Акции роста на TASE: существует ли «израильский биржевой феномен»?

Многие удивляются быстрому росту израильского фондового рынка в периоды обострений ближневосточного конфликта когда, казалось бы, страна и ее население находятся не в самом лучшем положении. Именно специфика израильской геополитики напрямую повлияла на состав драйверов бычьего тренда среди израильских голубых фишек. Кто же они, герои TASE?

Израильский фондовый рынок представлен Тель-Авивской фондовой биржей (TASE), которая является единственной публичной фондовой биржей в стране. Она была основана в 1953 году и включает в себя 641 инструмент (компании, облигации и взаимные фонды) с рыночной капитализацией около $216 млрд. Основные индексы включают TA-125, который отслеживает 125 крупнейших компаний, S&P Israel 100, отслеживающий 100 крупнейших компаний, различные отраслевые индексы, стоимостные индексы и индексы облигаций. На рынке торгуют 23 институциональных участника, включая крупные банки и инвестиционные дома.

До официального образования TASE торговля ценными бумагами в Израиле проводилась с 1935 года в Англо-Палестинском банке. Первоначально торговля была ограниченной и проводилась в небольшом офисе, продолжительностью всего 1 час в день. После открытия TASE в 1953 году только к 1968 году ее деятельность была регламентирована законом и для надзора за рынком было создано Управление по ценным бумагам Израиля.

В 1983 году разразился крупномасштабный финансовый кризис, вызванный чрезмерным привлечением заемных средств и манипулированием ценами на собственные акции путем обратного выкупа. Когда у банков закончился капитал для поддержания цен, цены на акции резко упали. Тель-Авивская фондовая биржа закрылась на 18 дней, в то время как правительство вмешалось, национализировав банки и скупив акции, что привело к массовым потерям около 35% стоимости акций для населения и огромным государственным расходам. Обвал цен на акции крупнейших банков Израиля потянул за собой вниз весь израильский фондовый рынок.

В 1993 году TASE начала торговать деривативами, а к 1999 году перешла на полностью автоматизированную торговую систему. Поправки к законодательству о ценных бумагах, внесенные в 2000 и 2005 годах, упростили проведение двойного листинга компаний на TASE и зарубежных биржах.

Подъем фондового рынка страны в 2023-2025 годах у многих экспертов вызывает удивление. Несмотря на продолжающиеся конфликты и геополитическую напряженность, фондовый рынок Израиля продемонстрировал удивительную устойчивость и сильные подъемы. Например, в 2024 году, после резкого падения из-за начала войны в конце 2023 года, основные индексы восстановились, увеличившись на 30% в долларовом выражении, опередив основные мировые индексы, такие как S&P500 и Dow Jones. В 2025 году индекс TA-125 продолжил значительный рост, увеличившись примерно на 20-35%, благодаря оптимизму в отношении геополитических перспектив Израиля, поддержке США и высоким показателям в таких секторах, как оборонные технологии.

Продолжающаяся военная кампания в секторе Газа привела к временному снижению индекса Tel Aviv 35 из-за опасений инвесторов по поводу затяжного конфликта, политической поляризации и проблем с международным положением. Несмотря на это, в течение несколько более длительного периода рынок демонстрировал устойчивость и временами даже рекордный рост, чему способствовали иностранные инвестиции и восстановление доверия инвесторов после периодов конфликта, включая заметное восстановление и 200-процентный рост на Тель-Авивской фондовой бирже с момента нападения ХАМАСа в октябре 2023 года. Однако политическая изоляция и эскалация напряженности также спровоцировали распродажи и колебания рынка.

К секторам, наиболее чувствительным к новостям о конфликтах в Израиле, относятся:

Оборонный и аэрокосмический секторы – в них наблюдается повышенный интерес инвесторов и повышенная активность во время конфликтов, а компании, занимающиеся производством военных технологий и оружия, получают выгоду от увеличения расходов на оборону.

Сектор интернета и услуг в области информационных технологий, сетей и телекоммуникаций, который подвергается кибератакам во время эскалации конфликтов.

Энергетика и судоходство – геополитическая напряженность, особенно связанная с Ираном, и перебои в региональных нефтяных маршрутах сильно влияют на этот сектор из-за колебаний цен на нефть и стоимости доставки.

Недвижимость и потребительские товары являются одними из наиболее пострадавших секторов во время конфликтов из-за экономической нестабильности и снижения доверия потребителей.

