Курс доллара обвалился до четырехмесячных минимумов

За неполную неделю индекс доллара упал уже на 3,1% (DXY 104,18). При этом курс евро быстро взлетел до четырехмесячного максимума к доллару и торгуется сейчас в районе 1,081. Такой динамике рынка способствовали два фактора: растущая обеспокоенность инвесторов в том, что экономика США может замедлиться из-за новых торговых тарифов Трампа – с одной стороны, и ожидания наращивания военных бюджетов в Европе, что приводит к росту доходностей европейских бондов, что делает их привлекательными – с другой.

Напомним, что в начале этой недели торговая война США с соседними странами обострилась после введения 25%-ного тарифа на импорт товаров из Канады и Мексики, а также дополнительного 10% сбора на китайские товары. В попытке смягчить этот удар, министр торговли США Говард Лютник указал, что администрация Трампа может наметить путь к снижению тарифов на мексиканские и канадские товары, подпадающие под соглашение о свободной торговле Северной Америки. Новая торговая война может оказать негативное влияние на экономику США. США уже обсуждает освобождение автопроизводителей от недавно введенных тарифов на Мексику и Канаду сроком на один месяц после обращений лидеров отрасли.

Опубликованный накануне индекс деловой активности в секторе услуг США ISM PMI вырос в феврале до 53,5 п. с 52,8 п. в январе, превзойдя прогнозы 52,6 п. Однако в ISM указали, что у компаний сохраняется беспокойство по поводу потенциального влияния тарифов. Некоторые респонденты указали, что сокращение федеральных расходов оказывает негативное влияние на их бизнес-прогнозы.

Между тем значение февральского индекса менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг, рассчитываемого S&P Global, было пересмотрено с повышением - до 51 п. с предварительно объявленных 49,7 п. Это ниже, чем было в январе (52,9 п.). Сводный индекс PMI уменьшился в феврале до 51,6 п. с 52,7 п. месяцем ранее.

Статистика по рынку труда США от ADP показала, что частные предприятия в феврале увеличили число сотрудников лишь на 77 тыс. человек – это самый маленький прирост за 7 месяцев по сравнению с пересмотренными в сторону повышения 186 тыс. в январе и значительно ниже прогнозируемых 140 тыс. В ADP отметили, что неопределенность политики и замедление потребительских расходов могли привести к увольнениям или замедлению найма.

Таким образом, экономические данные США показывают неоднозначную картину: охлаждение ситуации на рынке труда, торможение в промышленном секторе, в то время как сектор услуг расширялся по мере ускорения роста цен.

Между тем курс европейской валюты на этой неделе показывает ударный рост, после того, как победившая на выборах в Германии партия ХДС/ХСС и конкурирующая с ними СДПГ согласились увеличить госрасходы по созданию инфраструктурного фонда в размере 500 млрд евро ($531 млрд), что может не только потенциально компенсировать напряженность в мировой торговле, но и взбодрит промышленный сектор Германии. Сегодня доходность по 10-летним Bunds взлетела до 2,791% - это максимум ноября 2023 г. Для сравнения: в самом начале марта немецкие бонды можно было купить по 2,4%. В итоге спред между 10-летками США и Германии сократился сейчас до 152 б.п., что поддерживает спрос на евро.

В четверг пройдет очередное заседание ЕЦБ, по итогам которого ожидается новое снижение ключевых ставок, поскольку регулятор тем самым пытается поддержать слабый экономический рост в регионе. Если фискальное стимулирование Германии поддержит экономику, это снизит давление на ЕЦБ в части дальнейшего смягчения ДКП, что является позитивным фактором для курса евро. Судя по стремительной динамике европейской валюты, очередная цель роста EUR/USD просматривается в районе 1,093.

Вчера стало известно, что композитный индекс деловой активности (PMI) еврозоны HCOB в феврале 2025 года оставался стабильным на уровне 50,2 п., не изменившись по сравнению с январем. Германия продемонстрировала весьма скромное улучшение, в то время как активность во Франции продолжила снижаться. Между тем, новые заказы для европейских предприятий падали ускоренными темпами, а сокращение рабочих мест ускорилось до самых быстрых темпов с декабря 2020 года.

Индекс цен производителей в еврозоне выросли в январе на 0,8% м/м, ускорившись с декабрьского роста на 0,5% и превзойдя рыночные ожидания в 0,5%. В годовом исчислении инфляция цен производителей подскочила в январе до 1,8%, что стало самым высоким показателем с марта 2023 года и превысило прогнозы в 1,4%.

Что касается Великобритании, то здесь сводный индекс S&P Global UK Composite PMI в феврале немного снизился до 50,5 п., по сравнению с 50,6 п. в предыдущем месяце, но пока еще остается в зоне роста. Расширение сектора услуг продолжает компенсировать резкое падение производства в обрабатывающей промышленности. Тем не менее, пара GBP/USD на этой неделе выросла на 2,6% (меньше, чем подъем евро) и торгуется в четверг возле 1,291.

В четверг утром пара USD/JPY торгуется возле 148,4, приближаясь к самому высокому уровню за пять месяцев. Курс иены вырос из-за общей слабости доллара, которая оказалась под давлением укрепления евро. Заместитель управляющего Банка Японии Синити Учида заметил на этой неделе, что БЯ может еще больше повысить свои процентные ставки, если его экономические прогнозы будут выполнены, подчеркнув, что выход из обширной программы смягчения денежно-кредитной политики только начинается – это фактор внутренней силы иены.

В четверг ждем данных из еврозоны по розничным продажам за январь. Днем ждем решения ЕЦБ по ставкам и затем пресс-конференцию К. Лагард. В США сегодня выходят первичные обращения за пособиями по безработице и данные по торговому балансу за январь.

Мощный рост евро в последние дни, скорее всего, будет иметь продолжение в ближайшей перспективе. Провыв ближайших сопротивлений открывает дорогу для подъема EUR/USD в район 1,093.