Егор Сусин: РЕПОнули не скупясь

Долларового «кэша» очень много.

На неделе активы ФРС немного сократились (-$19 млрд), но это технические колебания, связанные с особенностями покупки ипотечных бумаг, гособлигации регулятор исправно покупал (+$15 млрд), а их объем составил почти $5.9 трлн. Самое интересное происходит все там-же – на пассивной стороне баланса ФРС. Американский Минфин потратил $82 млрд со своих счетов, в итоге его запасы ликвидности в ФРС впервые с весны 2020 года упали ниже $800 млрд (цель на конец квартала) и составили $779 млрд. К этому добавилось то, что технически произошло перечисление с «прочих счетов» в объеме $114 млрд – это тоже отчасти связано с ипотечными операциями.

В итоге, несмотря на сокращение активов ФРС на неделе, в банки упало очень много новых долларов, которые они дружно припарковали в ФРС через обратные РЕПО. Прирост объёмов обратного РЕПО за неделю составил $148 млрд, а сам объем побил даже календарные максимумы прошлых лет (в конце каждого квартал в регуляторных целях банки наращивали объем обратного РЕПО с ФРС на несколько дней) и достиг $670 млрд, а объемы однодневного РЕПО достиг 26 мая $450 млрд, причем он продолжает расти и к текущему моменту уже $485 млрд. Долларового «кэша» очень много, а спроса на него в таком объеме нет.

Но это ситуация в моменте, 1 июня Минфин США заберет с рынка ~$210 млрд на свои счета (расчеты по аукционам), что подсократит ликвидность. В целом пока, видимо, это краткосрочная история… но посмотрим