Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 18 по 24 августа 2025

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе 18-24 августа 2025 года.

С начала августа фондовые рынки демонстрировали рост и регулярно обновляли максимумы, несмотря на введённые пошлины в отношении ряда стран. Рынок воспринимает пошлины как переменчивый и неопределённый фактор.

Надо сказать спасибо самому Дональду Трампу, у которого семь пятниц на неделе. Санкции им могут вводиться, приостанавливаться или вовсе отменяться, поэтому инвесторы не рассматривают их как долгосрочную угрозу.

В центре внимания остаётся монетарная политика ФРС. Снижение ставки уже в сентябре и последующее понижение ещё 1–2 раз до конца года воспринимается рынком практически как неизбежный факт. Однако точное время и величина изменений зависят от ключевой статистики – данных по рынку труда и инфляции.

Отметим и противоречивые данные по PPI, которые оказались значительно выше прогнозных значений (3.,3% против 2,5%), что сигнализирует о возможном росте потребительской инфляции в ближайшие месяцы, поскольку PPI является опережающим индикатором CPI. Это создаёт потенциальное давление на фондовые рынки: рост инфляции обычно негативно воспринимается инвесторами. Тем не менее, рынок отреагировал умеренно: после краткосрочного снижения индексы закрылись практически на прежних уровнях, что свидетельствует о некоторой устойчивости инвесторов к новостям и ожидании дальнейших действий ФРС.

На следующей неделе Джером Пауэлл, глава ФРС, должен выступить на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле. Если он еще не изменил курс, его комментарии могут потенциально вызвать волнения на рынках.

На неделе выходят отчеты следующих компаний: Palo Alto Networks (PANW), Fabrinet (FN), Home Depot (HD), XPeng (XPEV), Viking Holdings (VIK), Target (TGT), Lowe's (LOW), Baidu (BIDU), TJX Companies (TJX), Estee Lauder (EL), Analog Devices (ADI), Walmart (WMT), Intuit (INTU), Workday (WDAY), Ross Stores (ROST), BJ's Wholesale (BJ), RLX Technology (RLX).

Отчеты, которые выходят с 18 по 24 августа 2025

Palo Alto Networks (PANW)

Дата выхода отчета: 18 августа 2025.

Palo Alto Networks (PANW) – одна из ведущих мировых компаний в сфере кибербезопасности, обслуживающая более 80 тыс. корпоративных клиентов. Ее бизнес строится на трех ключевых платформах: Strata – локальные брандмауэры и сетевая защита, Prisma – облачные решения безопасности, и Cortex – системы обнаружения угроз на базе искусственного интеллекта. Основной драйвер роста – услуги безопасности нового поколения (NGS), объединяющие Prisma и Cortex.

Аналитики прогнозируют, что с 2024 по 2027 финансовые годы выручка компании будет расти со среднегодовым темпом 14%, а скорректированная EBITDA – 17%. Такой рост обусловлен интеграцией сетевых, облачных и киберзащитных сервисов в единую AI-платформу для укрепления отношений с крупными клиентами, а также планируемыми инвестициями и приобретениями. Значимый позитивный сигнал – увеличение остаточных обязательств по выполнению (RPO) на 19% в годовом выражении, до $13,5 млрд., что превышает темпы роста выручки. RPO отражают сумму контрактов, еще не исполненных компанией, и их рост указывает на приток новых заказов. Ожидается, что к концу года RPO достигнут свыше $15 млрд., что также означает рост на 19–20%.

Ключевым фактором является растущий спрос на NGS-решения, включая платформу Cortex XSIAM с AI и машинным обучением, а также стратегия «платформизации» – объединение продуктов для упрощения кибербезопасности.

Несмотря на высокую оценку, долгосрочные инвесторы могут рассматривать акции Palo Alto Networks как перспективную покупку, учитывая стабильный рост и укрепление позиций на рынке.

Home Depot (HD)

Дата выхода отчета: 19 августа 2025.

Home Depot (HD) показала устойчивость, несмотря на сложные условия на рынке жилья и высокие процентные ставки: с 2022 года акции компании выросли на 23%. Как крупнейший ритейлер товаров для дома с выручкой $162 млрд. за последние 12 месяцев, компания обладает достаточной финансовой силой для поддержки дивидендов и потенциально может извлечь выгоду из снижения ставок в следующем году.

