Егор Сусин: ФРС продолжает осторожничать с QT

ФРС продолжила недотягивать по объемам количественного смягчения.

На неделе объем ипотечных бумаг сократился на $16.7 млрд, объем госдолга на балансе сократился на $1.7 млрд (исключительно векселя), за последние 4 недели сокращение портфеля госбондов составило $46 млрд (при плане $60 млрд). Это может говорить о том, что ФРС, проводит локальные интервенции на рынке госдолга в отдельные моменты.

Но баланс сокращался также за счет погашения долга FDIC перед ФРС на $4.9 млрд за неделю (которая получила от Минфина США с начала месяца еще $15 млрд). В целом сокращение баланса ФРС за неделю составило $25 млрд.

Минфин США на неделе занимал скромнее – всего $41 млрд и нарастил кэш на счетах на $7 млрд до $848 млрд (выше планового на конец года). Сокращение баланса ФРС и операции Минфина были компенсированы сокращением обратного РЕПО ФРС на $46 млрд, потому банковский кэш даже немного вырос (+$14 млрд), в целом изменения были несущественны. Фонды денежного рынка нарастили портфели на $25 млрд, восстановив часть потерь предыдущей недели.

Рынок госдолга США продолжал свои горки в условиях низкой ликвидности, но изменения доходности за неделю до 25 октября были несущественны, а вот волатильность высокая. Аукционы на неделе были крайне неоднородны: пятилетние бумаги очень слабо разместились, семилетние – вполне нормально. Но важный момент в том, что исполнение по всем аукционам произойдет 31 октября и на рынок вывалится большой объем на $440 млрд, из которых на $154 млрд бондов со срочностью 2-20 лет, в последние недели это приводило к «горкам» дохоности. При этом, чистые заимствования Минфина США планируются $55-60 млрд за неделю, что не так много.