X5 отчиталась в рамках ожиданий

Рыночные аналитики считают инвестиционно привлекательными бумаги ритейлера.

«Корпоративный центр ИКС 5» («X5»), ведущая продуктовая розничная компания России, управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Чижик», сегодня опубликовала неаудированные сокращенные консолидированные промежуточные финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2025 г., подготовленные в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности. В третьем квартале X5 продемонстрировала уверенный рост выручки, который составил 18,5% и достиг 1,16 трлн рублей. Этот результат был обеспечен активным расширением торговых площадей, ростом продаж в существующих магазинах и бурным развитием цифровых направлений. Однако прибыльность компании снизилась из-за возросших расходов. Чистая прибыль упала на 19,9%, а рентабельность по EBITDA сократилась. Основными причинами стали рост логистических издержек и товарных потерь, увеличение доли низкомаржинальной сети «Чижик» и рост затрат на развитие онлайн-доставки. Финансовая устойчивость сохраняется на приемлемом уровне при коэффициенте чистый долг/EBITDA 1,04x.

Аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции» нейтрально оценивают финансовые результаты X5 за девять месяцев 2025 года. Динамика выручки находится в рамках экспертных ожиданий и в рамках прогноза компании, однако маржинальность оказалась ниже таргета в 5,8–6%. Дальнейшие снижение ключевой ставки и привлечение компанией на долговом рынке более дешевого долга могут помочь в сокращении процентных расходов и стабилизировать маржинальность по чистой прибыли. Аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции» считают акции Х5 привлекательными для долгосрочного инвестора.

«Оцениваем результаты нейтрально, сохраняем “Позитивный” взгляд на акции ИКС 5. В целом результаты по ключевым метрикам вышли на уровне ожиданий, а низкий чистый долг позволит компании заплатить промежуточные дивиденды за 2025 г. до конца года с высокой дивидендной доходностью. Наш прогноз — 300 рублей на акцию», — сообщают аналитики «БКС Мир инвестиций».

«Опубликованные результаты оцениваем как слабые, но в рамках ожиданий рынка. Недавно мы снизили целевую цену до 3300 рублей, но сохранили рекомендацию „покупать“ после пересмотра компанией целей по финансовым результатам на 2025 год. Скоро выпустим подробный обзор финансового отчета за третий квартал, где можем обновить прогноз ожидаемых дивидендов на горизонте 12 месяцев», — сообщает Александр Самуйлов, аналитик «Т-Инвестиции».

«С учетом текущей долговой нагрузки и прогнозируемой EBITDA мы ожидаем, что объем выплат будет в диапазоне 275-386 руб. на акцию. Такие дивиденды обеспечат привлекательную доходность 11-15% в дополнение к уже распределенным в этом году средствам. Наша текущая рекомендация для акций X5 — “Покупать”, а целевая цена составляет 4320 рублей за бумагу», — пишет Артем Михайлин, аналитик ИК «Велес Капитал».

«Результаты ИКС 5 оцениваем умеренно положительно: они оказались чуть выше ожиданий рынка по EBITDA и чистой прибыли. Опубликованные ранее операционные данные уже примерно ориентировали нас, что ждать от финансовых показателей. Компания работает в условиях замедления потребительского спроса, увеличения расходов, что оказывает давление на рентабельность. Кратный рост финансовых расходов в связи с ростом тела долга и сокращением финансовых доходов по краткосрочным вложениям в свою очередь повлияли на снижение чистой прибыли ИКС 5. Долговая нагрузка остается комфортной: 1,04x против 0,88x на конец декабря 2024 г., что, на наш взгляд, позволит выплатить и промежуточные дивиденды (ориентируемся на ~300 руб./акцию). Таргеты на этот год (рентабельность EBITDA 5,8-6%, рост выручки ~20%) остаются в силе, считаем, что они будут достигнуты за счет ставки на актуальные форматы и активной экспансии в регионы. Наш таргет на 12 мес. - 4385 рублей», — отмечает Екатерина Крылова, эксперт аналитического центра ПСБ.

«Результаты X5 оказались даже лучше наших ожиданий. На фоне слабого потребительского спроса и роста издержек на персонал компания смогла сохранить устойчивость ключевых показателей и продемонстрировать операционную эффективность. Несмотря на давление со стороны расходов, X5 показывает уверенную динамику выручки и рентабельности. Менеджмент подтвердил прогнозы на 2025 год — рост выручки около 20%, рентабельность по EBITDA в диапазоне 5,8–6,0% и умеренную долговую нагрузку. Это подтверждает способность ритейлера эффективно адаптироваться к меняющейся макросреде и сохранять лидерские позиции на рынке. X5 демонстрирует баланс между ростом и контролем издержек, оставаясь одной из наиболее устойчивых компаний в секторе, а низкий чистый долг позволит заплатить щедрые дивиденды. Наш таргет по акциям X5 — 3943 (покупать)», — такую оценку представили аналитики «Цифра брокер».

«Результаты ИКС 5 оказались чуть лучше консенсус-прогноза по выручке и EBITDA. Рентабельность EBITDA просела до 6,2% против 7,3% годом ранее. Снижение чистой прибыли связано с ухудшением сальдо финансовых доходов/расходов после выплаты рекордных дивидендов летом 2025 года. Отношение Чистый долг/EBITDA сохранилось на уровне 1х при целевом значении 1,2–1,4х. Это предполагает, что компания может нарастить долг, а привлечённые средства использовать для выплаты дивидендов. При ориентире в 1,2х чистый долг/EBITDA ожидаемые дивиденды за 9 месяцев 2025 года могут превысить 150 руб. на акцию (6% дивидендной доходности), а при 1,4х — 330 руб. (13%). Рекомендация по дивидендам может стать локальным драйвером для акций ИКС 5, но важно понимать, что крупные дивиденды будут разовыми. При увеличении долговой нагрузки также вырастут процентные расходы, что негативно скажется на чистой прибыли ретейлера и будущих выплатах. Взгляд на акции ИКС 5 позитивный — бумаги остаются фаворитами в потребительском секторе. В среднесрочной перспективе акции могут выглядеть стабильнее рынка из-за ориентации бизнеса на внутренний рынок», — резюмируют аналитики «Альфа-Инвестиции».