Фондовый рынок: отчеты эмитентов 16-22 января 2023

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 16 по 22 января 2023 года.

На прошедшей неделе в США вышел отчёт по инфляции, согласно которому ее темпы роста значительно снизились в конце 2022 года. Впрочем, это было ожидаемо, так как цены и до этого снижались. На данный момент цены снижаются шестой месяц подряд после того, как инфляция достигла пика в июне 2022 года. Новости по инфляции США поддержали надежды рынка на то, что ФРС хоть и повысит процентные ставки 1 февраля, но более умеренными темпами.

Тем временем инвесторы ждут цифры первого сезона корпоративной отчетности 2023 года. Вполне возможно, квартал выйдет позитивным, как и предыдущий. Умеренный рост процентных ставок и позитивная квартальная отчётность должны удержать S&P500 выше 3900.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: Video Display (VIDE), Silver Bull (SVBL), Liquid Media (YVR), Morgan Stanley (MS), Goldman Sachs (GS), Interactive Brokers (IBKR), United Airlines Holdings (UAL), Pinnacle (PNFP), Fulton (FULT), ADTRAN (ADTN), U-Swirl Inc (SWRL), The Charles Schwab (SCHW), Kinder Morgan (KMI), Discover (DFS), Eagle (EGBN), Karooooo (KARO), American Bank (AMBK), Union (UNB), Biomerica (BMRA), Procter&Gamble (PG), Netflix (NFLX), KeyCorp (KEY), American Airlines (AAL), Comerica (CMA).

Немного подробнее о некоторых из отчитывающихся эмитентов.

Pinnacle Financial Partners, Inc. (PNFP) – холдинг региональной компании Pinnacle Bank. Компания обслуживает клиентов в нескольких штатах США, предлагая персонализированное обслуживание, характерное для некрупных банков. Эмитент предлагает не только банковские продукты и услуги, но и инвестиции. Компания помогает в открытии собственного бизнеса, а также в получении доли в том или ином бизнесе. Pinnacle Financial Partners занимается и управлением фондами, соблюдением нормативных требований, финансами, решает юридические вопросы и так далее. Pinnacle может помочь бизнесу с начальным капиталом, решить юридические вопросы, задачи бэк-офиса и т. д.

Финансовые показатели за 4-й квартал 2022 года вышли положительными. Темпы роста кредитов сохранились такими же, как и в 3-м квартале, а кредитное качество остается стабильным. Тем не менее, рост процентных ставок, нарушение цепочки поставок и инфляция стали причинами сворачивания многими компаниями планов по расширению, что уменьшило прибыль от кредитов.

Спад на рынке акций также негативно сказался на Pinnacle, так как пострадали активы, находящиеся под управлением компании. Если ситуация не изменится, то желающих отдать свои деньги под управление компании уменьшится.

Восстановление фондового рынка может стать хорошим толчком для возобновления роста компании.

Procter & Gamble Co (PG) – эмитент занимается производством потребительских товаров и является одной из ведущих корпораций в мире. Procter & Gamble Co входит в число лучших компаний США по уровню дохода и капитализации на рынке. Одновременно компания является крупнейшим в мире рекламодателем. Ее затраты на рекламу превышают $8 млрд.

Бренды, которые принадлежат P&G, занимают значительную долю рынка: 36% в сфере тканей и домашнего ухода; 30% в сфере ухода за детьми, женщинами и семьям; 18% в сфере красоты; 20% в сфере здравоохранения и 47% в секторе ухода за волосами. Компания практически не имеет серьезных конкурентов.

Занимаемое положение на рынке позволяет эмитенту при необходимости поднимать цены на свои товары, обгонять конкурентов по темпам роста ключевых финансовых показателей и генерировать более высокую прибыль. К слову, снижение маржи P&G на фоне инфляции в июле-сентябре было намного меньше, чем у многих конкурентов.

Тем не менее, компания уже значительно подняла цены в 2022 году, что ограничивает возможности подъема цен в 2023 году.

Показатель чистой прибыли компании в 1-м квартале 2023 финансового года упал до $3,94 млрд или до $1,57 на акцию, в прошлом году он составлял $4,11 млрд или $1,61 соответственно. При этом показатель прогнозировался на отметке $1,54 (GAAP). Чистые продажи поднялись на 1%, до $20,61 млрд, прогнозировалось, что показатель вырастет до отметки $20,28 млрд. На 7% выросла органическая выручка эмитента, при этом объем продаж в натуральном выражении упал на 3%. Данный результат был получен благодаря увеличению отпускных цен на 9%.

