращение ставок на 100 б.п. в 2025 году, тогда как Citigroup и Wells Fargo сходятся на уровне 75 б.п. Все четыре банка согласны, что первые снижения начнутся в сентябре.

В апреле 2025 года администрация президента США Дональда Трампа ввела «взаимные тарифы» на ключевых торговых партнёров, однако позже эти меры были приостановлены. Неожиданный спад потребительских расходов в мае 2025 года, связанный с истечением эффекта предвзятого спроса на товары, такие как автомобили, подтвердил умеренное влияние тарифов на экономику.

Goldman Sachs также обновил свои ожидания на 2026 год, предполагая два дополнительных снижения ставки по 25 б.п. Это приведёт к снижению терминальной ставки с 3,5–3,75% до 3–3,25% . Таким образом, общий объём сокращений с 2025 по 2026 год составит 125 б.п.  

На момент публикации текущая ключевая ставка ФРС находится в диапазоне 4,25–4,50%. Аналитики внимательно следят за предстоящим отчётом по занятости за июнь 2025 года, который будет опубликован 1 июля. Этот документ может дать дополнительные сигналы о состоянии рынка труда и укрепить аргументы в пользу более раннего начала снижения ставок.

Пересмотр прогноза Goldman Sachs отражает растущие опасения относительно замедления экономики США и усиливающиеся давление на ФРС для смягчения денежно-кредитной политики. Хотя разногласия между банками по масштабу сокращений сохраняются, консенсус вокруг начала цикла снижения ставок в сентябре 2025 года указывает на общий тренд. Экономисты подчёркивают, что ключевыми факторами для реализации этих прогнозов станут динамика инфляции, развитие ситуации на рынке труда и внешнеторговая политика США.