Продажи снизились, что ожидалось из-за удорожания кредитования, сдерживающего масштабные ремонтные проекты. Тем не менее, в прошлом квартале сопоставимые продажи Home Depot упали всего на 0,3%, а в США выросли на 0,2% в годовом выражении. Это значительно лучше, чем у главного конкурента Lowe's, который показал спад на 1,7%. Аналитики прогнозируют годовую прибыль на акцию $15,01, что покрывает квартальные дивиденды $2,30 с доходностью 2,44%.

Компания активно вкладывается в расширение доли рынка стоимостью $1 трлн., улучшая обучение сотрудников для повышения качества обслуживания и снижая тарифные риски за счет диверсификации цепочки поставок – ни одна страна не отвечает за более 10% поставок.

Макроэкономические факторы могут сыграть в пользу Home Depot: рынок ожидает возможное снижение ставок ФРС уже в сентябре, с вероятностью 94% к декабрю. Это может открыть отложенный спрос на рынке жилья, стимулируя рост трафика и продаж.

Хотя многие откладывают крупные проекты из-за высоких расходов и дорогих кредитов, ремонт неизбежен. Когда потребители начнут обновлять кухни, ванные и другие помещения, Home Depot будет готова стать их основным выбором.

TJX (TJX)

Дата выхода отчета: 20 августа 2025.

TJX Companies (TJX) – крупнейший в мире мультибрендовый офф-прайс ритейлер, объединяющий такие известные бренды, как TJ Maxx, HomeGoods, HomeSense, Marshalls и Sierra Trading Post. Более 5 тыс. магазинов и 6 интернет-площадок в девяти странах предлагают покупателям брендовые и дизайнерские товары со скидками от 20% до 60% по сравнению с полными ценами конкурентов. Ассортимент TJX в основном состоит из товаров дискреционного спроса – одежды, обуви, товаров для дома, бытовой техники, активного отдыха и мелкой электроники, а также ряда повседневных товаров.

Компания закупает ликвидированные и избыточные запасы у других ритейлеров по очень выгодным ценам, создавая эффект «охоты за сокровищами» за счет постоянного обновления ассортимента. Такая стратегия помогла TJX успешно развиваться даже в период «розничного апокалипсиса», когда многие традиционные игроки испытывали сложности. С 2015 по 2025 финансовые годы выручка компании росла в среднем на 7% в год, валовая маржа увеличилась с 28,5% до 30,6%, а прибыль на акцию выросла в среднем на 3% в год. Прогнозы аналитиков на 2025–2028 годы предполагают ежегодный рост выручки на 6% и прибыли на акцию на 9%.

Гибкость в мерчандайзинге – важное конкурентное преимущество TJX. Запасы на балансе выросли на 15% год к году (7% на магазин), что отражает стратегические закупки на фоне сбоев в цепочках поставок. Компания оперативно перераспределяет ассортимент и меняет источники поставок, чтобы захватывать выгодные предложения, защищать маржу и поддерживать поток покупателей. Примером служит 4-процентный рост продаж HomeGoods и улучшение маржи, несмотря на слабость рынка товаров для дома.

Хотя тарифы и хеджирование влияют на маржу, менее 10% товаров поставляются напрямую, что снижает уязвимость к перебоям в поставках. Такая модель позволяет TJX получить преимущество, если конкуренты с полными ценами окажутся в затруднительном положении, усиливая её переговорные позиции.

В условиях экономической неопределённости ценовой подход TJX выглядит очень привлекательным. Однако, торгуясь с коэффициентом 28 по прибыли, акции могут быть ограничены в росте, а история показывает, что в рецессии они могут резко упасть, несмотря на хорошие операционные показатели.

Lowe’s (LOW)

Дата выхода отчета: 20 августа 2025.

С начала года акции Lowe’s (LOW) снизились более чем на 9%. Инвесторы обеспокоены сокращением расходов на ремонт и реконструкцию жилья в условиях вялой экономики. Эти опасения обоснованы, но, скорее всего, носят временный характер. По мере улучшения экономической ситуации Lowe’s сможет воспользоваться ростом спроса.

В текущем финансовом году, заканчивающемся в январе 2026 года, компания ожидает, что сопоставимые продажи останутся на уровне прошлого года или вырастут на 1%. Несмотря на скромные показатели, такая стабильность в сложных макроэкономических условиях говорит о высокой устойчивости Lowe’s – что особенно важно для дивидендных инвесторов. Коэффициент выплаты дивидендов составляет всего 38%, а дивидендная доходность – 2,2%, что хорошо поддерживается финансовыми результатами. Lowe’s также может похвастаться более чем 50-летней историей последовательного повышения дивидендов, получив статус «Дивидендного короля». При мультипликаторе ниже 19 по прибыли за последний год, акции остаются привлекательными для долгосрочных инвесторов.