В P&G считают, что главные риски для деятельности компании в текущем финансовом году связаны с ростом затрат на сырье и логистику, а также с медленными темпами роста ВВП в ряде регионов.

Эмитент сохраняет перспективы для быстрого роста, несмотря на некоторые сложности, которые связаны с инфляцией. Благодаря инвестированию в качество продукции компания может поддержать более высокую, чем у конкурентов, рентабельность.

Все это делает бумаги Procter & Gamble привлекательными для покупки на любом рынке.

Goldman Sachs Group, Inc. (GS) – оказывает инвестиционные банковские услуги. Эмитент предлагает большой выбор финансовых услуг корпорациям и финансовым учреждениям.

Прибыль на акцию по GAAP в 3-м квартале 2022 года составила $8,25, превысив прогноз в $7,51. Резерв на кредитные убытки составил $515 млн, снизившись с $667 млн. Общая чистая выручка выросла до $12,0 млрд по сравнению с прогнозом в $11,5 млрд с 11,9 млрд. Чистый процентный доход за отчетный период составил $2,04 млрд при ожиданиях $1,77 млрд.

В последние годы компания активно развивает сегмент потребительского банкинга, охватывая широкий круг финансовых услуг, которые ориентированы на цифровую платформу Marcus. Уже сейчас выручка компании от потребительского банкинга составляет 20%. По прогнозам, роль данного сегмента в финансовых показателях банка будет только увеличиваться.

Руководство Goldman Sachs утвердило планы масштабной реорганизации, согласно которым будут расширены бизнес-направления, диверсифицированы продукты и повышена эффективность. Частью реорганизации стало сокращение кадров. В декабре 2022 года руководство банка сообщило, что готовит очередное сокращение рабочих мест.

Goldman Sachs продолжает отдавать часть дохода на выплаты акционерам. В 3-м квартале 2022 года компания выкупила акций и выплатила дивидендов на сумму $ 1,9 млрд, или 61% квартальной прибыли.

Осенью 2022 года в Goldman Sachs сообщили, что компания заинтересована в приобретении или инвестировании в криптовалютные компании после краха FTX и падения всего рынка. Кризис привел к падению стоимости многих криптокомпаний, и Goldman Sachs считает, что есть возможность и потребность работать с криптовалютами в регулируемых, стабильных крупных банках.

Компания смогла достойно пережить спад. Благодаря диверсифицированному сочетанию потоков доходов, компания смогла быстро сориентироваться в новой экономической ситуации.

Ближайшее будущее банка во многом зависит от состояния американской экономики. Если она сможет избежать глубокой рецессии, возобновление роста бумаг GS станет ожидаемым событием.

United Microelectronics (UMC) – эмитент является одной из первых тайваньских компаний, которая занимается производством полупроводников. Тайвань производит более 50% микросхем в мире, а United Microelectronics Corporation сохраняет за собой одну из лидирующих позиций в этой отрасли. По состоянию на 20 декабря дивидендная доходность акций компании составляла 6,78%.

В 3-м квартале выручка выросла на 34,9% в годовом выражении до $2 375 млн. Прибыль на акцию поднялась на 53,1% в годовом выражении до $0,345. Валовая маржа выросла на 1050 б.п. в годовом выражении, достигнув 47,3%, а операционная маржа увеличилась на 1290 б.п. в годовом выражении, достигнув 40%.

Рост чистой прибыли не был таким сильным, как операционной прибыли в годовом выражении. Это в основном связано со снижением внереализационных доходов.

Отчет за 3-й квартал оказался хорошим, так как эмитент сообщил о значительном росте по ряду направлений. Однако о перспективах этого нельзя сказать. Весь позитив от квартального релиза был нивелирован ухудшенным прогнозом.

UMC ожидает довольно большое снижение спроса в 4-м квартале, но рынок спокойно отреагировал на эту новость. Падение акций составило всего 5% после публикации отчета, несмотря на то, что это указывало на окончание многолетнего роста продаж и прибыли и предвещало начало спада. Частично это связано с тем, что акции падали большую часть, если не весь 2022 год.

Morgan Stanley (MS) – эмитент является одним из крупнейших банков США. Его рыночная стоимость составляет $145 млрд. Сейчас Morgan Stanley предлагает дивидендную доходность в размере 3,5%.

Бизнес компании распределен по трем основным сегментам, а именно – институциональным ценным бумагам, управлению капиталом и управлению инвестициями. Самым большим сегментом является бизнес по управлению активами.