В качестве классического примера конкретных акций можно привести Elbit Systems, известного поставщика военных технологий и оборонного подрядчика, акции которого выросли примерно на 116% во время недавних конфликтов. Также можно отметить Israel Aerospace Industries и Rafael Advanced Defense Systems (известна разработкой системы противовоздушной обороны «Железный купол»). Среди ETF это VanEck Israel ETF (ISRA) и iShares MSCI Israel ETF (EIS), которые включают акции оборонных, технологических и промышленных компаний. Они во время конфликта демонстрировали устойчивость и привлекали значительный капитал в периоды конфликтов.

Теперь – о крупных эмитентах израильского фондового рынка.

Elbit Systems

Международная военно-техническая компания и оборонный подрядчик, основанная в 1966 году компанией Elron Electronic Industries и министерством обороны Израиля. Это крупнейший в Израиле производитель вооружений и крупный мировой игрок в области оборонных технологий. В сегменты продукции компании входят боеприпасы, боевые машины, беспилотные летательные аппараты, системы радиоэлектронной борьбы, технологии кибербезопасности и другие виды оружия и систем наблюдения.

Elbit Systems управляет многочисленными дочерними компаниями по всему миру, в том числе в Британии, США и Европе. В последнее время компания в наибольшей степени специализируется на военной электронике, БПЛА, авионике, радарах и передовых системах командования и управления.

Компания отчиталась о высоких финансовых результатах за 2-й квартал 2025 года. Выручка составила $1,97 млрд., что на 16,86% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года ($1,63 млрд). Прибыль на акцию (EPS) без учета GAAP составила $3,23, превысив ожидания аналитиков в размере $2,41 на 34,02%. Валовая прибыль по GAAP составила 24%, а операционный доход, не связанный с GAAP, составил $175,1 млн., или 8,9% от выручки. Операционная прибыль составила $157,8 млн. (8% от выручки) по сравнению со $116,5 млн. в аналогичном периоде предыдущего года. Свободный денежный поток за квартал составил $71 млн. Совет директоров объявил об увеличении дивидендов на 75 центов на акцию, что на 50% больше, чем в аналогичном периоде предыдущего года. Чистые расходы на исследования и разработки составили 6,6% от выручки, тогда как расходы на маркетинг и продажи снизились в процентном отношении к выручке, что говорит о стабильном спросе со стороны силовых структур и о том, что в плане получения госзаказов компания в рекламе не нуждается.

В этом году компания получила контракт на сумму $1,635 млрд. на поставку широкого спектра передовых оборонных решений в неизвестную европейскую страну. Контракт рассчитан на пять лет и включает в себя высокоточные артиллерийско-ракетные комплексы большой дальности, беспилотные разведывательные и боевые беспилотные летательные аппараты, а также передовые возможности ISTAR, такие как SIGINT, COMINT и системы радиоэлектронной борьбы. Сделка также охватывает модернизацию боевых машин, системы защиты и комплексное решение для цифровой обработки данных и ведения сетевого боя, объединяющее программное обеспечение Elbit для командования и управления C4ISR.

В рамках контракта предусмотрена работа над полной интеграцией современного вооружения и цифровых систем управления для повышения осведомленности о ходе боя, защиты и огневой мощи в течение пятилетнего периода. Конкретные этапы поставки и внедрения не разглашаются, но объем работ предполагает непрерывную разработку, производство и развертывание в течение всего срока действия контракта.

Также компания представила систему Frontier AI, предназначенную для защиты границ, демонстрирующую достижения в области технологий безопасности на основе искусственного интеллекта.

Люксембург запустил свой первый разведывательный спутник, оснащенный камерой израильского производства от Elbit Systems.

Космическая камера Elbit JUPITER, объединяющая передовые технологии обработки изображений и возможности искусственного интеллекта, была успешно запущена на ракете SpaceX Falcon 9 для наблюдения Земли в высоком разрешении.

Марокко рассматривает возможность приобретения 105-мм и 120-мм турелей Elbit Systems для усиления огневой мощи своей бронетехники.

Компания Elbit Systems заключила с министерством обороны Израиля два контракта на поставку современных авиационных боеприпасов на общую сумму около $260 млн.

За прошедшие 12 месяцев цена акций Elbit Systems выросла примерно на 119,53%, продемонстрировав уверенный рост. Волатильность акций составляет около 6,20%, а бета-коэффициент равен 0,00, что свидетельствует о низкой корреляции с более широкими рыночными колебаниями. Акции также являются важной составляющей нескольких индексов TASE, включая TA-35 и TA-125, с соответствующими весами, близкими к 7,88% и 5,69%, и играют важную роль на израильском фондовом рынке. Перспективы акций положительные, вероятнее всего, рост продолжится.