Риски сохраняются. Затяжное замедление на рынке жилья, высокие ставки или давление на дискреционные расходы могут негативно сказаться на спросе, особенно на дорогих проектах внутренней отделки, которые формируют 70% выручки. Конкуренция с Home Depot остается серьезной, а рост затрат и тарифов способен дополнительно снизить маржу. Тем не менее, Lowe’s демонстрирует крепкие фундаментальные показатели: стабильную маржу, сильный свободный денежный поток и стратегию роста, ориентированную на профессиональных клиентов, цифровые каналы и программы лояльности. Для инвесторов, ищущих стабильного игрока на крупном рынке, текущая цена акций выглядит привлекательной точкой входа.

Walmart (WMT)

Дата выхода отчета: 21 августа 2025.

Walmart (WMT) остаётся крупнейшей компанией США по объёму продаж, сохраняя лидерство, несмотря на жёсткую конкуренцию со стороны гигантов технологий и ИИ, таких как Amazon (AMZN). Хотя Amazon занимает почти 40% рынка электронной коммерции в США и лидирует в сфере облачных вычислений, ей пока не удалось превзойти Walmart по общему объёму продаж, хотя, возможно, вскоре это произойдёт.

В 2024 году акции Walmart значительно превзошли индекс S&P500, но в 2025 году динамика роста замедлилась. Тем не менее, компания обладает значительным потенциалом роста стоимости, отчасти благодаря быстрорастущему бизнесу электронной коммерции. Хотя на долю Walmart приходится всего 6–7% онлайн-продаж в США, компания растёт быстрее, чем Amazon.

В 1-м финансовом квартале 2026 года объём продаж в сфере электронной коммерции в США вырос на 22% в годовом исчислении, тогда как у Amazon во 2-м квартале этот показатель составил 11%.

4 600 магазинов Walmart в США также служат распределительными центрами, обеспечивая быструю и экономичную доставку «последней мили». Поскольку 90% американцев живут в радиусе 10 миль от Walmart или Sam’s Club, компания может предложить самовывоз в тот же день и сверхбыструю доставку – услуги, с которыми Amazon не может сравниться. В 1-м квартале доставка менее чем за три часа выросла на 91%.

Электронная коммерция составляет 13% от общего объёма продаж Walmart, который в 1-м квартале достиг $166 млрд., что на 2,5% больше, чем годом ранее. Ритейлер продолжает инвестировать в реконструкцию магазинов, оптимизацию продуктов и новые источники дохода, такие как членские взносы и реклама. Членские взносы выросли на 15% в 1-м квартале, а компания также открыла 212 новых магазинов.

Как новоиспечённый «король дивидендов», с 52 годами непрерывного роста выплат, Walmart сочетает стабильность, рост и доходность для акционеров, что делает его привлекательным объектом для долгосрочных инвестиций.

Результаты отчетов эмитентов с 11 по 17 августа 2025

Tencent Music Entertainment Group (TME)

Отчет вышел: 12 августа 2025.

Tencent Music Entertainment Group (TME), ведущая китайская платформа онлайн-музыки и аудиоконтента, продемонстрировала впечатляющий рост во 2-м квартале 2025 года. Выручка компании составила $1,18 млрд., увеличившись на 17,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основной драйвер роста – сегмент онлайн-музыки, который показал прирост на 26,4% до $957 млн. Доход от музыкальных подписок достиг $611 млн., прибавив 17,1% год к году. Средний доход с одного платящего пользователя вырос с $1,49 до $1,63, а число платящих пользователей достигло 124,4 млн., хотя общее количество активных пользователей сократилось на 3,2% до 553 млн.

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, увеличилась на 43,2% до $336 млн., а показатель по non-IFRS составил $359 млн., что на 37,4% выше прошлогоднего уровня. Операционная прибыль поднялась на 35,5% до $416 млн., при этом валовая маржа расширилась с 42,0% до 44,4%. Расходы на операционную деятельность снизились как доля выручки. На конец квартала Tencent Music имела $4,87 млрд. в виде наличных средств, эквивалентов и краткосрочных инвестиций.