В течение первых девяти месяцев 2022 года операционная среда заметно изменилась, особенно затронув сегмент институциональных ценных бумаг. За отчетный период выручка составила $13 млрд из-за слабости инвестиционно-банковских услуг и управления активами, в то время как, с другой стороны, сегмент управления активами показал рост выручки на 3,1% в годовом выражении.

Это говорит о том, что стратегия Morgan Stanley по увеличению своего присутствия в этом сегменте была правильным решением, обеспечивая более устойчивый профиль доходов во время спадов.

Относительно затрат и кредитных убытков следует отметить, что они были достаточно стабильны по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, однако из-за падения выручки коэффициент эффективности составил 74% в 3-м квартале. Чистая прибыль составила $2,6 млрд, а рентабельность собственного капитала – 10,7%.

В настоящее время соотношение цены и прибыли Morgan Stanley составляет 12,7. Выручка эмитента за 12 месяцев составила $61,1 млрд. Квартальный рост продаж в годовом выражении совсем недавно составил 10,2%. По прогнозам аналитиков, скорректированная прибыль достигнет $6,248 на акцию в 4-м квартале.

Прогнозируется, что в будущем Morgan Stanley не сообщит о быстром восстановлении выручки и прибыли, так как сохраняется неопределенная макроэкономическая ситуация.

У компании прочные фундаментальные показатели, а ее более активное участие в управлении капиталом и активами, чем несколько лет назад, обеспечит более регулярный доход.

Netflix (NFLX) – в 2022 году акции этого эмитента оказались под давлением, чему в большей мере способствовала конкуренция, возвращение к привычной жизни после ковидных ограничений и уход с рынка России. Эмитент сообщил о потере подписчиков два квартала подряд.

Тем не менее, Netflix быстро смог вернуться к росту в 3-м квартале. Тенденция должна сохраниться и в 4-м квартале, в котором число подписчиков превысит 4 млн.

Если в 2022 году компания пострадала от конкурентов, то в 2023 году ситуация может измениться. Так как многие конкуренты Netflix, например, Disney, отказался от идеи инвестирования в свой потоковый сервис, решив просто поднять цены.

Еще одной причиной того, что акции Netflix, привлекают к себе внимание, является развертывание цифровой рекламы на его платформе. Компания приложила много сил для создания рекламного бизнеса, что позволит запустить вариант подписки с поддержкой рекламы. В ноябре сервис с рекламой начал внедряться на ряде рынках. По ожиданиям, первые результаты нововведения приятно удивят уже в 1-м квартале 2023 года.

С увеличением уровня рекламной поддержки, акции компании сейчас выглядят довольно привлекательно. Конечно, отношение цены к прибыли, равное 28, необязательно дешево. Но это неплохая цена за лидера рынка, который вскоре будет иметь новый катализатор.

В компании также нацелены на положительный и растущий ежегодный денежный поток. Маржа также должна неуклонно вырасти, как это было в допандемийные годы. Благодаря таким победам в ближайшие годы инвесторы смогут получить высокие доходы, особенно после двукратного снижения акций в 2022 году.

В целом, купить акции компании можно уже сейчас. Однако мы рекомендуем дождаться подтверждения успеха компании, и подождать, пока не выйдет отчет о прибылях и убытках, прежде чем покупать какие-либо бумаги.

Дивиденды недели

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

16 января – Kering (PRTP).

17 января – Alamo (ALG), Cohen and Steers Select Preferred (PSF), Comtech (CMTL), Graco (GGG), Horizon Finance (HRZN), Paramount Res (PRMRF), Quest Diagnostics (DGX).

18 января – Commercial Metals (CMC), Compass Diversified (CODI), Credit Suisse (CIK), Fairfax Fin. (FRFHF), Harvest Oil (HRST), Pioneer Diversified (HNW), Templeton Emerging Market Closed (TEI), Vertical Capital Income Fund (VCIF).

19 января – AJ Bell (AJBA), Argan (AGX), Canoe EIT (ENDTF), Caterpillar (CAT), Citizens Financial (CIWV), Clough Global (GLQ), Costamare (CMRE), Delaware Florida (VFL), First Busey (BUSE), General Dynamics (GD), Gladstone Capital (GLAD), Hansa (HAN), MUSCIT (MTU), Patterson (PDCO), Pentair (PNR), RPM (RPM), Victrex (VCTX), Zoetis Inc (ZTS).

20 января – APA Corp (APA), Cooper (COO), First Trust Energy (FEN), Jonestown Bank (JBTC), Office Properties (OPI), RMR Group Inc (RMR), Service Properties (SVC), Seven Hills Realty Trust (SEVN), Umpquas (UMPQ).