Next Vision (NextVision Stabilized Systems Ltd.)

Израильская технологическая компания, специализирующаяся на разработке, производстве и маркетинге микростабилизированных подвесных камер. Эти камеры используются на БПЛА, наземных транспортных средствах и морских платформах, в основном для военных целей, таких как наблюдение, разведка, обнаружение целей и операции с боеприпасами. Компания основана в 2009 году и базируется в Раанане, Израиль. Она осуществляет значительные продажи в Европе, Израиле и на других рынках. Ее продукция включает в себя различные турели с камерами наблюдения с улучшенными функциями стабилизации и весом менее 2 кг, что позволяет устанавливать их на небольших платформах, таких как дроны. Среди известных клиентов – крупные израильские оборонные компании, такие как Elbit Systems, Israel Aerospace Industries, Rafael Advanced Defense Systems и Aeronautics. С октября 2023 года в Next Vision наблюдается рост заказов от израильских клиентов на фоне продолжающихся военных конфликтов, при этом предпочтение отдается израильским заказам, хотя большинство клиентов являются иностранными.

Компания сообщила о высоких финансовых результатах за 2-й квартал 2025 года. Выручка выросла примерно на 32% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила около $37 млн. Валовая прибыль увеличилась на 32% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до $26,6 млн., что составляет 72% от выручки. Операционная прибыль выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года примерно на 27% до $23 млн. (62% от выручки). Чистая прибыль выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года примерно на 46% до $23,2 млн., чистая рентабельность составила 63%.

Финансовые результаты NextVision за 1 полугодие 2025 года также показали значительный рост по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

Недавно компания NextVision привлекла около $400 млн. путем глобального размещения обыкновенных акций международным и израильским институциональным инвесторам во главе с инвестиционным банком Jefferies. Этот капитал будет использован для стратегического роста, потенциальных слияний и поглощений, исследований и разработок, а также для общих корпоративных целей

Всего же за истекший период 2025 года NextVision получила более 10 новых заказов на стабилизированные камеры, используемые в беспилотных летательных аппаратах. Один значительный заказ оценивается в $30 млн. в течение трех лет. Эта сделка сейчас подлежит одобрению регулирующими органами. В августе 2025 года компания получила два заказа на поставку от двух клиентов, хотя их стоимость не разглашалась. Значительный рост объема невыполненных заказов был обусловлен возросшим спросом на решения для обработки изображений с помощью беспилотных летательных аппаратов на фоне увеличения расходов на оборону во всем мире.

Акции NextVision Stabilized Systems (тикер TASE: NXSN) в последнее время демонстрируют высокие показатели и значительно выросли за год. За прошедшие 12 месяцев акции компании выросли более чем на 259%, а с момента IPO выросли более чем на 2200%. Их волатильность умеренная по сравнению с рыночной, с бета-коэффициентом 0,77.

В настоящее время акции считаются несколько переоцененными после недавнего повышения цен, по максимуму аналитики считают, что переоценка достигла 27%.

Phoenix

Одна из крупнейших страховых и инвестиционных компаний Израиля, работающая в таких областях, как страхование, управление активами и инвестициями, финансовые услуги и кредитование. Она основана в 1949 году. Компания активно участвует в финансировании и страховании строительных и инфраструктурных проектов, в том числе в израильских поселениях на оккупированном Западном берегу и Голанских высотах. Она владеет долями в компаниях, занимающихся строительством поселений и инфраструктуры, и связана с эксплуатацией природных ресурсов на оккупированных территориях. «Феникс» также предоставляет финансовые услуги советам израильских поселений и связан с военно-промышленным комплексом Израиля через участие в различных оборонных и инфраструктурных компаниях.

Phoenix владеет 80% торгового центра Ramot в Восточном Иерусалиме и долями в нескольких компаниях, участвующих в проектах строительства поселений и инфраструктуры. Компания также участвует в проектах по возобновляемым источникам энергии в спорных районах, таких как Голанские высоты и пустыня Негев. Кроме того, Phoenix владеет акциями Elbit Systems и других фирм, связанных с военными операциями и обеспечением безопасности.