Долгосрочные перспективы компании выглядят убедительно. Высокие оценки Smartkarma в категориях Growth и Momentum демонстрируют потенциал роста и расширения, а сильная Resilience указывает на способность компании успешно справляться с рыночными колебаниями. Умеренные показатели Value и Dividend отражают стабильный финансовый подход и создают привлекательные возможности для инвесторов.

eToro (ETOR)

Отчет вышел: 12 августа 2025.

eToro Group Ltd. (ETOR) отчитает смешанные результаты за 2-й квартал 2025 года: прибыль немного ниже показателей прошлого года, но превысила ожидания аналитиков. Чистая прибыль по GAAP составила $30,2 млн., или $0,31 на акцию, что ниже $30,6 млн, или $0,35 на акцию, за 2-й квартал 2024 года. Снижение связано с расходами на IPO в размере $15 млн. При этом скорректированная прибыль выросла до $54,2 млн., или $0,56 на акцию, превысив консенсус-прогноз Уолл-стрит в $0,51, что свидетельствует о сильных базовых результатах.

Выручка увеличилась на 13,3% до $2,094 млрд. благодаря росту торговой активности и увеличению чистых взносов, которые выросли на 26% до $210 млн., существенно превысив прогнозируемые $194,7 млн. Платформа расширила предложение, запустив 24/5 торговлю американскими акциями, новые долгосрочные портфели в партнёрстве с Franklin Templeton и сберегательные продукты во Франции. eToro также усилила присутствие в Азии, открыв новый центр в Сингапуре.

Компания завершила квартал с $1,2 млрд. в виде наличных, денежных эквивалентов и краткосрочных инвестиций. В целом eToro демонстрирует устойчивость и потенциал для долгосрочного роста, сочетая осторожное управление расходами с стратегическим расширением на рынках.

Dlocal (DLO)

Отчет вышел: 13 августа 2025.

DLocal (DLO) отчитала сильные результаты за 2-й квартал 2025 года, представив общий объём платежей (TPV) в $9,2 млрд., что на 53% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка выросла на 50% и достигла $256 млн., а валовая прибыль увеличилась на 42% – до $99 млн. Руководство повысило прогноз по выручке и скорректированной EBITDA на весь год, ссылаясь на ускоренное расширение бизнеса, запуск новых продуктов и стратегические изменения в менеджменте и совете директоров. Основное внимание уделяется диверсификации, контролю маржинальности и финтех-инновациям при одновременном управлении рисками.

Скорректированная EBITDA выросла на 64% до $70 млн., при этом её соотношение к валовой прибыли составило 71% пятый квартал подряд, что подчёркивает жёсткий акцент компании на управлении маржами. Несмотря на продолжающиеся инвестиции в технологии, операционную деятельность и комплаенс, DLocal опережает конкурентов по доходу на одного сотрудника, демонстрируя высокую операционную эффективность.

Благодаря дисциплинированному подходу к контролю расходов и масштабированию технологий компания сохраняет прочные позиции для управления будущими издержками при поддержании стабильной прибыльности. В целом DLocal демонстрирует гармоничное сочетание роста, эффективности и стратегических инноваций, которое подкрепляет её долгосрочную экспансию на глобальном рынке платежей.

Applied Materials (AMAT)

Отчет вышел: 14 августа 2025.

Applied Materials (AMAT) опубликовала сильные результаты за 3-й квартал 2025 года: выручка достигла $7,3 млрд., что на 8% выше по сравнению с прошлым годом, а прибыль на акцию по не-GAAP составила рекордные $2,48, увеличившись на 17% год к году. Валовая рентабельность составила почти 49%, соответствуя отраслевым стандартам, а операционная рентабельность осталась стабильной на уровне чуть более 30%, демонстрируя высокую эффективность компании.

Рост был широким, все сегменты показали положительные результаты. Наибольший вклад внесло подразделение Semiconductor Systems с выручкой $5,43 млрд. и операционной маржой 36,4%. Спрос оставался высоким в сегментах производства логических микросхем, DRAM и NAND, причем DRAM особенно выиграл от всплеска спроса на оборудование для искусственного интеллекта. Applied Global Services, отвечающее за обслуживание и поддержку оборудования, продлило серию из 24 кварталов подряд с ростом по сравнению с прошлым годом. Даже сегмент Display, поставляющий оборудование для OLED– и LCD-панелей, показал рост, особенно в продажах OLED.

Свободный денежный поток составил $2,05 млрд. Компания продолжает возвращать капитал акционерам, направив $1,4 млрд. на дивиденды и выкуп акций, при этом планируя в долгосрочной перспективе распределять 80–100% свободного денежного потока на выплаты инвесторам.

NetEase (NTES)

Отчет вышел: 14 августа 2025.

NetEase Inc. (NTES) сообщила о росте выручки на 9% во 2-м квартале 2025 года, в основном за счет 14% увеличения доходов от игр. Компания выиграла от выпуска нескольких новых глобальных игр и достигла рекордного показателя в 2,93 млн. одновременных игроков в долгоживущей игре Fantasy Westward Journey Online. Компьютерные игры показали особенно сильный рост: выручка увеличилась, чему способствовали успешные проекты «Identity V» и «Naraka: Bladepoint».

