ФРС сохранила ставки, отметив отсутствие прогресса в борьбе с инфляцией

В среду центральный банк США оставил процентные ставки без изменений на уровне 5,25%-5,50%, вновь решив не снижать их, поскольку он продолжает вести борьбу с инфляцией, которая в последнее время усложнилась.

Базовая ставка по краткосрочным заимствованиям осталась в диапазоне 5,25%-5,50%, как и ожидалось. Этот уровень ставки сохраняется с июля 2023 года с тех пор, когда ФРС в последний раз повышала ее и довела диапазон до самого высокого уровня за более чем два десятилетия.

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) проголосовал за замедление темпов сокращения облигаций, находящихся балансе ФРС. Это действие можно трактовать как постепенное смягчение денежно-кредитной политики.

После заседания комитет принял решение сохранить уровень ставок, отметив в своем заявлении «отсутствие дальнейшего прогресса» в снижении инфляции до целевого уровня в 2%.

В заявлении отмечается, что «комитет не считает целесообразным сокращать целевой диапазон до тех пор, пока не будет иметь большей уверенности в стабильном приближении инфляции к 2%». Это повторяет формулировки, использованные после январского и мартовского заседаний.

Также в заявлении изменилась формулировка относительно двойного мандата, который включает стабильные цены и полную занятость. Новая формулировка немного отличается от ранее озвученных, отмечая, что риски достижения обоих целей «за последний год сдвинулись в сторону лучшего баланса». В предыдущих заявлениях говорилось, что риски «приходят в лучший баланс».

Кроме того, заявление подчеркивает, что экономический рост характеризуется как движущийся «уверенными темпами» на фоне «сильного» роста числа рабочих мест и «низкой» безработицы.

Подчеркнув, что инфляция все еще выше нормы, председатель ФРС Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции после принятия решения обратил внимание на то, что цены продолжают расти слишком быстро.

«Инфляция все еще слишком высока», - подчеркнул он. «Дальнейший прогресс в ее снижении не гарантирован, и впереди неопределенность».

Однако инвесторы обрадовались заявлению Пауэлла о том, что повышение ставок ФРС в ближайшее время «маловероятно». Он также подчеркнул важность принятия комитетом решений в рамках заседаний.

Что касается баланса ФРС, комитет заявил, что начиная с июня он будет замедлять темпы, с которыми он разрешает сокращать доходы от облигаций с истекающим сроком без их реинвестирования.

В рамках программы по количественному ужесточению (QT), начатой в июне 2022 года, ФРС разрешала выводить ежемесячно до $95 млрд из казначейских облигаций с истекающим сроком погашения и ипотечных ценных бумаг. Этот процесс привел к уменьшению баланса центрального банка США примерно до $7,4 трлн, что на $1,5 трлн меньше пика, достигнутого примерно в середине 2022 года.

Согласно новому плану, ФРС снизит лимит ежемесячного сокращения размера баланса казначейских облигаций с $60 млрд до $25 млрд. Это приведет к годовому сокращению активов на $300 млрд по сравнению с $720 млрд, начиная с момента запуска программы в июне 2022 года.

Количественное ужесточение было одним из способов, с которым ФРС ужесточила условия после резкого роста инфляции, отказавшись от своей роли  обеспечения ликвидности через финансовую систему путем покупки и хранения больших объемов казначейских и ипотечных бумаг.

Ставка по федеральным фондам определяет сумму, которую банки взимают друг у друга за однодневное кредитование, и является ключевым показателем, учитываемым во многих других финансовых продуктах для потребителей. ФРС использует процентные ставки для регулирования денежных потоков с целью увеличения ставок, чтобы ослабить спрос и, следовательно, помочь сдерживать инфляцию.

Однако потребители продолжают тратить и увеличивать свои кредитные обязательства, снижая уровень сбережений, поскольку стабильно высокие цены оказывают давление на финансовое положение домохозяйств. Пауэлл неоднократно выражал озабоченность негативными последствиями инфляции, особенно для категории людей с низкими доходами.

Хотя рост цен снизился с пика, достигнутого в середине 2022 года, большинство данных за 2024 год указывают на то, что инфляция продолжает держаться значительно выше годового целевого уровня ФРС в 2%. Ключевой показатель центрального банка показывает, что уровень инфляция составляет 2,7% в годовом исчислении, а без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители, то  2,8%, на который ФРС особенно обращает внимание как на сигнал долгосрочных тенденций.

В то же время в первом квартале валовой внутренний продукт вырос меньше ожидаемого, всего на 1,6% в годовом исчислении, что вызывает опасения относительно возможности стагфляции - высокой инфляции при медленном экономическом росте.

Совсем недавно индекс стоимости рабочей силы (ECI), опубликованный Министерством труда США на этой неделе, показал самый большой квартальный рост за год.

Трейдерам пришлось резко пересмотреть свои ожидания относительно ставок. Если в начале года рынки оценивали, что произойдет как минимум шесть снижений процентных ставок, начиная с марта, то теперь прогнозируется только одно снижение, и, скорее всего, оно произойдет ближе к концу года.

Чиновники ФРС почти единогласно призывают к терпению в смягчении денежно-кредитной политики, поскольку они ждут подтверждения того, что инфляция уверенно приближается к целевому уровню. Некоторые из них даже упомянули возможность повышения ставок, если данные будут не соответствовать ожиданиям. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик первым конкретно заявил, что ожидает только одного снижения ставок в этом году, вероятно, в четвертом квартале.

В марте члены FOMC предвидели три снижения ставок в этом году с шагом в четверть процентного пункта. Следующее заседание ФРС должно состояться 11-12 июня.