Компания отчиталась о финансовых результатах за 2-й квартал 2025 года с совокупным доходом в размере 928 млн. шекелей (3,7 шекелей на акцию) и рентабельностью собственного капитала в размере 35%. Основной доход за 2-й квартал составил 692 млн. шекелей, что отражает рентабельность собственного капитала в размере 26%. Компания объявила о выплате дивидендов от прибыли за 2-й квартал в размере 400 млн. шекелей.

При этом доход от внереализационных операций составил 236 млн. шекелей, в основном благодаря высоким инвестиционным показателям. Основной доход от сегмента управления активами составил 222 млн. шекелей, что на 40% больше, чем в аналогичном периоде предыдущего года. Основной доход от сегмента страховых компаний составил 470 млн. шекелей по сравнению с 385 млн. шекелей в аналогичном периоде предыдущего года, что обусловлено конкурентными преимуществами и усилиями по цифровизации.

За 1-е полугодие 2025 года основной доход компании увеличился на 22% и составил 1 318 млн. шекелей, а рентабельность инвестиций в основной капитал достигла 24%. Phoenix продолжает развивать свой бизнес по управлению активами, увеличив основной доход на 44% в 1-м полугодии 2025 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Коэффициент платежеспособности Phoenix составляет 181%, и компания планирует повысить стратегические цели в четвертом квартале 2025 года.

Инвестиционная компания Affinity Partners, контролируемая Джаредом Кушнером, приобрела первоначальную долю в размере 4,95% в Phoenix Financial Ltd. в июле 2024 года, выкупив акции у Belenus Lux S.a.r.l. Сделка была частью более масштабной сделки, предусматривающей продажу около 21,5% акций Phoenix компаниями Centerbridge Partners и Gallatin Point Capital различным международным инвесторам, включая Lazard Asset Management. Affinity Partners также взяла на себя обязательство приобрести дополнительные 4,95% акций в ожидании одобрения регулирующих органов.

К началу 2025 года Affinity получила разрешение израильских регулирующих органов удвоить свою долю, купив дополнительные 4,95% у Centerbridge и Gallatin по той же цене, в результате чего ее доля владения приблизилась к 10%. После этих сделок Affinity стала крупнейшим инвестором в Phoenix Financial. Сделку поддерживали финансовые консультанты, включая Jefferies, и юрисконсульты из нескольких фирм, а банк Мизрахи Тефахот выступал в качестве кредитора и агента. Подобная сделка может быть знаковой для розничных инвесторов, поскольку значительная их часть оценивает привлекательность компаний по доле в них крупных международных институциональных инвесторов, имеющих признание, статус и твердую репутацию: они не ошибутся.

В июле 2025 года Phoenix Financial объявила о приобретении дополнительных 17,19% акций Phoenix Agencies у Ицика Оза, председателя правления Phoenix Agencies. Эта покупка увеличила долю Phoenix Financial в Phoenix Agencies с 78% до 95%. Сделка была структурирована таким образом, что акции Оза в Phoenix Financial будут заблокированы на три года на поэтапной основе. Оз продолжит исполнять обязанности председателя Phoenix Agencies и получит акции Phoenix Agencies с ограниченным доступом на сумму 32 млн. шекелей, которые будут распределены в течение трех лет. Он будет руководить развитием бизнеса и наращиванием потенциала после завершения сделки.

Компания обновила стратегические финансовые показатели Phoenix Agencies на 2027 год, повысив скорректированный показатель EBITDA с 600-700 млн. шекелей до 700-800 млн. шекелей, а целевой показатель чистой прибыли (после учета доли миноритарных акционеров) – с 250-350 млн. шекелей до 350-450 млн. шекелей. Ожидается, что приобретение и обновленные бизнес-планы увеличат чистую прибыль в 2026 году на 50-70 миллионов шекелей.

Также Phoenix Financial расширила свой план обратного выкупа акций на 2025 год со 100 млн. до 200 млн. шекелей. Компания продолжает наращивать свои активы под управлением, которые по состоянию на 30 июня 2025 года достигли 560 млрд. шекелей. Она объявила о выплате дивидендов в размере 400 млн. шекелей (1,59 шекелей на акцию) от прибыли за 2-й квартал и общей суммы дивидендов в размере 630 млн. шекелей за 1-е полугодие.

Компания за прошедшие 12 месяцев продемонстрировала сильную тенденцию к росту, при этом цена ее акций выросла примерно на 202,45%. Волатильность и бета-коэффициент указывают на умеренный риск изменения курса акций. В целом, PHOE считается сильным игроком на фондовом рынке финансового сектора Израиля с оптимистичными прогнозами на дальнейший рост. Таким образом, рекомендация – покупать на снижении.