Не все сегменты показали положительную динамику. Чистый доход от инновационных бизнес-направлений снизился на 18%, а валовая прибыль YouDao упала с 48,2% до 43%. NetEase Cloud Music также показала снижение чистой выручки на 4%, несмотря на рост на 6%.

В 3-м квартале общая выручка снизилась на 6% до $525,3 млн., при этом доход от игрового бизнеса сократился на 4,2%, а выручка от социальных развлекательных услуг упала на 43,1%. Чистая прибыль уменьшилась на 16,7%.

Тем не менее, акции NTES выросли, что отражает оптимизм инвесторов относительно долгосрочного потенциала компании. Генеральный директор Дин Лэй подчеркнул, что NetEase продолжает фокусироваться на инновациях и удовлетворении потребностей игроков по всему миру.

Nu Holdings (NU)

Отчет вышел: 14 августа 2025.

Nu Holdings (NU) продемонстрировала ещё один сильный квартал во 2-м квартале 2025 года: выручка достигла $3,7 млрд., показав рост на 29%. С поправкой на валютные эффекты чистая прибыль выросла на 42%, что подчёркивает высокую динамику компании. Несмотря на впечатляющие показатели, акции остаются ниже предыдущих максимумов, что открывает потенциал для дальнейшего роста.

Число клиентов увеличилось на 17%, достигнув 123 млн. Бразилия остаётся основным рынком, тогда как Мексика и Колумбия представляют значительные возможности: доля взрослого населения в каждой из этих стран около 10% против 60% в Бразилии. Совокупно эти рынки сопоставимы по размеру с бразильским рынком, насчитывающим 150 млн. взрослых.

Монетизация показывает положительные тенденции: средний месячный доход на одного активного клиента составляет $12,20, при этом клиенты с длительным стажем приносят $13,90 после 60 месяцев и $27,30 после 96 месяцев, преимущественно через использование кредитных карт. Показатель просроченной задолженности за 15–90 дней снизился с 5% в 1-м квартале 2024 года до 4,4%.

Даже после резервирования $1 млрд. на покрытие кредитных убытков, Nu получила чистую прибыль $637 млн. при капитале 32%. В Мексике клиентская база выросла до 12 млн. с менее чем 8 млн. в прошлом году, а количество выданных кредитных карт удвоилось с 2023 года.

Благодаря высокой прибыльности, масштабированию и широким возможностям в Латинской Америке, Nu занимает прочные позиции. Инвесторы могут использовать текущее ослабление акций для укрепления позиции в компании, стремящейся стать крупнейшим цифровым банком региона.

Flowers Foods (FLO)

Отчет вышел: 15 августа 2025.

Компания Flowers Foods (FLO), известная своими брендами хлебобулочных изделий для дома опубликовала результаты за 2-й квартал 2025 года. Скорректированная прибыль на акцию составила $0,30, что немного превысило ожидания, однако выручка по GAAP достигла $1,24 млрд., не дотянув до консенсус-прогноза в $1,27 млрд. Рентабельность сократилась по сравнению с прошлым годом из-за сужения маржи и снижения чистой прибыли. Руководство также понизило прогноз на год, ссылаясь на падение продаж традиционного хлеба, рост затрат и усиление конкуренции.

Чистый объем продаж брендовой продукции вырос на 5% до $826,7 млн. благодаря приобретению Simple Mills, хотя объемы снизились на 1,3%, а средняя цена/ассортимент упали на 1,5%. Расходы на рекламу повлияли на результаты, особенно в сегментах здорового питания, таких как Dave’s Killer Bread и Keto, в то время как спрос на традиционный хлеб оставался слабым. Simple Mills добавила $61,4 млн. к выручке и $10,9 млн. к скорректированной EBITDA, но оказала умеренное разводняющее влияние, снизив прибыль на акцию на $0,01 и показав чистый убыток $2,1 млн.

Себестоимость продаж выросла до 51,2% из-за высоких внешних закупок и низких объемов, а чистые процентные расходы увеличились на $10,1 млн. из-за долга, привлечённого для приобретения. Объемы снизились на 2,4%, а средняя цена/ассортимент – на 1,2%. Flowers Foods продолжает сосредотачиваться на инновациях, эффективности и целевых инвестициях в бренды, а не на промоакциях. Дивиденды с начала года выросли на 2,8% до $104,8 млн., что подчеркивает стабильность доходности для акционеров.