Евгений Коган: Отчетность «Аэрофлот»

«Аэрофлот» представил МСФО за 9 месяцев 2025 года. Смотрим на результаты главного авиаперевозчика страны.

Данные год к году:
▪️Выручка +6,3%
▪️Скорр. EBITDA -19,3%
▪️Рентабельность по скорр. EBITDA — 22% против 28,9% годом ранее
▪️Скорр. чистая прибыль составила 24,5 млрд руб.

Начнем с операционных метрик. 

Темпы роста в 3 квартале 2025 года замедлились и на это есть причины: первая — высокая база прошлого года, вторая — неоперационные факторы, такие, как закрытие воздушного пространства и вынужденная отмена части рейсов. 

Однако в этом же квартале продолжался обнадеживающий тренд: постепенно открываются аэропорты юга России, закрытые в 2022 году. В сентябре вслед за Элистой и Геленджиком, возобновил работу аэропорт Краснодара — ключевой хаб для туристического и делового потока на юге. Это дополнительные 84 рейса в неделю и 100 тыс. пассажиров в месяц.

Кроме того, несмотря на некоторые трудности внутреннего направления, маржинальный международный сегмент чувствует себя неплохо. Пассажиропоток растет как в 3 квартале, так и за 9 месяцев 2025 года. 

Теперь к финансам

Отдельно про расходы:
▫️Керосин дешевеет, эффект увидим уже в следующих кварталах.
▫️Компания грамотно управляет издержками в сегменте техобслуживания. 

Продвигается и ключевой вопрос лизинга. Завершена программа, которая позволила вернуть под российский контур 30 самолетов, формально принадлежавших иностранным структурам. Как итог, «Аэрофлот» сможет использовать авиалайнеры на маржинальном международном направлении.

К выводам

Компания на конференц-колле обозначила, что в 2025 году можно ожидать чистую прибыль, это хороший сигнал. 

И еще важный момент. «Аэрофлот» — ярко выраженный «миркоин», серьезно пострадавший от санкций 2022 года. Любое смягчение ограничений — от расширения географии до решения проблем с флотом — моментально улучшит его оценку.