Israel Chemicals Ltd. (ICL)

Производственная компания, производящая специальные химикаты, удобрения и минералы. Являясь одним из лидеров израильского фондового рынка по росту, она известна своими военными связями, в том числе поставками боеприпасов с белым фосфором армии США, которая, в свою очередь, поставляла такие боеприпасы израильским военным в доработанном виде. Белый фосфор вызывает споры из-за его использования в качестве зажигательного оружия в густонаселенных районах, и его применение было осуждено правозащитными группами. ICL осуществляет крупную промышленную деятельность в районе Мертвого моря, включая добычу калия и брома.

Несмотря на то, что компания нередко подвергается международной критике, она ведет продажи и за пределами Израиля и США. Сознался в закупках у нее продукции только Китай. Там ICL подписала с AMP Holdings Group пятилетнее дистрибьюторское соглашение на поставку специальных водорастворимых удобрений стоимостью $170 млн. сроком до 2028 года. Китай является основным рынком сбыта специальных удобрений ICL, используемых для капельного орошения и выращивания высокоценных культур.

Другие страны, в которых ICL сообщает о значительном финансовом и операционном присутствии на основе заявок, но без конкретных подтверждений покупок из открытых источников, включают, среди прочего, Бразилию, Великобританию, Грецию, Израиль, Испанию, Францию, Индию и Италию.

За 2-й квартал 2025 года объем продаж компании составил $1,83 млрд., что на 4,6% больше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Операционная прибыль за квартал составила $181 млн., что на 14% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль составила $93 млн., что на 19% меньше, чем за аналогичный период предыдущего года. Скорректированный показатель EBITDA составил $351 млн., а скорректированная разводненная прибыль на акцию составила 9 центов, превысив прогнозы. Рост выручки был обусловлен специализированными предприятиями, продажи в калийном сегменте снизились из-за снижения объемов, но, как ожидается, объемы будут повышены в третьем квартале из-за повышения цен в контрактах, что делает производство более выгодным. Продажи в ключевых сегментах за 2-й квартал 2025 года составили промышленную продукцию на $319 млн., калийные удобрения на $383 млн., фосфатные растворы на $637 млн. и растворы для выращивания растений на $540 млн. Как видим, базовым товаром, производимым компанией являются именно фосфатные растворы, в том числе и белый фосфор, именно они помогли в не очень удачном 2-м квартале 2025 года удержаться ей на плаву.

С одной стороны, компания зарабатывает на оборонных поставках весьма неплохо. Но, например, израильско-иранский конфликт, обострившийся в середине 2025 года, имеет на нее двойной эффект: он вызвал значительные сбои с поставками товаров гражданского назначения на региональном и глобальном химических рынках (и не только у Israel Chemicals). Ключевые химические продукты, такие как метанол, этилен, мочевина, аммиак, сера, полиэтилен, полипропилен, фосфаты, поташ и бром, столкнулись с нестабильностью в торговле и цепочках поставок из-за ударов по иранским ядерным и энергетическим объектам, а также по израильским нефтехимическим заводам. Ормузский пролив – жизненно важный узел торговли химической продукцией – стал серьезной уязвимой точкой, что приводит к задержкам отгрузки и увеличению расходов на фрахт и страхование. На рынках метанола наблюдались самые резкие скачки цен, поскольку иранские производственные мощности пострадали в результате нападений и остановили работу крупных заводов по производству метанола в химическом центре Ассалуйе. Это вынудило покупателей, в том числе крупных китайских импортеров, искать альтернативные источники поставок, что привело к нарушению глобального баланса спроса и предложения.

Выводы

Рост фондового рынка Израиля в период обострения длящегося десятилетиями ближневосточного конфликта не является чем-либо экстраординарным, он вполне объясним. Никакого «феномена Израиля» на фондовом рынке не существует, он существует только в геополитике: маленькое государство планомерно переходило из стадии трудовых коммун к стадии милитаризма, что, в общем-то нехарактерно для стран такого масштаба, не претендующих на гегемонию в своем регионе. Тем не менее, на протяжении своего существования Израиль воевал со всеми соседями, тратя из бюджета огромные деньги на оборонную индустрию. Потому наиболее растущие голубые фишки на TASE или в прямой или в косвенной степени с ней связаны. Именно они являются драйверами роста израильских индексов, причем совершенно не важны успехи Израиля в войнах, для этих эмитентов главное – получать госзаказы, а чем больше страна воюет, тем их больше.